1月23日，爱玛科技集团股份有限公司（以下简称“爱玛科技”）发布公告称其公司高管罗庆一、郑慧因自身资金需求，共减持公司股份112.87万股，减持总金额4534.89万元。这一消息发布后，爱玛科技股价随即受到影响，截至当日收盘，爱玛科技股价报收41.57元，下跌5.20%。而根据公司公告，这已经是爱玛科技近期第二次面临被减持的情况，就在1个月前，爱玛科技股东盐城鼎爱同样因自身资金需求完成减持860.93万股，减持总金额3.21亿元。当日，爱玛科技股价报收于40.61元，小幅下跌1.67%。除了股东、高管纷纷减持外，近期公司实控人、董事长张剑被监察机关留置调查一事也曾一度让爱玛科技股价产生剧烈波动。![]()
（关于实际控制人、董事长兼总经理被留置的公告）
去年10月，爱玛科技发布公告称承德市监察委员会对张剑下达留置及立案调查通知书，市值翌日直接缩水20亿元。本年1月，爱玛科技再次发布公告称张剑已被解除留置措施，但关于此次调查的具体缘由并未对外公开。这一系列事件不仅触发了市场对于爱玛科技当前经营稳定性的担忧，更将爱玛科技未来的发展前景置于了公众的聚光灯下。在电动两轮车这一竞争白热化的市场中，爱玛科技正置身于雅迪、小牛、九号等众多实力雄厚的竞争对手包围之中，爱玛科技究竟胜算几何？
1999年，中国自行车市场竞争激烈，传统品牌如永久、飞鸽等面临新的挑战。随着改革开放的深入，大量民营资本进入自行车产业，产品款式和价格逐渐多元化，推动了行业的技术进步和产品升级。![]()
（爱玛科技实际控制人、董事长兼总经理张剑）
张剑与妻子段华抓住了这个风口，在彼时全国最大的自行车生产基地天津成立了爱玛科技前身天津泰美车业，主要从事自行车生产。2003年，“非典”疫情爆发，电动自行车迅速普及并成为当时人们出行的重要交通工具，电动自行车的销量迎来大幅增长。次年，张剑又抓住机会步入电动自行车制造领域。往后的两年，电动车行业的发展进入了井喷时期。至2006年底，全国电动车保有量已达5600万辆。之后，爱玛电动车品牌正式成立，开始在市场崭露头角。2009年，爱玛高价邀请处于巅峰时期周杰伦担任代言人，推出“爱，就马上行动”广告语，品牌知名度迅速提升。![]()
(爱玛电动车代言人周杰伦)
得益于周杰伦的人气，爱玛成功占据了电动车市场的领先地位，销量的大增也使得张剑个人财富急剧攀升，一度成为了身价160亿的河南首富。然而，近年来，爱玛电动车安全及质量问题、税务问题等不断引发外界关注，加之消费者需求和偏好发生转变，市场份额被其他竞争对手逐渐占据，使得爱玛科技在市场竞争中面临较大压力。
过去几年，爱玛科技在电动车市场占有率较高，与雅迪形成双寡头格局。根据爱玛科技财务报告显示，爱玛科技营业收入由2019年的104.24亿元增长到2023年的210.36亿元，增幅102%，平均毛利率为13.94%。不过，从2023年开始，爱玛科技的业绩增长似乎开始乏力。2019年至2022年期间，爱玛科技的营收增长率一直保持在两位数的增长水平，而2023年营业收入较2022年仅仅增长1.12%。不仅如此，2024年前三季度，爱玛科技的营收增长率更是进一步下滑至0.05%。![]()
除营收增速放缓外，爱玛科技的研发投入比率在主要竞争对手之中也偏低。以2023年研发投入为例，雅迪、小牛、九号的研发费用率（研发费用占营业总收入比重）分别为3.43%、5.69%、6.03%，而爱玛研发费用率最低，仅为2.80%。值得注意的是，在2023年业绩增长出现疲软后，爱玛科技股东及高管已经累计减持3.66亿元。股东和高管们的减持举措，似乎也透露出爱玛科技的未来充满不确定性。
除了在国内市场竞争力受限之外，爱玛科技在海外市场的表现也未能扛起业绩增长的大旗。早在2015年，爱玛科技就打起了“出海”这张牌，在瑞士开设了首家海外旗舰店。截至2023年底,爱玛电动车已布局全球50多个国家。
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(爱玛电动车，网络图片)
然而，爱玛科技的海外业务对其业绩的贡献并不显著。2021年至2024年上半年，爱玛的国际业务收入分别为1.72亿元、2.21亿元、2.26亿元和1.20亿元，仅占其当期营业总收入1.12%、1.06%、1.07%和1.14%。与爱玛几乎同一时期“出海”的其他几个电动车品牌，在海外市场已抢得不少先机。海外收入已能够占据其营业总收入近两成，更有品牌海外收入占总收入近半，成为整体业绩的重要组成部分。国内市场竞争加剧、整体业绩表现疲软、海外业务进展缓慢，该如何破局成为了摆在爱玛面前的一道难题。新国标颁布后，电动车企业的生产成本和合规难度有所增加。许多企业可能因资金、技术等限制无法满足新国标要求而被强制出清，市场集中度将进一步提高，电动车市场的竞争格局无疑将迎来一场变革。在这一变革中，爱玛能否精准把握机遇并制定突破性策略，将成为其未来市场地位与竞争力的关键所在。 ![]()
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