新的一年又开始了，按照惯例在年初对股市、债市、打新债、沪深打新股、北交所打新股做一个展望，作为战前准备。
一、股市展望。
股市估值目前处于山腰。以8年窗口期来回顾的话，各大主要指数的PE估值情况如下：
中证全指：50%分位，腰部。
沪深300：50%分位，腰部。
中证1000：60%分位，腰部略微偏高一点。
估值中性，但因为有积极的政策预期，明年我偏看多。
1月份会更偏重大票一点，春节后考虑把重心切换到小票。
二、债市展望。
债市最合理的估值指标，是全市场溢价偏离率。这个指标反应了债市整体溢价率曲线偏离历史平均溢价率曲线的尺度。
目前债市的整体溢价偏离率是5%，估值轻微偏高。
但考虑到很多可转债轮动策略都可以做出两位数的年度超额收益，这点估值偏高不算什么，继续持有吧。
三、打新债展望。
2024年共上市新股39只，以首日收盘价计算，单账户平均收益仅有193元。
收益偏低并不是因为竞争人数增加，而是年内新债发行减速，远低于2023年的133只和平均收益845元。
2025年股市相对2024处于高位，预期上市公司的发债意愿会增强，监管也会略微放开一点，发行速度会略高于2024年。
预期2025年度打新债羊毛收益在每个账户300-400元。
四、沪深打新展望。
2024年沪深打新收益率也降至冰点。
-沪市市值4万元，平均收益率3%
-沪市市值13万元，平均收益率2%，更多市值不提升收益。
-深市市值4万元，平均收益率7%。
-深市市值13万元，平均收益率5%。
-深市市值36万元，平均收益率2%，更多市值不提升收益。
虽然深市底仓打新收益率更高，但深市股票的平均估值也比沪市要高，只能说各取所得吧。
目前的形势下，为了打新专门配置底仓仍然是意义不大的，还是应该以股票投资本身为主。
五、北证打新展望。
北交所目前的新股发行节奏，大致是每月3只左右。
由于申购资金越来越多，收益率呈现下降趋势：10月收益率0.59%，11月收益率0.64%，12月收益率仅有0.33%。
预期明年上半年月均收益率0.3%左右，叠加理财收益，折合年化收益5%左右。
下半年收益估计会更差，一是北交所可能会出现存量股票估值回落从而拖累新股收益，二是申购资金越来越多。
……
总之，明年不是特别有希望的一年，也不是特别有风险的一年。
所以还是持有一定仓位，顺带薅薅羊毛，预期一个符合自己投资水平的平均收益，也许是最为现实可行的，大家觉得呢？
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