产能恢复周期 生猪上下游产品价格联动性增强

企业   2024-11-20 16:37   山东  

经历2023年产能去化后,2024年产能处于恢复期,生猪价格同比上涨,养殖盈利提升;业者心态发生变化,而这亦影响了生猪上下游产品价格的调整;后续养殖端或仍处于盈利状态,生猪上下游产品联动性或更为紧密。
2024年生猪与其上下游产品相关性增强
2024年处于产能恢复阶段,市场猪源相对减少,支撑生猪价格偏强调整,且年内二次育肥操作频繁出现,业者快进快出的养殖节奏导致价格波动幅度较大。不同于2023年,在猪价偏强背景下,2024年上下游产品价格联动亦有所增强。
上下游产品价格走向均跟随生猪价格调整
仔猪作为生猪上游产品,猪价的波动性在很大程度上会影响仔猪的走势,且仔猪需求亦主要受业者中线盈利预期的影响,而预期的盈利及行情会影响业者当下的补栏心态,进而影响仔猪价格的调整。2023年年内猪价持续低位运行,养殖端处于亏损阶段,盈利下滑,年内多存去产能动作;加之中小散户退市明显,能繁母猪存栏量逐步下滑。而2024年上半年养殖端虽陆续补产能,但前期速度较为缓慢,仔猪供应仍相对紧俏,加之考虑到仔猪生长周期,因此业者多提前5-6个月补栏仔猪。在2023年全年去产能的情况下,养殖端多看涨下半年生猪行情,上半年仔猪补栏积极性较高,支撑上半年仔猪价格上涨。进入下半年,养殖端产能逐步恢复,且已超过去年同期水平,仔猪供应转为充裕;反观生猪价格,处于止涨下跌走势,养殖盈利缩水,因此业者对后市行情信心不足,看涨预期减弱;进入四季度,当前补栏仔猪对应出栏时间为春节后淡季行情,仔猪补栏积极性下滑明显,导致仔猪价格止涨回落。
猪肉作为生猪下游产品,其价格亦跟随生猪价格同步调整,长线行情中生猪价格或受供应端主导,但短线行情中两者的价格亦或受终端消费量的影响。经历了2023年全年去产能后,2024年上半年产能处于恢复期,猪源供应相对紧俏,进而影响猪肉产量减低,对猪肉价格有一定支撑。而猪肉价格一方面受需求端影响,另一方面与猪价的走势亦高度相关。2024年二次育肥操作频繁出现,截留部分本应流向屠宰端猪源,导致市场供应缺口扩大,带动猪价在8月份达到全年高位,猪肉价格亦跟随上涨。但由于年内屠宰端多处于亏损阶段,且节假日对终端消费力度有限,下游白条走货并无明显增长点;在此情境下,屠宰端多减量平抑前期亏损,收购积极性下滑亦导致养殖端出栏压力较大,市场转为供过于求局面,生猪价格止涨回落。而猪肉价格受生猪价格制约的同时,亦受终端消费制约,两者利多提振力度有限,掣肘猪肉价格上涨,走势转为下跌。
后续生猪与其上下游产品价格或仍保持较高相关性
从上游视角来看:关于仔猪需求,主要依赖于养殖端对中长期行情的预期。由于2025年上半年养殖端或仍保持盈利状态,且根据养殖端的补栏习惯,一般提前5.5-6个月补栏仔猪,扩充规模以在未来旺季行情获取盈利。因此在2025年养殖盈利存预期的情况下,产能或仍处于恢复阶段,上游产品价格与生猪价格的相关性或增强。
从下游视角来看:年内猪肉价格与生猪价格呈现高度正相关关系,另外,随着节假日对需求端利多支撑效果逐渐减弱,因此在产能恢复周期,猪价偏强的情况下,猪肉价格走势跟随上游生猪价格调整。后续生猪价格或主要受供应端主导,猪肉价格亦或多倾向于以产定价,两者相关性或更为紧密。
综上所述,产能恢复周期阶段,养殖盈利恢复,行情预期较强的情况下,生猪价格与其上下游产品价格相关性增强,后续中短线来看,养殖端或仍处于盈利阶段,产品间相关性或再度增强。

 



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