低估值破净股逆袭!荒原投资创始人凌鹏讲述价值投资在A股的制胜关键

创业 2024-11-22 20:28 北京

近期政策面出现鼓励价值投资的利好，有可能影响A股风格转换。

监管方面近期大力整治社交媒体上的不合规直播荐股，证监会又在11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求长期破净公司制定价值提升计划，主要指数成份股公司要制定市值管理制度，这也给出了鼓励价值投资的明确信号。

在此利好带动下，11月18日上证指数微跌，以银行为首的低估值“破净股”却逆市领涨。中证银行指数当天上涨2%，今年以来上涨37.43%，仅次于券商板块。值得注意的是，券商板块涨幅主要源自9.24新政之后的一轮暴涨。而银行股在2024年前9个月就已经一路向上，在此前A股全线承压的背景下走出“一枝独秀”行情。

提前布局低估值板块的朋友，在2024年终于开始看见价值投资在A股制胜的曙光。

对于价值投资在A股的制胜机会，知名私募基金荒原投资的创始人凌鹏一直坚持看好。在今年2024年8月22日，A股承压又在进行“2800点保卫战”之时，凌鹏在接受采访的时候强调“红利投资是十年磨一剑的机会”。

凌鹏在创办私募之前，曾担任申万证券研究所首席策略分析师，并三次获得新财富最佳策略研究第一名，算是在卖方研究领域达到了“天花板”级别的高度。根据私募排排网披露的数据，荒原投资旗下4只私募基金产品今年以来的业绩都很好，其中一只还进入了私募排排网的上海地区主观多头私募基金业绩排行榜TOP10（2024年前三季度）。

当前2024年临近岁末，人们在展望2025年A股前景的时候，对机遇与风险的判断、权衡与取舍异常艰难。一方面特朗普当选美国总统号称要对全球输美商品加征关税的利空，会令大部分新兴市场承压风险加剧；另一方面，大家又在期待2024年底到2025年初，国家能出台强力的财政与消费刺激政策，带动经济复苏与上市公司企业利润复苏，给资本市场带来新的机遇。

而当前的A股走势令人备受煎熬——自10月8日大盘“开盘涨停”上探3674点阶段性见顶之后，上证指数最近一个月在3200到3500点区间反复震荡。“9.24新政”行情中领涨的券商科技板块深度回调，短线资金快速切换板块令“妖股”此起彼伏，“天地板”与“地天板”频繁出现——在最极端的个股走势里，股价在几分钟内从涨停到跌停，振幅高达40%。

A股两融余额近期突破1.8万亿创九年新高，杠杆资金驱动下概念炒作成风，很容易让人怀疑价值投资在当前A股到底行不行得通？最近涨得最好的个股里，很多的业绩一塌糊涂，而一些业绩显著增长的公司却在深度回调。

这种行情让人左右为难，既后悔踏空概念股炒作的暴涨行情，又担心高位接盘的风险；对于业绩不错的低估值股票，却又担心入手后“原地踏步”，浪费时间错过行情。

面临2025全球宏观趋势的大变局，在当前剧烈波动的市场上，想要规避风险把握机会，就必须要看清楚这一轮行情启动的底层逻辑。而且看准市场风格切换的节奏也很重要——即便看对方向，一旦踏错节奏，也容易造成损失。

为了帮大家看清楚A股在2025年的运行逻辑，系统梳理当前在A股做价值投资的制胜要素，我们特别邀请知名私募基金荒原投资的创始人兼投资总监凌鹏，于11月30日在上海担任Alpha季度闭门私享课主讲嘉宾，围绕《追寻价值投资在A股的制胜关键》分享他最新的投资与研究心得。想要面对面与凌鹏老师深度交流的朋友，请扫描下方课程海报报名，目前报名可享受早鸟特惠。

我们邀请凌鹏老师来担任主讲嘉宾，也是因为他是A股市场上少有的兼具卖方研究和买方投资丰富实战经验的高手——他拥有七年头部机构卖方研究和十多年买方投资的从业经验，完整地经历了A股近20年的牛熊更迭，并勤于在复盘中总结反思，不断打磨自己的投资策略方法，形成了一套基于A股价值投资的方法论。

从担任卖方分析师到公募基金经理、私募基金创始人的各个职业发展阶段，凌鹏都实现了行业最顶尖的成就。从复旦大学毕业后，凌鹏在2006-2012年担任申万证券研究所首席策略分析师，期间三次获得新财富最佳策略研究第一名。

在达到卖方研究“天花板”级别的成就之后，凌鹏从2013年转入买方，在公募基金里用4年时间完成系统研究与投资实践的融会贯通——他在2013-2015年担任东吴基金研究部副总经理和基金经理，在2015-2016年担任兴业全球基金研究部副总经理、投资专户经理。

2016年，凌鹏创办自己的私募基金荒原投资，在A股市场上进行了长达8年的价值投资实践。

难能可贵的是，凌鹏持续对自己这些年的投资实践进行系统的复盘、总结，并乐于分享给关心投资的朋友。近年来凌鹏出版了《策略投资方法论》、《周期、估值与人性》两本专著，以融会贯通研究分析框架与投资实践细节为特色，赢得读者的广泛认可与共鸣。

凌鹏也是华尔街见闻平台上最受用户认可的主讲嘉宾之一，他在华尔街见闻上已打造出《A股复盘笔记》、《A股经典案例复盘》、《A股行业比较复盘》共3门A股复盘系列大师课，课程广受付费用户好评。

对凌鹏有所了解的朋友都清楚，他在复盘中毫不讳言自己过往在投资实践中踩的坑、犯的错，他更关注的是从过去总结经验教训，以指引未来的投资实践。

即便拥有新财富最佳策略研究第一名的光环，凌鹏的投资实践之路也并非全程坦途。凌鹏经常会与人分享他2013年从卖方研究转入买方投资时候因为经验主义看空市场，所错过的牛市大行情。“基于之前的框架，中国经济当时确实要步入下行周期、传统行业产能过剩得厉害。这种判断并没有错，但创业板狂潮以及后续蓝筹的补涨令我瞠目结舌，A股居然可以在经济下滑最厉害的时候走出了大牛市！”

凌鹏复盘A股过去25年最大的四轮牛市（1999—2001的5·19行情、2005—2007的蓝筹泡沫、2013—2015的创业板牛、2019—2021的茅宁泡沫）行情之后发现，其中有三次牛市是处于“内忧外患”之际。因此他认为“经济好”对于“股市牛”即不充分、也非必要。这个逻辑，对于当下展望2025年A股前景，会非常有帮助。

在当下，凌鹏对于A股的未来中长期走势比较乐观。他近期在自己的微信公号上发布了两篇文章：《98年，你会买房吗？》、《迎接股权时代的到来》。凌鹏认为我们当前正在经历地产时代向股权时代的转变，而最近9.24行情爆发传递出最关键的信息是：高层对股市的定位发生了改变，市场闻到了时代改变的气息。

在复盘过往实践的时候，与踏空同样痛苦的，可能是“卖飞”。

凌鹏说过：2019—2020年是他最遗憾的年份——他看准了创业板历史级别的机会，却在市场的剧烈振荡中没忍住煎熬获利了结，最终错过了后面的大行情。“2018年前九个半月我们躲过了所有的下跌，在创业板指数1300—1350的时候大举建仓。结果十一长假后的两根大阴线让我们也损失了10%，但此时我依然认定这是个大机会、选择继续蹲守。后面四个月的底部盘整让我备受煎熬，熊市除了损伤人的净值和财富外，还会影响一个人的格局。慢慢我对之前深信不疑的判断也有点不自信，最终在2019年年初的井喷中迅速了结、再也买不回来。天鹅肉是吃到了，但咽得太快、没品到味道。”

凌鹏在复盘文章里写道：我2018年底布局创业板的时候绝对不是想赚一波50%的月度行情走人，这是一个“三年半下跌”才熬出来的大机会。但最终还是没有吃到大肉，这就是缺少从认知到操作的最后一跃！自此，让我深刻感受到，认知只是投资的基础、承受人性煎熬才是投资的主旨。

凌鹏把他最近15年来的投资经历，结合历年行情复盘写进了《周期、估值与人性》一书中。前20位报名参加11月30日本次Alpha季度闭门私享课的朋友，都可获赠该书的凌鹏亲笔签名版。在半天的闭门分享课程中，凌鹏将对价值投资在A股制胜关键进行最新一轮复盘与总结，并展望低波红利策略在2025还能走多远，研判未来的攻守应对策略。大家也能在1小时互动问答环节中，面对面问出自己最关心的问题，让凌鹏为你答疑解惑，助力个人关键决策。

最后再次提醒一下，Alpha季度闭门私享课目前报名可享受早鸟特惠价，早鸟价有效期截至11月26日，感兴趣的朋友可以抓紧点击上面的课程海报报名。还想了解更多课程细节的话，也可以微信扫码下方图片，咨询Alpha小助手。

注：本次Alpha季度闭门私享课仅向合格投资者开放，用户在参会之前，需在工作人员协助下在线上完成合格投资者认证。

*本课程为甄选第三方合规机构人士，讲授投研理论课程之平台，所授内容不构成对任何具体产品的买卖或投资建议。平台课程所表述的意见仅供学习与参考，不代表华尔街见闻的意见或观点，也不解决用户特殊的投资目标、财务状况或需求。市场具有波动性和不确定性，平台不对任何与您依赖课程观点或信息而遭受的损失承担责任。投资有风险，须谨慎决策。

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