8月30日，由中国证券报主办的“耐心生态 科创未来——2024股权投资创新会议”在南京市建邺区举行，信宸资本（中信资本旗下的私募股权投资业务）董事总经理叶鑫受邀参加以“构建耐心生态，以“退”为进良性循环”的圆桌论坛并接受中国证券报采访，介绍了信宸资本近年来并购退出的情况以及“双曲线”退出策略，分析了当前并购投资潮火热的原因，并分享他对一级市场投资人应如何转变思路适应变化的心得。
信宸资本董事总经理叶鑫（左三）参加圆桌论坛
叶鑫表示，历经20余年的发展，信宸资本的私募股权并购基金操作了较多并购和整体转让退出案例。过去一年多，信宸资本操作的多个退出项目，其中仅有1个是通过IPO退出，其余项目均是通过转让或并购的形式实现退出。
叶鑫表示，投资者如今越来越关注投资过程中企业的现金流，信宸资本也相应摸索出了一套“双曲线退出”策略，即在持有期间未退出的情况下，可通过被投企业自身产生的现金流或通过再融资方式拿回一部分回报。经过测算，很多被投企业在5年持有期内仅仅通过分红和再融资就可以拿到约50%回报，并且还可以择机将剩下的股权退出。
“当前，并购业务正当时，很多投资者都在思考并购退出问题，与此同时，也要考虑能不能利用好被投企业的现金流和其他金融工具。并购基金自身对现金流具有掌控能力，通过现金流实现退出，是除了整体转让之外的另一个退出途径。”
信宸资本董事总经理叶鑫现场发言
叶鑫表示，当前并购投资潮火热，但原因与以往有所不同。一是经济进入高质量发展新阶段，增长模式从量的提升转变到质的改善，并购有利于改善企业治理，提升管理团队素质，促进行业更高质量发展。二是政策春风频吹，鼓励各行业龙头企业利用好并购重组这一工具，发挥龙头企业的示范效应和领投效应，现在越来越多的上市公司、大型国央企及行业龙头都在积极探索并购重组，并购重组为行业提供了更多流动性，应成为未来常规的退出路径。三是在低利率时代，银行的息差压力、保险机构面临的资产配置压力等因素，均为并购基金提供了更多结构性融资机会。因此，此轮并购热潮是市场发展到一定阶段的必然选择。
原来有些中等规模企业还是有上市的期待，现在这个预期很难实现了，因此面临着流动性的问题。此外，有些家族企业也面临二代接班的问题。并购基金不仅提供了流动性，还解决了家族企业的治理问题，这也是并购基金在并购市场上的一个价值。” 谈到现在创投市场最大的问题——“退出难”，叶鑫认为，并购基金可以说是包括创投基金在内的各种基金，在退出的时候，“柳暗花明又一村”的选择。
随着市场进入盘整阶段，叶鑫对一级市场投资人应如何转变思路适应变化？他的建议是，“投资人要变得更耐心、更专注、更聚焦，专注于业务本身，而不是资本市场短期的起起伏伏。此外，也期待越来越多的并购基金的管理人能专注于打造自己独特的能力，为企业赋能，给企业创造价值。”
会上同步揭晓了第八届股权投资金牛奖榜单，中信资本荣获“三年期金牛私募股权投资持续卓越机构”和今年首次设立的“金牛并购领域卓越投资机构”两大奖项。
中国证券报主办的金牛系列评选活动是中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一，股权投资金牛奖评选自2017年起已举办八届，始终秉持公开、公平、公正原则，不断完善评选标准，采用定量和定性指标相结合方法，遴选出一批能为投资者带来长期稳健回报的专业资产管理人，以促进行业健康、可持续、高质量发展。本届评选首次增设“金牛并购基金卓越投资机构”奖项，以5年期长期视角遴选并购投资领域的卓越机构。
信宸资本董事总经理叶鑫（图一：左一；图二：左五）领奖
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