2024年8月21-22日，由清科创业、投资界主办的第十八届中国基金合伙人大会在上海召开。活动吸引了400余位知名优秀FOFs、政府引导基金、险资、富有家族、VC/PE重量级嘉宾出席，各方聚焦行业发展前景，共探新周期下的行业发展之路。
信宸资本合伙人王冉旭受邀参加以“中国并购投资的逻辑与路径”为主题的高端对话。王冉旭凭借其丰富的投资经验，深入剖析了当前并购市场面临的时代机遇，并分享了信宸资本选择并购标的标准、多元化的退出策略以及对中国并购投资发展前景的深刻见解。
第十八届中国基金合伙人大会“中国并购投资的逻辑与路径”高端对话
并购基金：充分捕捉发展机遇
作为信宸资本的合伙人，王冉旭专注于消费和商业服务板块的投资。他首先介绍了信宸资本的投资策略及代表投资案例。自2002年成立以来，信宸资本以控股型并购为核心，致力于成为中国并购基金行业的先行者。公司在消费、科技、高端制造、商业服务和医疗健康等关键行业寻找领军企业，打造了包括麦当劳中国、分众传媒、豪威科技、顺丰、招商路凯、淘大食品、大白兔奶糖等在内的多个代表性投资项目，并在跨境投资中表现活跃。
信宸资本合伙人王冉旭现场发言
随着中国经济增速的放缓以及市场从增量转向存量，政策对产业支持力度的不断加大，并购基金在促进高质量发展和产业整合方面扮演着日益重要的角色，并购基金的发展前景也愈发广阔。
王冉旭表示，“并购基金走到今天，是有其内在的经济发展逻辑的。过去几十年，中国的经济增长主要依赖于增量市场的机会。然而，随着经济增速的放缓，新增机会减少，更多地转向存量市场的博弈。在这一背景下，经济发展的一个核心主题是推动高质量发展，这意味着在提升效率的同时，还需要带来新的成长。
因此，在当前时代，效率提升、规模提升和降低成本变得尤为关键。在这一过程中，并购基金发挥着至关重要的作用。这一两年来，政策对产业并购的支持力度不断加大，对于并购基金以及上市公司的收购方而言，未来的机遇是非常可观的。”
在谈到项目来源时，王冉旭介绍称，信宸资本的项目来源目前非常丰富。“无论是来自民营企业、外资企业，还是上市公司的资产出售，甚至是中小企业的整合式并购，都为我们提供了丰富的项目来源。在这个时代做并购，是非常有意思，也非常有发展空间和发展前景的。”
双曲线策略：提供多元化退出方式
近年来资本市场出台了诸多鼓励上市公司并购重组的政策，王冉旭在认可政策对活跃资本市场所发挥的重要作用的同时，也强调并购是一种市场化行为，需要市场认可和买单。在寻找并购标的方面，相对于PE、VC过往偏好的高成长的科技、制造、新能源等行业，他表示并购基金更倾向于寻找现金流稳定、增长稳健的公司作为并购标的，高增速反而是次要的。
在退出方面，王冉旭表示信宸资本采用多元化的退出策略，不仅限于IPO，还包括整体出售，以及通过分红和再融资实现资本回收。“比如说我们控股了麦当劳中国，每年的现金流还是非常充裕的。退出方面有两种选择，一是每年进行适当的分红，收益率可能会达到10%甚至更高；二是再融资，在西方发达的并购市场里，这也是一个非常主流的模式。在我们众多投资项目中，在持有期通过分红或者再融资收回一半本金，甚至在业绩出色的情况下，能把本金全部收回，都是常见的操作。”
概括来说，这是一种”双曲线”退出模式：第一条是现金曲线，侧重于投资现金流健康的传统企业，通过分红和再融资来收回成本；第二条是退出曲线，侧重在市场条件有利时出售资产，不完全依赖IPO作为退出手段。“IPO与并购市场相辅相成，但我们并不依赖于IPO，并购基金可以有很多创造回报和价值的方式。”
信宸资本合伙人王冉旭（右二）与其他嘉宾合影
并购基金管理者需务实定位，持续创造价值
最后，王冉旭强调了并购基金的重要性及其特殊性。在他看来，并购基金在当代不仅是提升行业效率的工具，更是整合资源、为经济发展带来新动力的有效手段。在中国经济追求高质量发展的背景下，务实定位至关重要。
王冉旭认为，“并购投资是一项偏微观和偏技术的工作。”与风险投资不同，并购投资要求在资金投入并获取控制权后妥善管理以避免风险。他强调，“作为并购基金管理者，我们的职责是创造价值，这不仅包括为LP创造价值，为社会创造价值，也包括为我们自身创造价值。这既是我们的目标，也是我们的责任。”
展望未来，信宸资本将继续把握时代赋予的发展机遇，深耕并购基金领域，专注于价值创造，以自身独特视角与丰富的投资经验为行业发展注入活力，助力资本市场与中国经济的高质量发展。
