近期，勘设股份（603458）的利好消息，貌似有点多。
先是，自动驾驶。
自萝卜快跑火了之后，各地就纷纷刮起了自动驾驶的热潮。先是从出租车刮到了公共汽车，再是从武汉刮到了上海，最近又刮到了贵阳。市场消息显示：8月初，贵州翰凯斯智能技术有限公司自主研发的无人驾驶小巴，正式获批首张载人自动驾驶测试牌照，而翰凯斯恰恰是勘设的参股企业。
其次，消息面上，政策要深入进行新型城镇化建设，似乎让投资者看到了勘设等基建企业的美好未来。利好消息推动下，勘设的股价应声上扬。
来源：东方财富官网
勘设股份（截至2024年8月17日）
但业绩持续下滑，甚至转盈为亏，定增失败，管理层被罚被查，此刻的勘设，正处多事之秋。市场上头快，下头必然也快，最近两个交易日的下冲，就是铁证。
01
既然提到了参股的翰凯斯，那我们就先看看，勘设的投资业务。
虽然翰凯斯只是获批试运行，未来能否商业化，还需拭目以待，但至少前进了一步。但勘设的另一项投资，就没那么顺利了。
2019年11月，勘设公告：公司与贵州煦山以及贵合投资发展公司，共同设立煦山勘合股权投资基金。基金首期募集3亿元，其中勘设认缴2.697亿元，是认缴规模最大的投资人。基金投资期为2年（2020-2021），退出期为3年（2022、2023、2024）。
来源：公司公告（2019年11月15日）
2019年底，煦山堪合开始对外投资。但看似股权，实则借债，还是借给贵合。
2019年年底，煦山堪合与贵合公司签署了《股权转让协议》，根据协议：煦山勘合应先出资2.7亿元购买贵合持有的裕丰农业43.518%股权；此后，贵合再进行股份回购。虽然，相较于股权，债权投资的收益率较低，但根据勘设最新公告：第一期退出款为1.03亿元，另外预期收益为1132.74万元，收益率约为10%。再结合目前的股权投资市场，若可顺利的回收，也是一笔相当不错的投资。
然而，恰恰回款艰难。
7月22日，公司公告称：2023年，公司应收退出款10,788万元，实收10,300万元，2024年尚无回款。截至目前，累计未收款9,711.74万元。
来源：公司公告（2024年7月22日）
而此刻，交易对手方贵合已被列为被执行人。2.6亿投出去，只回来了1.03亿元，1.5亿很可能打水漂。1.5亿什么概念呢？2023年，勘设净利润为 5500万。一旦打水漂，勘设相当于3年白干。
来源：企查查
02
除了投资失利，勘设的主营业务，也是一年不如一年。
勘设股份的前身，为贵州省交通规划勘察设计研究院（事业单位）。2001年开始，公司转型、股改和上市。但其主营业务仍为工程咨询与工程承包，覆盖公路、市政、建筑、水运和环保等各个行业，是一家典型的基建公司。业务性质与历史背景，注定其与当地政府紧密捆绑。2023年，公司82.39%的收入都来自贵州省内。
然而，伴君如伴虎。这样一家与政府紧密捆绑的公司，却被连续“爽约”。
2019年5月，公司连发三封中标公告称：分别为：遵义大健康.母婴护理中心妇女儿童医院项目、忠庄碧云峰片区棚户区改造项目以及遵义市碧云峰生态健康城红武路建设项目的第一中标候选人。
2020年1月，公司又连发三封公告称：以上三个项目均完成合同签署，合同金额分别为9.17亿、5.86亿和6.05亿元，工期均为2年。眼看未来两年的收入有了着落，但就是这煮熟的鸭子，却飞了。
来源：公司公告（2020年1月20日）
来源：公司公告（2020年1月20日）
一切均尘埃落定，但勘设却迟迟未等来业主的开工通知。2023年12月，公司相继收到业主的《项目终止告知书》，三个项目彻底黄了。最近几年，因政府财政紧张，项目本就少之又少，到手的项目又黄了，勘设收入开始加速下滑。
数据显示：2022年，公司营收降幅近30%；2024年一季度，同比降幅仍高达22%。根据公司业绩预测：2024年上半年，公司扣非净利将为亏损9,328.56—6,219.04万元。
来源：同花顺iFinD—营业收入
不仅单子丢了，公司支付的1.6亿的履约保证金，却迟迟收不回来。2023年年报显示，公司已对其计提了1.12亿的坏账。如此一遭，真的是赔了夫人又折兵。
来源：勘设股份2023年年报
03
最近几年，无论是流动比率还是速动比率，表面看勘设都很健康，实际则不然。勘设的流动资产中，一半以上都是“应收账款”，而公司业务对手均为政府，结算周期本来就长，再加上最近几年，政府的财政紧张，勘设的回款更为困难。
截至2021年底，公司的货币资金仅为11亿，而短期借款就为15亿，流动性紧张。
来源：同花顺iFinD
2022年，公司决定向贵阳产业发展控股集团有限公司增发股票，融资金额约为10亿元。2023年6月，增发申请获上交所审核通过。一切看似顺风顺水，但2024年，变数出现。
市场公开信息显示：自2024年6月开始，贵阳产控原负责人罗佳玲不再任职，勘设股份的定增计划也被搁置，毕竟“一朝天子一朝政”。最终，因未在审核有效期（上交所通过后，需在一年内完成定增）内完成定增，勘设的10亿元定增计划，彻底告吹。
大单惨遭爽约，定增又失败告吹，此波周期中，不知勘设可以坚持到几时。
