作者：山西资本圈
山西A股上市公司首份2024年度业绩预告出炉。
1月14日晚间，山西A股上市公司山西焦化发布2024年度业绩预告称，公司预计2024年度实现净利润为23870.79万元～28,570.79万元，同比减少77.60%～81.28%，此举意味着公司将继2023年度之后再度盈利大减，这也是自2018年收购中煤华晋股权之后净利润最低值。
对于上述业绩表现，山西焦化表示一方面，2024年宏观经济外部压力加大、内部困难增多的复杂形势，我国煤焦钢市场弱势运行，焦炭市场供需两弱，焦炭价格跌多涨少，焦化企业整体利润水平均出现大幅下滑。另一方面，公司持股49%的联营企业中煤华晋集团2024年度实现的利润同比减少，故公司确认投资收益同比减少，对预告期业绩有一定的影响。
作为省属重点煤企山西焦煤集团旗下唯一以焦化为主业的上市公司，山西焦化主导产品为冶金焦炭，副产品为甲醇、炭黑等，早在1996年便实现A股上市，亦是最早实现上市的山西上市煤焦企业。中煤华晋则由能源央企中煤能源控股51%，另一大股东原由山西焦煤集团持股49%，旗下拥有王家岭矿等多座煤矿，年设计生产能力合计逾千万吨。而山西焦化与中煤华晋的“联姻”便源于山西焦化的业绩压力。
早在2014年7月，业绩持续不振的山西焦化便拟定增收购中煤华晋49%股权，未曾预料的是，虽然期间公司经历巨亏亟待减亏扭亏，各方亦对此次重组预期满满，但最终历程却相当坎坷，前后历经近四年时间才将上述股权“收入囊中”：山西焦化首次停牌重组因条件不成熟主动终止，第二次重启重组最终“冲关”却被中国证监会否决，直至2018年1月才获中国证监会“放行”，亦即第三次才“闯关”成功，并于当年3月完成股权收购。
当然，在成功收购中煤华晋49%股权后，凭借其出色的盈利表现，山西焦化业绩也如预期中得以扭转：2018年即重组落地的第一年，净利润便从2017年0.92亿元迅速蹿升至15.32亿元，虽然之后的2019年下降至4.74亿元，但此后便逐年上升，2022年净利润攀升至25.82亿元，创下历史新高，2023年回落至12.75亿元。
山西焦化近年来盈利情况
但山西资本圈注意到，中煤华晋对山西焦化的贡献显然不仅仅只是业绩改善，而是直接“掩盖”了上市公司焦化主业持续大额亏损的情况。财务数据显示，山西焦化2018-2022年间因持有中煤华晋49%股权获得投资收益分别为11.1亿元、13.7亿元、15.8 亿元、18.62亿元、34.42亿元、29.96亿元，所以刨除投资收益影响，除2018年实现盈利外，其余年份山西焦化均将出现大额亏损，如今山西焦化业绩表现可谓已与中煤华晋“深度绑定”。
当然，这种“绑定”带来的结果便是中煤华晋的业绩表现直接决定了山西焦化的业绩波动，例如2023年以及刚刚过去的2024年，中煤华晋净利润出现下滑，山西焦化便因此连续两年盈利大跌，尤其2024年表现甚是“惨淡”：根据上述业绩预告，山西焦化2024年预计实现净利润尚不足3亿元，而中煤华晋即便利润下滑，前三季度可确认的投资收益仍超18亿元，所以这一年上市公司焦化主业再度大亏不可避免。
如今，在即将迎来收购中煤华晋49%股权“落地”后的第5份年报之际，不禁要问这笔重磅收购之于山西焦化的最大意义到底在哪里？之于公司主业改善的助力有多大？
毕竟没有这次重组，中煤华晋49%股权的丰厚投资收益将属于间接控股股东焦煤集团，所以也没有“脱离”焦煤集团体系。而通过将中煤华晋股权注入上市公司，确实极大扭转了山西焦化的盈利情况，为后者改善主业赢得了充足的时间和空间，但上市公司焦化主业的大额亏损仍在继续，只是不知靠中煤华晋的大额投资收益还能坚持多久。
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