当下，在国内光伏、储能行业产能内卷的严峻形势下，光储巨头阳光电源（300274.SZ）向国外资本市场发起冲击，备受外界关注。

10月15日，阳光电源发布公告称，该公司计划在境外发行GDR并拟在德国法兰克福证券交易所上市。该议案已获得公司董事会审议通过。

据预案显示，本次新股发行上限为2.07亿股，约占发行前总股本的10%；计划募集资金总额不超过48.8亿元，将主要用于年产20GWh先进储能装备制造、海外逆变设备及储能产品扩建、数字化提升项目及南京研发中心建设等。该公司还承诺，在资金到位前将动用自筹资金确保项目顺利推进。

尽管市场竞争激烈，但市场集中度较高，头部企业仍旧占据主导地位，“强者愈强”的马太效应突显。业内人士指出，光伏储能低端产能扎堆过剩，而高端产能实际上是远远不够的。

阳光电源则表示，目前该公司储能系统产能利用率已趋于饱和，因此产能扩张迫在眉睫。

德交所是欧洲重要的金融交易市场，德国也是全球第四大光伏市场、欧洲最大储能市场。若此次阳光电源顺利登陆法兰克福证券交易所，无疑将是其国际化进程中的重要里程碑。

作为重要的股权融资工具，GDR融资将有助于阳光电源保持良好的资本结构，募集足够的长期资金，引入海外优质的投资者，优化股权结构，提升治理透明度和规范化水平。

阳光电源成立于1997年，于2011年11月在深交所上市，是一家引领行业的光储龙头。据S&P Global数据，2023 年阳光电源光伏逆变器出货量蝉联全球第一；2023 年公司储能系统全球发货 10.5GWh，发货量连续八年位居中国企业第一。

该公司以光伏逆变器起家，并逐渐形成以光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发等三大业务板块为主的业务发展模式，同时还布局风电变流器、制氢电解槽等新能源技术产品。实际控制人曹仁贤持有约30.4%的股份。

近年来，该公司海外出货量迅速增长，海外销售收入从2021年的91.77亿元增至2023年的333.69亿元。2024年上半年，阳光电源海外收入达到134.76亿元，占总收入的43.44%，但增速出现下滑，同比下降12.65%。

从产品结构来看，光伏逆变器是阳光电源的业绩支柱。2024年上半年，该公司光伏逆变器营业收入为130.93亿元，同比增长12.63%，占总营收42.21%。新能源投资开发领域收入为89.55亿元，同比增长18.45%，占总营收28.87%。

但同期，其储能系统营收自2018年以来首次出现下滑，下降约为8.30%，收入为78.16亿元，占总营收的25.2%。

“发迹于光伏，闻达于储能”，阳光电源副董事长兼光储集团总裁顾亦磊曾表示，储能业务有望超越逆变器，未来成为公司的第一大业务。

此次募资中，19.92亿元将用于年产20GWh的先进储能装备制造项目，占总募资的40.83%，而海外逆变器和储能产品扩建项目占36.08%。

据了解，阳光电源从2015年开始涉足储能，2016年储能业绩首次被写入财报，七年内，阳光电源储能业务激增超过了227倍。2021-2023 年，该公司储能业务收入复合年均增长率高达 138.18%。

2023年，阳光电源储能系统全球发货10.5GWh，带来营业收入178.01亿元，同比增长75.79%，占总营收比重24.64%。

但阳光电源此次扩产不可忽视的背景是，中国光伏、储能行业均出现严重产能过剩，寒意阵阵袭来。

据悉，我国光伏硅料、硅片、电池和组件四大环节的价格基本跌破现金成本，全行业亏损成为常态。

为此，中国光伏行业协会今年来已经数次召集行业龙头开展座谈会，旨在防止恶性竞争和化解供需失衡。最新一期座谈会就在10月14日召开，主题便是“防止行业内卷式恶性竞争”，聚焦有序化解供需失衡、出清过剩产能。

储能的形势比起光伏有过之而无不及。当前，储能全行业招投标报价跌穿成本底线，同样陷入流血价格战，储能电芯已进入0.3元/Wh时代，储能系统则降至0.5元/Wh，仅为2023初价格的三分之一左右；储能系统EPC均价已跌破1元/Wh，相比2023年初价格也出现腰斩。

内卷带来的行业震荡只是光储行业波澜壮阔进程的序曲。当前，全球储能市场潜力巨大。根据灼识咨询预计，全球储能累计装机规模将从2023年的189.73GWh增长到2030年的2855.18GWh，具备海量市场空间。

当下，欧美等海外市场凭借高毛利、高增速空间成为阳光电源等国内主流光储设备商的战略重心，“出海”成为了破解内卷的一剂良方，而海外市场的争夺也正变得日益激烈。

2024年半年报披露，阳光电源成立伊始就树立全球化的发展战略，印度生产基地和泰国工厂产能已达25GW。目前该公司已在海外建设了超20家分支机构，产品已批量销往全球170多个国家和地区。报告期末，公司海外员工1518人，同比增长23.01%。

官网资料显示，截至2024年6月底，该公司在全球市场已累计实现电力电子转换设备装机超605GW。

阳光电源在公告中强调，在国际贸易环境日趋复杂的环境下，加强海外产能布局，是国内企业与海外客户共谋双赢的方案之一，以规避反补贴、反倾销、关税壁垒等贸易“大棒”。

据不完全统计，今年以来，阳光电源已斩获8个海外订单，容量10GWh左右，订单总额超过100亿元，主要分布在美国、沙特、智利、德国等国家。

今年7月，阳光电源与沙特AlGihaz公司签署了7.8GWh的储能项目，刷新了华为此前1.3GWh的全球离网储能项目纪录。

在海外市场中，德国是欧洲最大的储能市场，尤其是户储市场表现突出。

集邦咨询数据显示，2023年德国新增储能装机约4GW/6.1GWh，同比增长124%/116%，其中户储占比超过80%。到2030年，德国的储能系统规模预计将增长到15GW/57GWh。

在德国，阳光电源早有布局，不仅设有全球六大研发中心之一，而且成立了重要实体子公司Sungrow Deutschland GMBH。

早在2018年，阳光电源曾在德国投运16MW/8.5MWh大型储能调频项目。今年5月，阳光电源与Nofar Energy签署了116.5MW/230MWh电池储能系统(BESS)项目供应协议。

近年来，在中国新能源产业高速发展背景下，不少企业选择赴海外上市。

2022年10月，全球光伏龙头隆基绿能（601012.SH）宣布拟境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市的提示性公告，成为国内第一家宣布在瑞士上市的光伏企业。

2023年，电池片龙头爱旭股份（600732.SH）、光伏封装材料龙头福斯特（603806.SH)相继宣布赴瑞士上市计划，但随后又接连发布海外上市终止公告。

对于阳光电源而言，国内光伏、储能市场已进入存量竞争阶段，出海已成为其必选项。

不过，爱旭股份和福斯特的海外上市计划折戟，隆基绿能暂时也没有更新进展，意味着海外上市并非一帆风顺之旅，阳光电源未来会面临何种变数，值得拭目以待。

截至10月16日，阳光电源股价为88.40元/股，涨跌幅为-4.38%，总市值1833亿元。

此前，阳光电源曾3个交易日上涨53.56%（2024.9.27-10.8），股价由76.96元一把冲到119.19元。最近5个交易日，该公司股价累计回撤22.43%，依然稳坐光伏企业大哥位置。

截至发稿，在逆变器行业中，阳光电源的市值远超其它7家A股同行（锦浪科技、上能电器、德业股份、禾迈股份、昱能科技、固德威、艾罗能源），这7家光伏公司的市值总和仅为阳光电源的78.80%。