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全球棉花供应充裕，需求低迷，价格承压。国内市场方面，新棉集中上市，需求低迷，下游企业信心不足，宏观层面，美联储降息路径趋缓，特朗普政策或影响出口。11月21日，郑棉价格小幅回升。郑棉主力合约收于13975元/吨，较前一日上涨70元/吨，涨幅0.5%。美元强势攀升，大宗商品市场总体承压，ICE美棉与郑棉双双下行。内外市场供需宽松格局延续，11月USDA供需报告虽然下调全球棉花产量和期末库存，但调整幅度不大，同时美棉出口预估下调，使得市场对后市消费预估不佳。虽然美联储开启了降息的步伐，但对于降息速度和节奏仍存分歧，需求低迷并未明显改变，全球棉花供需格局预期仍偏宽松，压制国际棉价上方空间。11月21日，国内棉花3128B价格指数为15283元/吨，较前一日上涨11元/吨。我国籽棉采摘基本结束，市场供给旺盛，新棉套保压力较大，现货市场价格下跌。美国市场：新棉收获领先，但需求低迷，出口签约量与装运量双降。印度市场：棉花减产，出口表现强劲。印度棉花确定减产，终端出口表现强劲，若特朗普上台会对我国服装出口加征关税，这或许将会给印度带来新的出口机遇。新棉采摘基本结束，进入皮棉加工高峰期。进口棉价差扩大，但进口需求受约束。供给端，新棉采摘基本结束，进入皮棉加工的高峰期，同时11交割月的仓单集中注销，短期内皮棉供应量将显著提升。进入11月淡季，纺企利润由盈转亏，下游企业开工情况转差，特别是中小企业的经营压力更大。内需表现较好，10月服装鞋帽纺织品类同比增11.59%，环比增15.23%,实现连续三个月同比正增长。10月出口数据改善，我国服装及衣着附件出口同比增长6.84%，环比下降3.24%。下游企业按销定进，囤货心态弱，对于后市保持谨慎观望；下游走货趋缓，成品库存持续累积。纺企：金九银十过后，市场新增订单更少，纺企开机率下滑，按需补库，棉花库存减少。成品库存：下游企业去货趋缓，成品库存开始累积，总体库存水平中等偏低。伴随着旺季结束，下游需求呈现回落态势，不过纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。由于当前原料库存水平普遍不高，而春节放假时间较早，关注下游提前补货对于订单的提振。特朗普上台带来的短期“抢出口”对棉价形成一定支撑，但中长期将持续压制我国的纺织品服装出口订单。纯棉纱市场行情仍有走淡，纺企库存继续上升，开机持稳为主，棉纱价格小幅下跌主导，市场对于短期内需求情况不乐观，观望12 月下游订单能否改善。纯棉坯布市场整体表现平稳偏弱，织厂走货不快，销售偏缓，多数维持在盈亏线附近。国内需求端依旧保持低迷状态，下游企业对后市的信心不足。本年度新棉增产，供应宽松已成定局，近期下游需求好转程度有限，纺织企业补库意愿不强，原材料库存偏低，产成品库存累积，且开机负荷未见明显好转。当前市场购销清淡，新棉集中上市增加供给压力，郑棉基本面支撑有限，但棉价对此已有反应，后续驱动不足，预计短期震荡区间难破。因此盘面逢高将会有套保资金压制，下方有成本支撑，下游需求行情冷淡或将使得盘面偏弱运行，但当前价格处于相对低位，继续下跌的空间也不大，棉花市场短期内可能围绕万四关口震荡，关注下游需求以及宏观情绪的变化。宏观层面美联储降息路径预计将趋缓，同时若下一年特朗普对我国的纺织品及服装加征关税，则关税政策正式实施之前或有“抢出口”现象出现，后续关注12月补库情况。 来源：中国纱线网、华泰期货、广金期货、光大期货、和讯网、国都期货
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