11月8日9时30分，银华绍兴原水水利REITs在深圳证券交易所敲钟上市，开盘价3.45元，较开盘参考价上涨21.99%。这标志着全国水利基础设施REITs第一单正式落地，也为水利领域基础设施投融资开辟了一条全新路径。
REITs
全称为Real Estate Investment Trusts，中文名称为不动产投资信托基金，1960年诞生于美国，2020年在我国启动试点。其实质是将既有的固定资产通过基金方式募集资金，并投入到新的基础设施建设的一种途径，在现阶段与其它投融资手段相比，在使用过程中不构成债务。
经过多年建设，水利领域已经积累了大量优质的基础设施存量资产。但是长期以来，水利基础设施建设主要是依靠财政投入。若能把这些资产通过REITs等模式有效盘活，将有力改变水利基础设施建设过度依赖财政投入的现状，为水利高质量发展提供资金保障。
党的二十届三中全会指出，要拓宽多元化投融资渠道。紧抓“改革”这个牛鼻子，在水利部、国家发改委的组织下，浙江率先破题水利REITs，并将其纳入全省水利改革实施方案，经过前期摸排和多项目多方案比选，选定绍兴原水REITs项目为主推项目，集各方力量推进。
银华绍兴原水水利REITs的底层资产为汤浦水库原水，这座水库担负着绍兴市区及宁波慈溪部分区域的原水供应重任，近十年平均每年供水量3亿立方米以上，近三年营业收入均为2亿元以上，收益持续稳定。项目发起人绍兴市原水集团，通过将汤浦水库接下来30年的经营收益转化为REITs发行，为绍兴正在推进的省重大水利项目——镜岭水库募集建设资金。
镜岭水库鸟瞰效果图
针对水利REITs项目涉及部门多、事项杂等问题，分管副省长多次召开专题会议研究并争取国家支持；国家发展改革委、证监会提前介入，指导破解难题；省级相关部门和绍兴市协同联动解决项目推进的十大类34项任务。
申报水利REITs项目的第一道门槛，就是要求底层资产权属清晰。然而，汤浦水库建成年代较早，现行政策要求与原来不同，和大部分水利工程一样，存在投资手续不完备、产权不明晰等问题，怎么办？水利部门便从项目立项开始梳理投资审批流程，联合自然资源等部门分类制定了汤浦水库合规手续补办路径，完成了土地及房屋建筑物的确权登记，办理建设工程规划许可证等函证13项。
值得一提的是，以系统推进汤浦水库产权补办为基础，绍兴市在全市域全面开展水利工程不动产登记工作并成为全国试点，累计办理了465座水库的不动产登记证，占全市水库总量的八成以上，为后续盘活存量资产打下了良好基础。
绍兴市汤浦水库
水利REITs发行后，如何保障国有资产权益、保障防洪效益，也是重点考虑的问题之一。为此，绍兴创新构建汤浦水库所有权保护机制，将所有权与经营权分离，由绍兴市政府授予项目公司为30年的蓄水、取水及销售等经营权，到期后绍兴市原水集团等原始权益人可无偿收回汤浦水库全部股权。同时，原始权益人签署一致行动协议，在项目发行后合计认购51%基金份额，确保对REITs基金和底层资产的份额控制，保障基础设施安全稳定运行。
同时，防洪安全等公益性功能，也在底层资产谋划过程中提前剥离。打个比方，如果将汤浦水库比作盆，此次发行上市的资产并非盆本身，而是盆中之水，也就是供水的收益。汤浦水库的调度、运行和管理始终由政府主导，防洪效益始终摆在第一位。
10月21日，银华绍兴原水水利REIT以2.828元/份的价格正式发行，引发了投资者的热烈反响，共募集到资金16.968亿元。在此前网下询价阶段的有效认购倍数达106倍，刷新了今年以来公募REITs网下询价认购倍数的纪录。
“汤浦水库是我们绍兴市民的优质饮用水，是看得见摸得着的，我觉得比一些虚拟的投资更加可信。”发行当日，许多普通市民就积极认购该基金项目，公众投资者有效认购倍数达到235倍，由此可见，水利REITs项目为社会资本参与水利基础设施建设打开了一条通道。过去，社会资本占水利建设投入的比例并不高，这其中既有单体水利投资大、直接收益率低的原因，更有社会资本参与水利建设后难以灵活退出的因素。而投资水利REITs项目门槛较低，且可以规范灵活退出，吸引了更多民营企业、个人等社会资本的加入。
REITs的成功发行，最显而易见的效益就是为绍兴镜岭水库建设筹集资金，构建起水利基础设施存量资产与新增投资之间的良性循环机制。镜岭水库总投资123亿元，是近年来浙江投资较大的水利项目。此次水利REITs上市，净募集资金将全部投入镜岭水库建设，有力推动项目加快实施。
此外，水利REITs也为水利资产提供了公允的价值认定。通过资产评估、市场询价和二级市场交易等环节，可以为水利资产的内在价值提供市场认可的定价，放大水利基础设施存量资产规模，对于引导资源有效配置、优化投资决策具有重要意义。同时，水利资产推向市场后，基金监管机构和基金管理人将对水库运营管理项目进行监管，倒逼运管公司提升运管水平。
得益于此次探索，浙江建立起了银华绍兴原水水利REITs这一涉水REITs平台，打开了水利资产上市的窗口。该平台可择优将全市原水、供水、污水处理等符合条件的涉水资产分步纳入扩募范围，目前，已完成1个水库，2个生活饮用水厂、1个工业水厂、2个城镇污水处理厂等涉水资产整合，整合规模约90亿元。
“银华绍兴原水水利REITs的成功上市发行，为扩大水利有效投资，推进水利建设、运行、管理机制改革提供了启示，成为省委省政府全面深化改革、大抓项目背景下拓宽多元化投融资渠道的新成果，为全国盘活水利存量资产贡献了浙江做法、浙江经验。”浙江省水利厅副厅长黄黎明表示，下一步，省水利厅将择优选取供水、水电、水务等类别项目，继续谋深推进水利REITs，全面带动水利投融资改革。
来源：厅计划处、绍兴市原水集团、绍兴市水利局
