分析报告 | 全国水泥价格解析（下）

科技 2024-12-03 13:24 上海

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本分析报告主要内容包含上、下两个部分：

上：

水泥量价关系回顾

水泥区域市场情况

2024年水泥价格演绎

下：

水泥利润

水泥相关指标

水泥需求

错峰生产

去产能

本文上篇字数约2550字。

本文下篇字数约3160字。

下

五、水泥利润

2011年，水泥利润首次迈上1,000亿元门槛，随后一路下行，2015年330亿，跌去了7成。时隔7年，2018年，利润1,546亿元，再次大幅超出1,000亿元，持续4年，超出行业预期。正在坚定信心之时，房地产破局，直接拉低水泥需求，导致水泥利润直线下坠。2022年，利润跌至686亿元，较上年跌去1,000亿之多，随之利润接连2年拦腰砍去，2024年预计150亿元上下。

吨水泥利润，2019年，80.1元。2024年，8元左右，5年有10倍之差。

2022年，水泥利润转折点，较上年大幅下挫。月度利润仅在5月超100亿；

2023年，1、2月利润负增长，6月为利润最高，61亿，全年340亿，；

2024年，上半年累计利润持续负增长，亏损12亿元。7月，利润26亿元，对冲上半年亏损，扭亏为盈14亿元。9月当年最高利润32亿元，1～9月，水泥利润累计73亿元。

10月，水泥价格有较大涨幅，11月，继续保持增长态势。2024年预计全年利润150亿元左右。

六、水泥相关指标

水泥是投资拉动性产业，和房地产、基建投资密切相关。两项投资交互起落，关联、影响水泥需求走向。2022～2024年，房地产持续两位数负增长，基建加大投资，对冲房地产投资下滑，减缓影响。从统计数据和市场来看，基建投资加大难以对冲房地产下滑对水泥需求的影响。

历史数据表明，房地产投资和水泥需求相关性极为吻合。2022～2024年，房地产直接把水泥产量”拖下了水”。

房地产新开工面积是水泥需求先导数据，2020年房地产新开工面积先行下行，下滑幅度持续下行，并未有反转趋势。

房地产销售面积是房地产房地产市场的风向标，2022年房地产销售面积受重挫，2023年下降趋缓，2024年再度下行未有好转。销售面积未减好转，很难再有新的投资跟进。

房地产投资、新开工面积到销售面积是一个环形闭路相关联系统，仍处于下行下行态势中。

水泥消费受和投资拉动，尽管投资额不断加大，但投资消费材料消费发生了很大变化。水泥在固定资产投资的比重不断降低，存在被其他材料所部分替代的挑战。

煤炭是生产水泥的主要成本，占到50%以上。2021年煤炭价格大幅上涨，2022年继续攀升。同年水泥需求大幅下降，成本居高不下，需求、成本双压，严重影响了水泥利润。

2020年，煤炭、水泥的比价关系1.36：1.00，最低比价。2021年陡然飙升至2.26：1.00，2022年，创下历史新高3.00：1.00，2024年预计2.59：1.00。虽然较前两年有所下降，但仍高居第3位。

从上述水泥相关指标分析，拉动水泥需求的投资指标都跨越了高峰期，进入下行。水泥主要成本煤炭价格居高不下，水泥价格受上述条件制约，价格走低，利润摊薄，这一趋势将对水泥行业存在巨大挑战。

七、水泥需求

2024年，全国各地区水泥产量较最高年度全线下行。北方地区下行年度均在10年以上，南方地区下行年度不一，华东2021年下行年度最低，3年，年均下滑幅度较大，8.0%；西南2021年下行4年，年均下行幅度7.9%；长三角为南方最早下行地区，10年，年均下行1.9%。

六大区中，东北下行11年，幅度最大，54.0%，华东下行3年，最低，24.1%，其他在30%上下。

各省份水泥产量体量相差很大，高峰期也存在差异：

较产量最高年度下跌50%以上省份，东北三省和直辖市北京、天津、上海，一北河南一南的贵州，也在其中，河南顶峰期在2014年，贵州在2017年。河南年均跌幅5.4%，贵州为7.7%。

下跌30.1%～40.0%省份，山东、江苏曾是产量大省，保持全国第一多年，山东顶峰期在2006年，江苏在2014年，山东年均跌幅1.8%，江苏为3.4%。江西，2021年产量见顶回落，速度急下，年均跌幅高达11.1%。

下跌20.1%～30.0%省份，广东、广西沿西江省份，产量超亿吨，广东已领衔全国水泥产量多年。广东顶峰期在2020年，年均跌幅5.9%；广西在2017年，年均跌幅3.7%。福建，同步江西，2021年产量见顶急跌，年均跌幅高达9.2%。

下跌低于20.0%省份，2024年，西藏继续保持增长；新疆顶峰期在2013年，年均跌幅1.0%，仍在高位运行；浙江、安徽水泥产量2021年见顶，年均跌幅5.6%、6.3%。

下行10年以上省份14个，6～9年省份8个，3～5年省份8个。下行50%以上省份8个，30%～50%省份12个，10%～29%省份10个。

目前尚在水泥产量高位运行的省份：

西藏，2024年预计创历史新高；

新疆，2013年水泥产量5,040万吨，2023年4,810万吨，产量第2高位，2024年预计4,500万吨，仍在高位运行；

浙江、安徽，地处长三角城市群，水泥需求一直在高位运行。2022年后持续下滑3年，2023年还在平台期运行，2024年深度下跌，滑出平台期，较最高年度产量2021年下降15%以上。2025年，非常关键一年，如能拉涨，回到平台期运行，若持续下降，意味全国水泥市场最稳定的地区，也步入不可逆的市场下行期。

上述数据表明，水泥产量下行带有普遍性，再掉头向上概率极低或不再存在，只是下行的速度不一。2022年前，东方不亮西方亮，大集团较单点企业有布局优势，3年的需求持续下行，这一优势荡然无存，反而适得其反，都是一个下跌走势。

需求，上升期，平台期，下行期。

供给，扩产能，平衡供需，去产能。

水泥就是一个控制供需平衡的产业，方能有合理的利润空间。下行期，去产能，一定要找到这一路径。

八、错峰生产

2014年，全国水泥需求经过高峰期后，持续下降，供需关系不断恶化。从供给侧着手，进行错峰生产，是缓解供需关系的有效措施。2016～2021年产能运转率维持在70%以上。2022年需求大幅下滑后，错峰力度加大，产能运转率急速下降，2024年降到了51.6%。

2021年前，南方地区产能运转率在80%以上，高出北方20%。2022年后，南方极度下降，2024年较2022年25%以上，运转率56.9%，高出北方11%。

产能运转率在地区有很大差异。华东、中南还在60%，其他地区都在50%以下，西南下滑幅度大而且急。利用率仅高于东北，5年前还是需求增长最快地区。

湖北、安徽、广东产能运转率在70%以上，江苏、浙江、江西超过60%，上述地区是延长江、西江地区，广西也是沿西江地区。运转率40%以下省份6个，其中贵州、云南最为抢眼，前几年还是产能置换最为积极推进的省份，如今虽然还不到偃旗息鼓的时候，在生存线上举步维艰。

产能运转率下降已成为大概率事件，北方地区10年前已不同程度下降，2022年后，南方地区下降加快。2024年较2016年下降幅度做大10个省份，9个事南方地区。下降40%以上省份3个为西南省份。西藏尽管需求还在增长，但产能增长幅度远超需求增长。

九、去产能

水泥行业经历了市场上升期、平台期，现在正值下行过程中。前期在上升期、平台期，需求都有波动，尤其是2014年后水泥需求下行，行业通过兼并重组，提升集中度；错峰生产”去产量”，抑制产能释放，缓解供给侧压力，改善市场供需关系。

集中度的提升和错峰生产在2017～2021年，起到积极作用。同时由于行业的利润持续稳定在高位，产能置换、技术改造升级助推了产能的扩大，2022年市场下行，使市场的供需关系快速下行。”去产量”不再灵验有效。

去产能，在行业有清醒认识，但在实际运行中，只有少数地区（江苏、浙江）付诸实施。2022年后市场持续下行，政府、行业、企业都有清醒认识，这是一个长期趋势。去产能一定是十五五期间水泥行业首要命题。

2024年水泥需求继续深度下行，导致价格进一步走低，行业处于亏损。市场倒逼再出出手”杀手锏”加大错峰，价格再度起死回生。

东北是北方地区产能过剩最早、下滑幅度最大地区，贵州是南方地区产能过剩下滑最快、最深地区，2024年产能利用率在40%上下，为全国产能过剩最低地区。但市场表现可圈可点，还是临门一脚，” 错峰”取得了效果。

2025年转眼来临，市场上又在预测2025年下行、持平、上行。2024年年初，大部分人看走了眼，对市场”过度”下行始料不及。2025年，是十四五和十五五的过度年，值得一提的是：错峰取得的经验已在不同时段、不同地区都有明显”阶段”效果，但难以持续，这已被行业所共识。

去产能，在行业已有很多提案。行业中长期“去产能”的路径越来越近、明晰、明了。

2024年11月起执行的产能置换政策，对行业实际产能超出名义产能的现象加以规范，能否成为 2025～2026年去产能主要抓手；

2027年，水泥行业碳排放权收紧、行业集中度提升，有望在提升“去产量”效果的同时，继续推动产能出清。

一手抓”错峰”，另一手必须加大”去产能”，2015年，应该有所表现。

需求看多看少不重要，重要是如何去产能，怎么去？是行业面临的最迫切问题。

（全文完）

来源：水泥地理

文

章

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