央行再次增持黄金，全球黄金储备出现挤兑，2025年黄金还会涨吗？

时隔6个月，中国央行再次增持黄金。

12月7日，中国人民银行发布最新数据显示，央行时隔半年首次增持黄金16万盎司（约4.98吨），11月末中国官方黄金储备为7296万盎司（约2269.31吨）。

从全球范围来看，我国央行储备中黄金占比长期偏低，从优化结构的角度出发，央行增持黄金是长期趋势。黄金是央行的最终资产，也是最终支付手段，央行增持黄金能给人民币增信，为推动人民币国际化创造有利条件，是去美元化趋势的必然发展。而且在11月黄金价格有所回落的情况下，我国央行逢低买入，有助于控制成本。

从市场价格来看，11月份黄金价格有一个比较大的波动，观察Comex黄金价格，从创纪录的历史高位，跌至2541.5美元/盎司，但是很快又反弹回到了2750美元/盎司左右的高位。

为什么黄金价格“跌不下去”？

因为黄金价格持续上涨的背后是黄金储备的大挤兑。

黄金储备大挤兑

今年11月初，鸿学院微课堂曾经讲过，印度储备银行在排灯节从英国秘密运回102吨黄金储备。因为自俄乌冲突爆发以来，地缘政治不确定性日益增加，印度央行和印度政府希望保护本国黄金储备免受海外潜在风险。如果各国全部运回存放在西方的黄金储备，整个全球高达100倍杠杆的纸黄金体系将彻底崩盘。

最新研究发现，不存放在纽约联邦储备银行和伦敦英格兰银行的全球官方黄金储备份额已经从1972年的51%上升到2024 年的78%。也就是说，鸿学院核心课《黄金环流》中提到的两个关键节点，美国和英国控制的黄金储备已经跌至了22%的历史低点。而且这一变化很可能还在加速。

为便于黄金清算，避免运输、检测黄金的费用、时间和风险，各国按照惯例会将一部分黄金储备存放在国际清算银行、英格兰银行，或者纽约联邦储备银行（美联储纽约银行）。

二战后，由于美元与黄金挂钩，美国一度控制了全世界2/3的黄金储备，到布雷顿森林体系崩溃，即美元与黄金脱钩的1972年，这一比值仍高达51%。纽约联邦储备银行的金库里有12711吨黄金。同时，英格兰银行持有8364吨黄。

1970年代初以来，英美之外的各国央行开始从国际清算银行、英格兰银行和纽约联邦储备银行里提取黄金。1990年代初，随着东欧剧变、苏联解体，世界格局彻底改变，欧洲央行们开始出售黄金储备。比如荷兰中央银行在1992年出售了400吨黄金，通过国际清算银行卖给了中国人民银行。

欧洲央行的抛售，造成了西方控制黄金储备规模剧烈下降。这种“制造不稳定”的行为，在1999年被制止，15 家欧洲的中央银行在美国华盛顿特区的国际货币基金组织年度会议上，签署了央行售金协定（CBGA），限制销售黄金储备。

2008年金融危机和美元前三轮量化宽松的时期，全世界都看清了美元要大搞QE印钞，明白全球货币秩序“礼崩乐坏”的时代拉开了序幕，各国央行都开始悄悄动手抛售美元储备增持黄金储备，或者将储存在海外的黄金运回本土。

2012年，委内瑞拉开始将存放在美国的160吨黄金运回国内，荷兰紧随其后，运回了122.5吨黄金。

2015年，奥地利宣布将从伦敦汇回110吨黄金。法国则在2013年到2016年的某个时间段，秘密从英美运回了221吨黄金。

2017年8月，德国宣布，提前把黄金储备从美国全部运回，实际上如果从2013年开始算起，德国累计从纽约和巴黎金库搬回黄金近600吨。

2018年4月，土耳其声称从美联储运回220吨黄金，并将继续运回95吨。

2019年，荷兰央行宣布，很快会将大部分黄金储备运回本国。匈牙利和罗马尼亚央行，也出台往国内转运黄金的计划。

2023年，波兰从英国央行的伦敦金库中运回了100吨黄金。

2024年4月，尼日利亚决定将本国的21吨黄金储备运回国。该国官员表示，“尼日利亚将其黄金储备运回国，不仅加强了对其金融资产的控制，也表明了在全球不确定性的情况下管理经济风险的审慎态度。”

全球各国央行都希望有更多的黄金储备，以稳定货币的价值，防止高通胀，并作为终极的价值储存手段和“真正的”全球支付手段。与此同时，黄金脱离美英掌控的趋势也在继续发展。

更有趣的是美联储主席鲍威尔对黄金挤兑问题的回应。

2023年12月，有美国众议员问他，美联储最近是否要应对其他国家要求取回黄金的问题，美联储现在有多少黄金，以及2022年有多少？

鲍威尔选择彻底逃避。他回答，美联储并不拥有黄金，但作为其他实体的托管人持有黄金。“黄金的问题最好直接去问财政部。”

黄金反垄断行动委员会的秘书兼财务主管克里斯·鲍威尔认为，美联储主席对现任国会议员的回应不仅令人无法接受，而且也很能说明问题。“美联储主席拒绝回答国会议员关于其他国家从纽约联邦储备银行取回黄金的问题，这证实了黄金市场正在发生真正的大事。

俄乌战争是冲刺的发令枪

2022年俄乌战争一声炮响，西方冻结俄罗斯的外汇储备，震惊了全世界的各国央行，吓得各国纷纷从纽约、伦敦和巴塞尔运回自己的黄金储备，这相当于爆发了全球的黄金挤兑，与银行挤兑的性质完全一样，点燃现在的黄金大牛市。

不只是担忧美国制裁的发展中国家，在运回黄金储备，大笔购买黄金，东欧各国也在积极参与。

根据世界黄金协会的数据，今年二季度与乌克兰接壤的波兰，成为全球购入黄金最多的国家。到今年9月时，波兰的黄金储备又增加至420吨，接近“购金大户”印度或日本持仓的一半。

上个月，波兰央行行长在新闻发布会上得意宣布，我们正在进入世界上最大黄金拥有者的专属俱乐部。他强调黄金和硬通货储备对于保护经济免受灾难性事件的冲击至关重要，预计会把黄金的份额提高到所有储备的20%。

捷克央行行长也计划在未来3年里，将该国的黄金储备翻一倍至100吨。自他上任以来，除了购买美股以外，捷克央行的黄金储备已经翻了5倍。时常与欧盟意见相左的匈牙利，今年也已经增持了超过10%的黄金储备，总量达到110吨。

俄乌战争就像发令枪，2022年1月黄金价格才1785美元，而现在是2750美元，两年半至少暴涨了54%，可黄金价格这名选手还在向前跑！

有专家认为，如果计算亚洲央行隐瞒的黄金储备，非西方国家拥有的黄金储备很可能已经达到了18,643 吨，而西方国家总共拥有 21,470 吨。非西方国家已经用了46%的世界黄金储备，而且很快将超过半数。

这从侧面说明了全球经济和军事实力的变化，如果再考虑到美元在升值的情况下，占全球外储比重跌至20余年新低，美元霸权真有点“摇摇欲坠”。

2025年，黄金价格会继续涨吗？

世界黄金协会认为，目前全球央行的黄金购买量激增，全球黄金需求量激增，黄金价格持续上涨，这一趋势在2025年有望持续。

美联储将继续维持低利率政策，美元贬值预期增加，以及地缘政治的不确定性，市场的避险需求，都将推高金价。

持相同观点的多家金融机构，摩根大通、美国银行、贺利氏、麦格理集团等都预计金价将突破每盎司3000美元的大关。

长期来看，随着黄金价格继续上涨，黄金储备持续向非西方流动，全球地缘政治冲突肆虐，政府债务水平的不断上升，很可能出现一个改变世界的“奇点”——终结美元霸权。

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