作者 | 亮哥
伴随政策逐步落地，企业盈利逐步好转，经济企稳向上，牛市持续；
牛市陷入癫狂，政策降温，资金流出，牛市落幕，熊市登场。
今天，给大家分享一下A股30多年的6次牛熊记录，带着后视镜去看，更能够看清楚什么才是最核心的要素，希望大家有所感悟。
6次牛市：
开始时间：1990年12月19日
结束时间：1992年5月26日
持续时长：18个月
上涨：1380%
政策驱动：全面放开涨跌停制度，同时实施T+0制度；
1990年11月26日，中国第一家股票交易所上海证券交易所正式成立。同年12月底，股市就发动了历史上第一轮牛市，持续时间长达18个月，涨幅更是历史之最高，上涨1380%。
1991年1月1日，上交所将每天的涨跌停设为0.5%。A股刚刚成立没多久，相关人才少，也是摸着石头过河，到了4月26日，又把涨跌停改成了1%，A股也由此爆发，就这样一望无际的涨停，涨了整整一年的时间，涨了11.6倍。由于股票少，每天都是涨停板，这种时代荣光可能再也看不到了。
随着市场的快速发展，监管层也逐渐放开了手脚。1992年5月21日，监管层全面放开股票的涨跌停制度，同时实施T加0的交易制度，市场也因此彻底疯狂，被憋了一年的慢牛在这一刻彻底爆发。
这绝对称得上是A股历史上最疯狂的一天，开盘就翻了一倍，盘中直接腰斩，收盘又再次翻倍，成就了A股史上最长的单日下影线，全天振幅达到118.5%，最终全天上涨了105%。
开始时间：1992年11月
结束时间：1993年2月
持续时长：4个月
上涨：300%
政策驱动：无
1992年11月，股市迎来了新一轮牛市。在短短三个月内，上证指数从386点飙升至1559点，涨幅达三倍。
当时经济的快速增长带来了一系列现象，被概括为“四热四高四紧一乱”，即房地产、开发区、集资和股票市场的热潮，以及高投资、高工业增长、高货币发行、高物价，同时面临交通、能源、原材料和资金的紧张，以及金融秩序的混乱。
尽管如此，这一时期人们的收入普遍提高，通胀水平尚在可接受范围。然而，高通胀伴随着高利率，这对股市估值产生了压力。
1993年，国库券利率的上升和民间借贷利率的高企使得股票市场相对缺乏吸引力。同时，股市的快速扩容，1992年至1994年间上市公司数量的激增，降低了股票的稀缺性。
这些因素共同作用下，A股市场在高利率和扩容的背景下，经历了长达一年半的熊市，上证指数从1558点大幅下跌至325点，跌幅接近80。
很多人都说A股牛短熊长，但实际上1995-2001年，这一轮持续6年多的牛市，应该算得上是A股的第一次长牛。
开始时间：1994年7月
结束时间：2001年6月
持续时长：6年
上涨：600%
政策驱动：
1994年7月末，被投资者称为“三大利好”的政策出炉：
1、1994年内暂停新股发行，这是A股历史上IPO的第一次暂停，后续IPO暂停与重启成为调控市场的重要手段之一；
2、严格控制上市公司配股规模；
3、扩大入市资金范围。
市场由此步入了牛市，从最低325点，上涨到2245点，涨幅接近6倍。
持续的上涨，引起了监管层的注意，从1996年10月开始，顶层开始发布一系列措施，俗称“12道金牌”，包括T+1制度和和10%涨跌停板制度，但这依然没能阻止市场的上涨。
20世纪90年代中期，中国经济展现出强劲的增长势头，尽管1997年亚洲金融危机带来了冲击，但全球金融市场的宽松环境和国内影响的有限性，为中国股市的繁荣创造了条件，形成了特有的戴维斯双击效应。
作为出口驱动的经济体，中国在1995至2001年间受益于欧美的信息革命，出口业蓬勃发展。然而，互联网泡沫的破裂导致国际需求减缓，加之2001年6月中国政府发布的国有股减持政策，成为了终结牛市的关键因素，随后A股市场进入了长达四年的低迷期。
加入WTO后，中国经济持续快速增长，利率上升，A股市场开始经历估值压缩，上证指数的市盈率降至20倍以下。从2245点的高峰跌至998点，股市遭受了近60%的重挫。
开始时间：2005年6月
结束时间：2007年10月
持续时长：2年4个月
上涨：513%
政策驱动：股权分置改革
2005年，中国股市迎来了股权分置改革，这一政策在当下被视为利好，但市场最初却将其解读为利空，导致股市下跌至998点的低谷。然而，这一低点成为了A股历史上最壮观牛市的起点。
这场牛市不同于以往，它真正普及到了普通家庭。从2005年开始，持续至2007年10月，上证指数飙升至6124点，涨幅超过600%。
在这期间，近半数上市公司的股票涨幅超过了十倍，整个市场的市值从3.2万亿元暴涨至28万亿元，扩张了近800%。个股平均涨幅达到了900%，其中最强劲的股票涨幅甚至超过了30倍。
这场牛市的背景是坚实的。经过四年的调整，A股的估值处于较低水平，而中国经济却保持着两位数的增长。国际环境也对中国股市有利，美元利率低，信用扩张，人民币升值，外资流入。同时，美国的贸易逆差和中国的贸易顺差为国内提供了大量流动性，股市成为资金的聚集地。
基金的增长也为市场注入了新的活力，从2005年的不到200只增长到2007年的近350只。在企业盈利增长和资金推动下，A股市场迎来了戴维斯双击，估值和盈利双双上升。
然而，好景不长，2007年美国次贷危机爆发，全球进入加息周期，需求萎缩，股市暴跌。从2007年10月到2008年10月，上证指数从6124点跌至1664点，市值蒸发近一半。
2009年虽有反弹，但熊市持续了六年之久，市场情绪悲观。中国政府推出了4万亿的经济刺激计划，但全球大宗商品价格高企，尤其是原油价格长期处于100美元以上，对中国的加工贸易型企业造成了压力。
原材料成本的上升和通胀问题，加上利率的上升，进一步压缩了企业的盈利空间和市场的估值。
杠杆牛：快进快出
开始时间：2014年5月
结束时间：2015年6月
持续时长：1年
上涨：180%
政策驱动：大众创业，万众创新
到2012年，经济结构急需转型，传统行业不好干都在寻找转型的出路。转型就要钱，钱从哪里来？于是政策看向了创业板，创业板也即将迎来它的第一个成人礼。
监管层对科技创新可以说是史无前例的重视，政策支持力度非常之大。2013年底，4G的出现标志着移动互联网时代的正式到来。政策叠加技术变革，共同助推了创业板的独立牛市。
创业板独自默默涨了一年之后，保持高位震荡。就当大家以为创业板牛市结束的时候，货币政策再次发力，通过定向降准的方式向市场释放流动性。赚钱效应也从创业板蔓延到了整个市场，再一次开启了全民炒股的浪潮。
与此同时，利好政策密集发布，再加上当时一带一路的重大利好，大盘也找到了猛攻的方向，股市开始迅速膨胀，膨胀得越快就越刺激人们的神经，大家都觉得要抓住这个千载难逢的牛市。
有的人掏出棺材本，有的人掏出老婆本，有的人卖房梭哈，钱不够了怎么办？没钱的借钱炒，有钱的想赚更多也借钱炒。杠杆资金开始疯狂入市。
如果说2014年的上涨是改革牛，那么到了2015年就彻彻底底的变成了杠杆牛，杠杆牛市下，市场已经完全失去了理智，各种利空都被解读成利好，各种利好更是锦上添花，全部都是热点，人人都是股神。
就当市场突破4000点的时候，官媒发了一篇4000点才是这波牛市开端的文章，彻底点燃了市场。
不理智的散户们把这当成了官方的背书，市场价值5000点，据不完全统计，当时各种杠杆资金加起来超过了5万亿。短短半年的时间，指数就从3200点干到了5178点，这也是A股有史以来靠资金推动的最大牛市。杠杆这个东西能让牛市多疯狂，就能让熊市多惊悚。
资金的癫狂引起了监管层的重点关注，2015年6月13日，监管层终于出手了，为了制止泡沫越吹越大对场外配资展开了整顿清理行动。从这一刻开始，这轮由杠杆吹大的泡沫瞬间破灭，短短两周，股市暴跌35%，有一半的股票跌幅超过50%。
那时的人们最害怕的一件事就是开盘，开盘就是千股跌停的壮观，做梦都能被跌停惊醒。这轮牛市依然在狂欢之后，元气大伤，股市又陷入了长达三年的自愈期。
科技牛：半导体+新能源
开始时间：2019年1月
结束时间：2021年12月
持续时长：2年
创业板指上涨：195%
政策驱动：
1、国产替代；
2、全面注册制
到了2019年，由于贸易摩擦，科技方面急需国产替代。
又是在政策的推动下全面注册制，创业板开启了新一轮的牛市，光有政策没有钱也是不行的，2020年的疫情给创业板牛带来了资金，全球央行开启撒钱模式，同时双碳政策也让新能源迎来了它的春天。带着创业板一路长红，创业板两年上涨了183%。
但与之前的牛市不同，这次创业板的赚钱效应并没有蔓延至整个市场，可以说是一次创业板牛，也可以说是一次结构牛。
除了新能源、白酒以及半导体自主可控、医药等赛道股票之外，其他行业都不怎么样，科创板和注册制改革是本轮牛市的核心驱动力，提升了市场对科技创新企业的估值认可，资金追捧创新类公司。但牛市狂欢之后的凄惨依旧不改，直至现在。
小结
仔细梳理了过去6轮牛熊。前两轮牛熊的参考意义不大，因为股票样本太少，投机性过强。
至于后面的四轮牛熊，我们都可以看到一些共同的特点。驱动市场增长的前提是一系列的政策，短期因素是资金的流入，长期因素都是企业利润的提升。
总之，每一次牛市，都是政策+资金+企业基本面好转，缺一不可。
每一次牛市，板块大多不同，只是消费一直长虹。曾经的非银金融、房地产、计算机、有色金属、银行、家用电器，都在不同的阶段承担着领涨的角色。但，都有一个共同的特点，经济发展的改革方向、老百姓需要的方向，就是市场的方向。
未来，三个方向，一是消费（包括医药），二是科技，三是出海。
