关于资管月话
“资管月话”系列活动是由高金量化投资俱乐部主办的月度进校分享类活动。旨在为业内资深资管专家与俱乐部广大会员共同探讨当前市场上的热点话题提供一个交流平台，以达到产学融合、互相赋能的愿景。
活动回顾/十一月刊
资管月话-CTA策略的研究与应用
2024年11月3日晚，上海交通大学高级金融学院MBA学联量化投资俱乐部在校园内举办了“资管月话”系列讲座的最新一期，主题为“CTA策略的研究与应用”。本次讲座邀请到两位业内资深人士——会世资产总经理兼投资总监张议夫博士和绵烁资产总经理兼投资负责人姜涵先生，围绕CTA策略的配置价值及其在量化投资中的应用展开了深入的探讨与分享。
主题
演讲
CTA的配置价值及研究成果
主讲人：张议夫
张议夫博士现任会世资产的总经理和投资总监，拥有多年丰富的量化投资实战经验。在此次演讲中，他带领听众回顾了CTA（商品交易顾问）策略的发展历程，从1980年代的美国到如今全球基金规模已达3000多亿美元的行业现状。张博士解释了CTA策略的核心优势在于“多空双向”交易的灵活性，使其在市场波动或经济下行期间能够有效对冲风险。数据显示，在过去33年中，CTA策略有24年获得正收益，体现出其在多变市场中的抗风险能力和收益稳定性。
张博士进一步介绍了国内CTA市场的发展过程，分享了中国的CTA市场如何从2010年沪深300股指期货上市起步，经历了2015年股市剧烈波动后，逐渐向商品期货市场转移。他将国内外发展路径的对比呈现给听众，使大家更加直观地理解了CTA策略在国内市场中的适用性和灵活性。这一过渡使得国内CTA策略逐渐涵盖多种资产标的，不仅提高了多样性，还在风险管理方面积累了宝贵经验。
在详细介绍CTA策略的双向交易特性时，张博士提到，这种“多空”策略帮助CTA在危机期间实现逆势获利，使其具备“危机阿尔法”属性。他通过2008年金融危机和2020年新冠疫情等典型事件说明，CTA策略凭借在期货市场中建立空头头寸，不仅成功规避了大幅下跌风险，甚至在市场低迷时期也能获得超额收益。张博士还分析了CTA策略在投资组合中的作用，凭借其与传统权益类、债券类资产的低相关性，有效降低了组合的整体风险，提升了资产配置的稳健性。
除危机应对外，张博士还分析了CTA策略在常规投资中的适应性。他指出，CTA策略覆盖了贵金属、能源、农产品等多个领域，这种广泛的多样性在股市、债市表现疲软时，能够提供更多元的收益来源。尤其是在国内的期货市场中，CTA策略因其T+0交易机制拥有极高流动性，使投资者可以灵活调整持仓，快速应对市场变化，达到提升收益和控制风险的双重效果。
主题
演讲
CTA及其在选股中性策略上的增强应用
主讲人：姜涵
绵烁资产总经理姜涵先生以量化策略组合管理为主题，分享了他在CTA策略实际应用中的宝贵经验。姜涵先生结合在德意志银行、花旗银行等大型金融机构的丰富背景，从多策略组合管理的角度出发，深入讲解了CTA策略与选股中性策略的结合。他谈到，通过在投资组合中整合低相关性的资产类别（如商品期货CTA、国债期货、股指期货等），可以在市场波动加剧时有效分散风险，从而降低组合的波动性。这种多策略组合管理的思路为私募管理人提供了更多的稳健性支持，帮助他们更好地应对市场不确定性。
在分析中国市场时，姜涵先生特别提到A股市场的结构特性。由于资产选择相对有限，投资者面临“赛道拥挤”现象，这种现象在雪球产品、白马股抱团等案例中频频出现，使得尾部风险愈发显著。姜涵先生提醒管理人需要认识到，这种风险在现今市场环境下已成为一种常态，资产配置时要更加重视其潜在影响。考虑到市场结构的独特性，他建议管理人未雨绸缪，在组合策略中融入更多的对冲手段，以提高应对尾部风险的能力。
在分享CTA策略对选股中性策略的增强作用时，姜涵先生进一步阐释了CTA策略的对冲功能。他解释道，中性策略在基差波动、市场情绪等因素的冲击下，容易出现短期回撤，而CTA策略能在此类环境中发挥显著的对冲效果。例如，在今年1月和9月的市场调整期间，绵烁资产的多策略组合通过CTA策略成功对冲了中性策略的回撤压力，这种多策略配置增强了组合的抗风险性，也为稳定收益提供了保障。
为提升策略的整体运行效率，姜涵先生还介绍了绵烁资产在量化投研基础设施上的布局。他提到，通过使用统一的数据系统来实现量化研究的自动化，公司不仅简化了策略开发流程，也提高了因子数据的准确性和一致性。在策略执行层面，姜涵先生谈到预测类与趋势跟随类策略的差异与优势。他表示，数据驱动的预测策略通过非线性模型构建，能够在极端市场环境中有效降低尾部风险，提升组合的稳定性。姜涵先生特别指出，在量化投资中并没有“最优策略”，只有通过多策略组合寻找平衡和互补，才能为投资组合创造更优质的收益来源。
活动
结尾
嘉宾感谢及合影
此次活动中，张议夫博士与姜涵先生的精彩分享为参与者带来了深刻的启发，不仅帮助大家深入了解了CTA策略的配置价值，更拓宽了他们在量化投资组合管理方面的视野。
资管月话期待未来继续邀请更多资深专家，为俱乐部会员带来更多关于量化投资的宝贵见解。
活动主办
交大高金SA量化投资俱乐部
SAIFSA量化投资俱乐部（简称SAIF Quant）成立于2016年10月，旨在突出量化金融和技术支撑的特色，专业深度与跨界广度双轮驱动。SAIF Quant的使命是：为量化投资专业人士及爱好者搭建量化投资、资产定价、资产配置等领域的专业交流和资源合作平台，同时积极拓展量化投资的外沿和边界，与基本面投资、财富管理、金融科技等方向交叉融合；愿景是：致力于打造高金“宽客”的一站式服务平台，努力构建商学院量化交流平台。
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