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随着化债资金在各地陆续落地以及地方隐债化解工作的加码发力，城投债在2024年的提前兑付规模整体较大。
2024年城投提前偿还金额已超500亿
城投提前兑付是指城投平台在未设立提前兑付特殊条款的情况下，通过召开债券持有人会议的方式确定债券兑付方案并提前偿付债券的行为。
城投债提前兑付的流程主要包括发布持有人会议公告、召开持有人会议、公布持有人会议结果、完成本息兑付四个步骤。
具体来看，发行人决定提前兑付城投债后，将发布持有人会议公告，并在公告中写明会议议题、具体审议事项与会议日期等内容。
随后，在公告会议日期召开持有人会议，届时各持有人针对提前兑付议案进行具体商讨并进行表决。关于生效标准，交易所市场和银行间市场要求超过总表决权数额50%的持有人同意，且银行间市场额外规定若将提交兑付约定为特别议案，则同意比例需大于90%。
在表决后，发行人将公布会议表决结果以及宣布提案是否通过。若提案通过，发行人将发布提前兑付公告，包括提前兑付日期、兑付方法等，此后按照公告所述，履行相关流程，直至完成本息兑付。
按照发布持有人会议公告日期统计，截至11月8日，2024年以来已通过提前兑付方案的城投债共有161只，提前偿还金额合计557亿元。其中10月和11月已通过提前兑付方案的城投债共有19只，偿还金额合计46亿元，另有23只城投债需等待后续持有人会议表决。
作为持有人，应当如何考虑提前兑付事件？
若选择持有至兑付，提前兑付事件影响的盈利/亏损主要取决于买入价格及兑付价格；若选择不持有至兑付，提前兑付事件影响的盈利/亏损主要取决于买入价格及债券价格在决议公告后的波动。
买入价格则需分溢价、折价两类来讨论：
（1）买入价格为溢价：价格波动上，提前兑付会使得债券价格快速向面值收敛，导致亏损。兑付价格上，若以面值兑付亦造成亏损，若以中债估值净价或面值+补偿形式补充，则可能弥补。
（2）买入价格为折价：价格波动上，债券价格向面值收敛可产生利得。兑付价格上，若以面值或面值+补偿形式兑付，则亦有利得，若以中债估值净价兑付，则不一定。
面对或即将到来的新一轮提前兑付高峰，我们可重点关注上文提到的两类债券，一是溢价且拟以面值兑付的债券，二是折价且拟以面值或面值+补偿兑付的债券，以史为鉴，关注其中的危与机。
其一，持有人溢价买入且拟以面值兑付的债券，持有人或面临亏损，即为“危”；
其二，持有人折价买入且拟以面值或面值+补偿兑付的债券，持有人或有盈利，即为“机”。
目前还有部分城投债已经发布持有人会议公告，并将于未来一段时间召开持有人会议进行表决，兑付价格以面值和中债估值净价为主，可重点关注其中含有补偿的城投债，关注会议召开前的投资机会。
来源：谭 谈 债 市、国 联 固 收 荷 语
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