2024年11月以来，伴随美元指数走强，黄金价格自高位震荡回落，黄金价格阶段性承压。但中长期来看，随着国际货币体系摇摆，黄金价格已经走出独立行情，美元信用已经成为黄金定价的主要因素。
光大证券今日发布研报认为，对于黄金和美元的关系，从定价维度拆解，可以分为三个层面：
首先是投资视角，二者借助实际利率搭桥，美元指数是一个相对概念，由美国国债和欧元区公债的实际利差所决定；而黄金价格则是由实际利率决定，反映其机会成本。
其次是货币视角，黄金和美元同作为储备资产，具有一定的替代性，美元信用走弱的时候，黄金的货币属性发酵。
第三是商品视角，由于黄金等大宗商品以美元计价，所以美元指数的变化也会通过计价维度影响黄金价格。
