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黄光裕的零售帝国，崩塌

创业 2025-01-14 19:59 广东

前首富黄光裕的命运，没有逆转。

进入2025年，*ST 美讯（国美通讯，600898）连续跌停，截至最新收盘，*ST 美讯报收元0.9元/股，相较于2024年11月高点累计跌幅达58%，如果从最高位算起，其跌幅已超过了96%，目前总市值仅剩2.57亿元，已连续14个交易日低于5亿元，退市的命运已经注定。

这一事件不仅宣告了其退市已成定局，也折射出黄光裕零售版图的全面溃败。回顾国美零售的发展，自2017年以来，连续遭遇亏损，黄光裕回归后的3年半里净亏损合计超388亿元。

在零售业务全面溃败的背景下，黄光裕突然宣布进军汽车领域，打造 “卖车新势力”。这一决策在汽车行业竞争激烈的当下，显得尤为引人注目。国美能否在汽车领域闯出一片天地，又能否借此扭转零售困局，成为市场关注的焦点。

进入2025年之后，*ST美讯（国美通讯，600898）股价连续跌停，截至最新收盘，其报收0.9元/股，相较于2024年11月高点，累计跌幅达58%，总市值跌至2.57亿元，已连续14个交易日低于5亿元。

按照退市新规，自2024年10月30日起，A股沪深主板市值退市标准由3亿元上调为5亿元。

意味着，沪深主板上市公司若连续20个交易日收盘总市值均低于5亿元，将被终止上市，属交易类强制退市。

按当前股价测算，即使*ST美讯股价在后续6个交易日全部录得涨停，其总市值仍低于5亿元。

也就是说，*ST美讯已“无力回天”。

*ST美讯的全称为国美通讯设备股份有限公司，其实际控制人正是知名资本大佬、国美系创始人黄光裕。公司的主营业务为移动智能设备的研发、生产和销售。公司主要产品包括：自有品牌手机、ODM移动通讯整机、ODM移动通讯主板、OEM、智能家居电子类贸易。

早在1996年，*ST美讯便已登陆资本市场，但上市三年后，便遭遇暴雷，经营持续亏损，还因财务造假被监管处罚。

无奈之下，*ST美讯启动了破产重整，并于2003年转型电器连锁，更名为三联商社。2008年，国美集团实现对三联商社的控制，黄光裕成为上市公司的实控人。2016年10月，上市公司主业变更为智能移动终端的研发、生产和销售，证券简称变更为“国美通讯”。

但重整没有拯救上市公司业绩。自2018年以来，*ST美讯已连续6年陷入亏损，2024年前三季度，*ST美讯的营业收入仅为816.83万元，净利润为-3116.39万元，截至三季度末，公司净资产已为负值。

与此同时，*ST美讯的财报亦是劣迹斑斑。2024年10月，*ST美讯收到证监会下发的行政处罚决定书，因2020、2021年度报告存在虚假记载、2020年非公开发行构成欺诈发行，公司被责令改正，给予警告，并处2156万元罚款，相关责任人被处以170万元至300万元罚款。

据Wind数据显示，截至2024年三季度末，*ST美讯的股东户数仍达13685户，或将面临血本无归的窘境。

*ST美讯退市已成定局，黄光裕的零售版图也正遭遇大败局。

根据国美近年财报，自2017年以来，国美零售陷入连续亏损。截至2024年上半年，国美零售7年半的时间里净亏损超过530亿元。其中，黄光裕回归后的3年半里，国美零售净亏损超过388亿元。

2022年、2023年、2024年上半年，国美零售的营收持续大跌，同比跌幅分别达62.7%、96.29%、59.22%。

从国美零售门店数量来看，截至2024年上半年末，国美零售的门店数量仅剩565家，与2021年巅峰时期相比，累计下滑超86%，而资产负债率更是高达148%，早已资不抵债。

2021年2月，黄光裕减刑获释并重新掌舵国美零售。彼时，资本市场闻风而起，国美零售股价一度暴涨。黄光裕亦信心满满，公开表示：“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位”。

一边是豪言壮语，一边却是大举减持。自2021年12月开始，黄光裕持续减持国美零售股份。从2021年12月22日至2024年2月8日，黄光裕减持次数高达44次，累计套现超过23亿港元（约合人民币22亿元），持股比例从60.98%一直降至10.96%。

最近一次减持的均价已经低至0.04港元/股。

受此影响，国美零售股价雪崩，截至2025年1月6日收盘，国美零售股价仅剩0.02港元，相较于2021年的高点，累计跌幅高达99%，总市值仅剩9.58亿港元。

面对零售业务的全面溃败，黄光裕突然决定杀入汽车领域，打造 “卖车新势力”。

12月28日，国美宣布，将进军汽车经销商行业，并联合导航平台、电商垂类平台、MCN机构等企业建立“卖车新势力”。

日前，国美车市战略暨生态合作伙伴大会在京召开，黄光裕亲自站台。

黄光裕表示，国美要以一种全新的模式卖车。经过多年的市场调研与创新发展，国美控股集团把握汽车产业发展机遇，全力以赴地参与到这次汽车流通领域的变革中来，推出智能车时代汽车流通全域运营平台“国美车市”，国美车市要做卖车新势力。

从公开信息来看，国美车市的模式并没有太多创新，依然是黄光裕最熟悉的卖场模式，只是将电器换成了汽车，集纳众多车企品牌，并衍生出二手车出口线下服务、汽车电池回收等业务。相当于传统4S店的Plus Pro版。

不禁让人产生疑虑，在如今已经杀成一片血海的汽车赛道，黄光裕的这一计划能否拯救国美零售？

按照国美的规划，其计划打造汽车自媒体直播销售中心，搭建线上智能化引流运营体系，建设二手车拍卖相关平台，并提出 “三部曲” 战略，涵盖新型综合汽车卖场建设、二手车业务拓展以及售后与金融等多元业务探索，试图在新赛道上开拓出一片新天地，但其能否成功仍有待市场检验。

总结黄光裕过往的商业打法，主要包括四招：一是依靠完善的连锁网络薄利多销；二是团队的狼性开疆扩土；三是利用资本市场融资扩大规模；四是对渠道的强势控制。

站在当前，国内各大汽车品牌集体内卷，价格战打得火热，利润空间已经被极致压缩，黄光裕的第一招显然没有太大的施展空间。

黄光裕的这一次豪赌能否挽大厦于将倾，或许只有交给时间来回答了。

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