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自跨入2025年，沪铜现货升水直线冲高，新年首个交易日SMM1#电解铜现货升贴水均价高至95元/吨，而2024年最后一个交易日仅贴水20元/吨。年底持货商有清库回款需求，现货持续对期货贴水成交，然贸易商低价收货储备库存备战新年，且2025年电解铜长单谈判迟迟未落地，2025年首个交易日便呈现高升水态势。
进入本周，沪期铜2501合约即将换月交割，现货高升水不支持大量现货转为期货仓单进行交割，且随着沪期铜2501合约结束，2024年签订的长单履行亦基本结束，在下游春节备货基本完成的情况下，现货市场需求逐渐冷清。高升水受到“威胁”，日内呈现高位回落。
简单回顾此轮高升水过程，进入新年上海地区可流通货源趋紧，且库存仍在连续去化，主因国产到货依旧偏少。且广东升水居高，沪粤价差吸引冶炼厂将货源南下，上海地区可流通货源有限令升水节节推高。
但在上周，上海与江苏地区呈现明显价差，亦有下游从江苏地区压价采购转往华南地区赚取价差，随着华南货源增加以及江苏地区价格“水涨船高”，沪苏价差逐渐收敛。
值得关注的是，铜价走高过程中精废价差再次打开，抑制部分下游对电解铜采购意愿，电解铜现货高升水进一步失去支撑。
结合上述情况，预计现货进入沪期铜2502合约交易后，各地现货升水都将呈现回落。
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