近年来，曲美家居（603818.SH）的财务状况引起了广泛关注。今年上半年，曲美家居的负债总额达到了45.95亿元，业绩依然惨淡。随着创始人赵瑞海之子赵泽龙以“负二代”的身份在抖音平台崭露头角，公司的负债问题再次被推到舆论的风口浪尖。
赵泽龙在视频中幽默地自嘲：“家里有工厂的叫厂二代，（曲美家居）这公司是我爸的，负债48个亿，我是啥二代啊？”这些言论迅速走红网络，引发了大众对曲美家居未来的关注。
持续亏损 高额负债
根据曲美家居近日发布的半年报显示，2024年上半年，公司实现营业收入18.03亿元，同比减少7.4%；归母净利润仍亏损1.25亿元。这已是曲美家居连续第二年出现半年报业绩亏损。与去年相比，今年上半年的亏损有所收窄，归母净利润同比增长了20.41%。公司将亏损收窄的原因归结于人工、原材料成本下降及销售费用的减少。
尽管亏损有所减少，但曲美家居的负债问题依然严重。上半年，公司负债合计45.95亿元，资产负债率高达66.06%。与行业内其他竞争对手如居然之家（000785.SZ）、欧派家居（603833.SH）、顾家家居（603816.SH）和志邦家居（603801.SH）相比，曲美家居的资产负债率仍然是最高的。
豪华并购导致高负债
曲美家居的高负债并非一贯如此。实际上，2017年时公司的资产负债率仅为22.49%。但在2018年，曲美家居以40.6亿元的价格收购了挪威家居上市企业Ekornes，这一并购案使得公司的资产负债率飙升至77.73%。这是当时中国家居行业最大的海外并购案，直到如今仍无公司打破这一纪录。Ekornes旗下的Stressless品牌是全球知名的“最舒适的椅子”品牌，拥有80多年的发展历史。
为完成这笔收购，曲美家居动用了大量资金，包括大股东质押股份取得的15亿元、上市募资剩余的2.68亿元以及银行贷款18亿元。
收购完成后，中国房地产行业开始进入“寒冬”，家居行业随之受到影响。赵瑞海在接受媒体采访时坦言：“我们收购的标的很好，但收购的时机不好。”
还债也并非没有希望
尽管收购Ekornes带来了沉重的债务负担，但也为曲美家居拓展了全球市场的供应链资源。2017年，曲美家居境外主营业务收入仅占0.2%，而到2024年上半年，这一比例已增至71.38%。赵瑞海认为，通过Ekornes的渠道，曲美家居能够更快地进入国际市场，而如果单靠公司自身的努力，这一过程可能需要10年的时间。
随着欧美市场消费逐步回暖，Ekornes的盈利能力在上半年有所改善。上半年，Ekornes实现营收3.07亿元，净利润亏损5263万元，较去年同期的亏损8010万元显著收窄。尽管仍处于亏损状态，但这一趋势表明Ekornes的市场表现正在逐步好转。
企业如何出海破局
曲美家居当前的困境体现了整个家居行业在面对房地产市场下滑和内需不振时的挑战。尽管负债累累，曲美家居在国际市场上的拓展为其未来发展带来了新的机遇。Ekornes的渠道资源非常宝贵，随时都有可能翻身。
因此，国内企业学习曲美家居，收购没落的欧洲企业，以较低的价格打开海外市场或是不错的选择。
然而，曲美家居短期内要彻底扭转公司的财务状况，仍需面对诸多挑战。除了提高盈利能力，曲美家居还需在市场营销、产品创新及成本控制等多方面进行优化。同时，如何妥善处理债务问题，也是公司管理层面临的重要课题。
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主编：东哥
编辑：吴宇
校对：欧美
