在“双碳”战略的东风下，光伏产业曾一路高歌猛进，成为资本市场与产业发展的“宠儿”。然而，时过境迁，如今的光伏行业却陷入了前所未有的困境，一场残酷的大洗牌正在上演。
一、昔日辉煌与当下困境
回首过去十余年，光伏行业发展迅猛，吸引了海量资本涌入，造富神话不断上演。那时，如果有一个行业能与互联网在光环、造富、吸金能力上相媲美，那一定是光伏；若论激发地方政府追逐热情，光伏甚至远超房地产。
但繁华背后，隐患重重。2024年上半年，138家光伏上市公司归母净利润同比骤降86.02%，曾经的赚钱机器如今陷入集体亏损泥沼。深度剖析，这一切源于疯狂扩张与价格战的“后遗症”。
一方面，“双碳”催生的投资热，让光伏产业链各环节开启疯狂扩产模式。据不完全统计，2020 - 2024上半年，光伏产业累计投资（含规划）超34000亿元。大量资本涌入，使得产能如气球般膨胀。例如，2023年全球已建成光伏组件产能高达1103GW，远超当年全球光伏新增装机390GW，严重的供需失衡成为行业心腹大患。
另一方面，产能过剩引发惨烈价格战。以硅料为例，2023年硅料价格雪崩超70%，2024年仍持续下滑，从年初至9月25日再跌38%，已击破部分头部企业现金成本。硅片、电池片、组件价格也随之下行，全产业链深陷价格泥潭，企业盈利空间被极度压缩。
二、出局者众生相
在这场行业寒冬里，一批光伏企业折戟沉沙，黯然离场。
（一）汉能集团：庞氏骗局的破灭
2009年，汉能高调进军光伏，豪掷重金在全国布局八个薄膜太阳能生产基地，薄膜发电业务看似蒸蒸日上。巅峰时期，员工超1.1万人。然而，好景不长，关联交易、操纵股价等问题被相继曝光，2021年7月，汉能总部拆除，这个昔日光伏巨头以一种狼狈的姿态轰然倒下，沦为一场彻头彻尾的庞氏骗局。
（二）中利集团 - 腾辉电力：光伏扶贫的“滑铁卢”
2011年，中利集团收购腾辉电力涉足光伏，2015年凭借“万农光伏”概念风光无限，营收在随后三年大幅增长。但激进扩张背后，隐患暗生。企业垫资建电站、地方保留产权、融资返还企业的模式，让资金压力与日俱增。2017年底，为43个贫困县垫付超50亿元，大量项目却因政策变动无法并网。此后，业绩急转直下，连续5年亏损近70亿，还深陷资金挪用丑闻。2022年，“ST中利”成为其新标签，11月更是走到重整边缘。
（三）跨界“失意者”
1. 皇氏集团：作为“水牛奶大王”，跨界光伏雄心勃勃。2022年宣布投资100亿在安徽阜阳建20GW TOPCon电池项目，还签下巨额硅片采购单与技术合作协议。但2023年8月，便转让项目控股权，回归主业，光伏逐梦之旅草草收场。
2. 山煤国际：山西焦煤集团旗下的实力干将，2021年计划投建10GW电池项目，一期3GW HJT电池项目规划宏大。历经两年调研筹备，却在2023年12月无奈终止，光伏扩产梦碎。
3. 交建股份：欲跨界分羹，相中博达新能。博达新能海外产能布局广泛，涵盖越南、柬埔寨、印度多地。但美国恢复对相关地区太阳能产品征收关税，让交建股份望而却步，2024年7月终止收购，跨界光伏之路戛然而止。
（四）技术转型“遇难者”
1. 聆达股份：2020年切入电池片赛道，却未能一帆风顺。今年3月，旗下嘉悦新能源PERC产线停产，拟投资91.5亿的铜陵狮子山扩产项目也宣告终止，N型电池片的冲击下，原有产线价值缩水，转型之路荆棘丛生。
2. 海源复材：凭借进军光伏摘星脱帽，却未能站稳脚跟。总投资80.2亿的光伏项目在2024年3月终止，现有光伏组件产能不足2GW，营收微薄，后续发展乏力，光伏转型陷入困境。
（五）老牌大厂的陨落
1. 爱康科技：光伏行业老将，业务多元却未能抵御危机。因净利润三连负，2023年被ST，2024年6月旗下多地光电公司停工停产，还深陷诉讼泥沼，涉案金额高达7.6亿，曾经的辉煌不复存在。
2. ST中利：专网通信业务违规在前，光伏业务也未能撑起大局。连续4年巨额亏损，5年虚增收入近80亿，大股东资金占用、违规担保问题严重。江苏证监局重罚之下，公司从2023年起启动重整程序，生死未卜。
3. ST嘉寓：主业门窗幕墙与光伏并行，却因踩雷恒大商票元气大伤。2023年组件出货仅200MW，营收、净利润双降，资产负债率飙升至159.23%。卖资产求生，股价一度濒临面值退市，挣扎在退市边缘。
三、各环节淘汰赛：黎明前的黑暗
从产业链细分环节看，光伏产业淘汰赛在不同战场激烈上演。
（一）硅料：成本与产能的双重博弈
当前硅料产能严重过剩，截至2024年7月，名义产能达254万吨/年，远超需求。价格持续走低，N型块状、颗粒硅含税价分别仅4.1、3.67万元/吨，全行业亏损现金成本。开工率分化加剧，二三线厂商减产幅度大，龙头企业虽维持较高开工率，但行业整体困境难掩。预计2025年末 - 2026年，硅料环节才有望出清，届时行业格局或将重塑。
（二）硅片：同质化竞争下的挣扎
硅片市场同质化严重，技术壁垒降低吸引众多玩家入场。2024年Q2，价格暴跌让厂商盈利能力恶化，隆基绿能、TCL中环营收、利润大幅下滑。行业亏现金，开工率降至历史同期底部，一二线厂商分化显著。出清之路漫长，预计2026年底方能见分晓，在此期间，企业将在成本控制、市场份额争夺上展开殊死搏斗。
（三）电池：技术迭代与产能过剩交织
N型TOPCon电池产能扩张，Q2电池厂商出货分化。但产业价格下行，盈利能力承压，爱旭股份、钧达股份等毛利率、净利率纷纷转负。电池环节持续累库，N型电池渗透率提升却未能带来盈利增长，反而陷入单瓦亏损困境。预计2025年末 - 2026年实现出清，未来技术突破与成本优化将是企业存活的关键。
（四）组件：头部竞争与行业整合
Q2组件厂商出货分化加剧，头部一体化厂商与二三线企业差距拉大。产业链价格下行，营收普降，盈利能力分化。头部集中度有望提升，TOP10厂商开工率远超其他企业。预计2026年组件环节完成出清，行业将朝着更加集中、高效的方向发展。
四、破局之路：剩者为王的时代
尽管光伏行业深陷困境，但并非全无希望。
一方面，行业属性正从成本领先向技术、渠道品牌领先转变。如阿特斯、阳光电源等在海外渠道布局深厚的企业，业绩表现出较强韧性。过去三年，中国光伏上市公司海外创收超万亿元，2023年近半数企业海外收入增长，头部企业海外投资加速，海外基地遍地开花，这为企业开辟了新的增长路径。
另一方面，技术创新是破局关键。硅料环节，流化床法生产颗粒硅降本显著；电池环节，TOPCon技术迭代、钙钛矿电池潜力巨大，虽尚未大规模商用，但技术突破加速，有望重塑产业格局。
光伏产业这场大洗牌，是一场残酷的淘汰赛，也是一次浴火重生的契机。在“坡长雪厚”的赛道上，唯有资金雄厚、技术领先、渠道畅通、品牌过硬的企业，才能熬过寒冬，迎接行业春天的到来。那些在洗牌中倒下的企业，成为时代的注脚；而存活下来的，将开启光伏产业的新篇章。未来如何，让我们拭目以待。
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