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半年巨亏超50亿后，“锂王”天齐锂业又有新的动作！近半个月内，中国资产突然的狂飙暴涨，令A股、港股均出现一定程度的全面大涨。在锂价持续下跌、业绩巨亏的背景下，“锂王”天齐锂业A股股价从9月中旬至10月初大幅上涨超60%，其港股股价更是较9月中旬暴涨超86%。然而，随着这几天A股、港股的整体回调，天齐锂业股价也出现较大下跌，特别是昨日发布的一份低价股权激励计划之后，股价又继续下跌！10月15日，天齐锂业A股公告，变更2022年回购股份用途，拟将存放于公司股份回购专用账户的46.7966万股2022年回购的股份的用途，从“用于员工持股计划”变更为“用于A股限制性股票激励计划”。授予26名激励对象46.7966万股A股股票，占总股本的0.285%，首期授予45.9766万股，预留0.82万股，授予价格比10月14日天齐锂业收盘价33.40元的50%多1分钱，即16.71元。通过发行H股新股，天齐锂业向参与激励的对象授予限制性H股不超过35万股，占公司总股本的0.021%，授予H股价格不低于公告当日H股股票交易均价的50%。受两份低价股权激励计划的影响，10月15日当天，天齐锂业A股下跌3.01%收于32.85元、较10月9日盘中高点39.95元已跌超17%，港股大跌超4%收于24.7港元、较10月8日高点34.5港元跌超28%。要知道，历来上市公司低价股权激励行为，短期都会对二级市场股价造成较大冲击。“锂王”天齐锂业突然这么大手笔的进行股权激励，不会设置一个轻松就能完成的激励目标吧？根据天齐锂业的股权激励草案，每一年（12个月）为一个限售期，第一个限售期的业绩考核目标为：2025年EBITDA不低于43.8亿元，且锂化合物及衍生品销量不低于2024年；第二个限售期：EBITDA累计数较2024年增长率不低于80%，且销量累计数较2024年增长率不低于120%；第三个限售期：EBITDA累计数较2024年增长率不低于200%，销量累计数较2024年增长率不低于120%。乍一看来，“锂王”天齐锂业这次好像是认真的，因为在当前行业状况下要完成以上目标好像确实不是易事！但仔细分析历史EBITDA（EBATDA不同于利润表报告的净利润，这个是指公司扣除利息、税费、折旧、摊销之前的利润）数据后，情况似乎并非如此，甚至有点像利益输送。说到利益输送，2022年天齐锂业推出的2亿元股权免费送的员工持股计划，却仅考核产能，也曾被质疑利益输送。以第一个限售期的业绩目标为例，2025年EBITDA不低于43.8亿元。要知道，2023年天齐锂业净利润为72.97亿元，但对应的EBITDA高达373.23亿元。不过，今年上半年，天齐锂业因为巨亏52.06亿，其对应的EBITDA只有19.81亿元，而同花顺i问财平台给出的2024年EBITDA预测数据为66.41亿。对比天齐锂业历史EBITDA，很难理解公司这个时候进行大手笔低价股权激励的初衷，单看EBITDA目标，2025年第一个限售期的业绩考核目标应该不难，至于销量目标就不好估计了。除非，“锂王”天齐锂业对未来一到两年内的行业表现非常不看好或缺乏足够的信心，预计未来锂行业会比今年半年亏超50亿的情况更糟！“锂王”天齐锂业靠销售锂产品为生，也就意味着它的业绩好坏在很大程度上要看锂产品价格的情况，锂产品价格下降业绩就下降，锂产品价格上涨业绩就上涨。关于这一点，过去几年，天齐锂业业绩随着碳酸锂、氢氧化锂价格的暴涨暴跌而巨幅波动的事实已经很好的证实。先来看看主要产品碳酸锂价格目前的情况。经过几年持续的大幅下跌，今年9月工业级碳酸锂价格一度跌至7.5万元以下，较2022年高位近60万元的高价暴跌超8成，之后由于市场炒作宁德时代宜春项目关停，工业级碳酸锂价格又反弹至7.8万附近。广期所上市的碳酸锂期货价格一度跌破7万元，最新期货价格在7.1万元附近。从碳酸锂价格来看，截止到目前下跌幅度确实已经非常大，也好像快要触底一样。但是，对于碳酸锂行业来说，目前最大的问题还是供需的不平衡。最近，国际投行摩根大通就发布一份下调天齐锂业港股目标价的研报，市场炒作宁德时代暂停旗下矿场，碳酸锂价格反弹，锂业股也有所上涨，但类似炒作曾于今年2月份也出现过，锂价两周内大涨30%，但升势短暂，并认为这次与上次相似，维持对赣锋锂业、天齐锂业两家公司股价“减持”评级。另外，高盛也因对锂供求和价格前景的负面看法，供应量持续大量过剩，维持对天齐锂业“沽售”评级，目标价由22港元下调至19港元。华泰证券虽然维持对天齐锂业“增持”评级，但也将目标价由34.61港元下调至26.34港元。从以上信息可以看出，在低价、低目标、低标准的股权激励计划发布后，以及市场对锂价前景的不确定性担忧中，投资者对“锂王”天齐锂业的信心还是不太充足，甚至天齐锂业自己对未来都似乎没有足够的信心。随着投行纷纷下调其目标价，天齐锂业的股价表现更是承压。面对“锂王”天齐锂业突然发布的低目标的股权激励计划，投资者对天齐锂业未来业绩能否反弹、股价能否上涨，或许也变得更加担忧！（长期坚持原创不容易，希望大家在阅读后顺便点在看，以示鼓励！以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）商务合作：cjm321666（微信）
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