下游多领域景气高增，洁净室行业扩容新机遇

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IC 半导体、光电领域是洁净室工程的主战场。

洁净室工程在工业制造领域起不可或缺的基础性作用，是下游电子工业等高端制造业的重要组成部分，其中集成电路的生产过程对受控环境要求严格，控制生产超大型集成电路所需的环境，不仅严格控制颗粒，而且严格控制生产环境中的化学污染物和各种与生产过程直接接触的介质，因此电子领域洁净室工程应用广泛。除电子工业外，医药医疗、精细化工、食品等工业亦是洁净室工程的重点需求领域。根据共研网数据，电子信息产业是洁净室行业的主要下游领域，2021 年占比高达54.4%；其次为医药及食品占比 15.1%；医疗行业占比 9.4%。电子信息产业和医药生物等高端制造业都是国家重点鼓励发展的战略性新兴产业，洁净室工程行业有望深度受益。

预计到 2026 年中国洁净室市场规模将达到 3587 亿元，2022-2026 年市场规模复合增速为 13.7%。根据智研咨询统计数据显示，2022 年中国洁净室行业市场规模为 2143.17 亿元，同比增长 7.7%，2015 年到 2022 年复合增长率为 15.8%，增长势头稳定。根据柏诚股份招股书以及智研咨询数据，我国洁净室市场规模到 2026 年有望达到 3586.5 亿元，2022 年至2026 年能够实现年均复合增长率 13.7％的高速增长。

在苹果、华为等产业链巨头的推动下，2024 年预计成为 AI 手机的元年，AI 手机也被称为继功能机、智能机之后手机行业的第三个重大变革阶段。根据 Canalys 数据显示，2024 年 AI 手机出货占比 16%，预测到 2028 年市场份额将达 54%。PC 端产品来看，2024 年全球 AI PC 出货量将达4800 万台，占出货的 PC 比例仅为 18%，随着 AI 功能的开发完善，商业应用将激增，预计到 2025 年 AI PC 的出货量将超过 1 亿台，占总出货量的 40%，到 2028 年，AI PC 出货量将达到 2.05 亿台，2024-2028 年期间复合年增长率将达 44%。

车载显示面板需求增长潜力也非常巨大。根据群智咨询(Sigmaintel)最新测算，2023 年全球车载显示面板出货约 2.1 亿片，同比增长约 7%，其中前装市场出货约 1.9 亿片。2023年全球 OLED 车载显示面板出货量达到 120 万片，同比增长 1.1 倍，渗透率仅 0.6%。根据 TrendForce 集邦咨询数据，随着汽车市场的逐步复苏及智能座舱的推广，汽车显示面板的需求逐渐回稳，预估 2023 年车用显示面板整体供应量将保持增长，2026 年预计供应量将超过 2.4 亿片。而伴随 OLED 面板的性能提升及成本持续优化，OLED 车用面板市占率至 2026 有望达 8.9%。

OLED显示面板厂商产能布局加速，国内面板企业投资约1200亿，预计带动洁净室建设需求118-177亿。京东方为积极抢占市场机遇，启动建设国内首条第 8.6 代AMOLED产线，生产线坐落在四川省成都市高新西区，总投资 630 亿元，设计产能每月3.2 万片玻璃基板，主要生产笔记本电脑、平板电脑等智能终端高端触控 OLED 显示屏。维信诺积极响应 AMOLED 中尺寸市场需求，布局高世代 OLED 产线，与合肥市政府签署合作备忘录，官宣即将投资建设第 8.6 代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线项目，项目预计总投资额为人民币 550 亿元，玻璃基板尺寸为 2290mm×2620mm，设计产能为 32K/M。根据 KLC环境科技的数据显示，洁净室施工占总投资比例 10%-15%，土建施工占总投资比例 6-10%，即国内头部显示面板厂商的建厂投资预计带动洁净室建设需求规模为 118-177 亿。

大基金三期成立，注册资本3440亿元，规模超预期彰显国家对半导体产业支持力度，半导体板块投资规模仍有望保持较高强度。国家集成电路产业投资基金三期于 5 月 24 日正式成立，注册资本达 3440 亿元人民币，此前大基金二期成立于 2019 年10 月，注册资本 2041.5 亿元，大基金一期成立于 2014 年 9 月，注册资本 987.2 亿元，本次大基金三期的注册资本超过前两期之和，规模超预期，彰显了政府对半导体产业的支持力度，大基金的成立有助于本土半导体产业加速发展，我们判断国产替代比例较低的领域（如先进制程产业链、存储产业链等）有望获得大基金的支持，半导体行业资本开支周期大约在 3-4 年，2023-2028年全球半导体资本开支CAGR可达7.33%。

国产替代逻辑持续演绎，国内半导体行业投资有望继续加码。根据 CINNO Research 统计数据显示，2023 年中国半导体项目投资金额约为 1.2 万亿人民币（含中国台湾），同比下降 22.2%，其中投资资金主要流向晶圆制造，金额约为 3,962 亿人民币，占比约为33.9%，同比增长114.2%；芯片设计投资金额为 2,972 亿人民币，占比约为25.4%，同比下降37.5%；半导体材料投资金额为2,232亿人民币，占比约为19.1%，同比下降14.3%；封装测试投资金额为1,773 亿人民币，占比约为 15.2%，同比增长84.6%；半导体设备投资金额为401.2亿人民币，占比约为3.4%，同比增长18.6%。

随着光伏技术的不断进步，我国光伏产业将呈现技术多元化的发展趋势，大尺寸+N 型+高功率成为主流趋势。从市场需求来看，大尺寸、高功率组件已经成为央国企招标重头，24 年 N 型组件的市场占比或将快速提升。光伏产业链阶段性过剩，部分技术路线仍有较好的投资热情，在技术革新加速背景下光伏制造业投资景气度仍可期，看好洁净室建设需求提升。

预计中国组件需求将达245GW~255GW，相较去年增长约7%~11%。结合龙头组件企业的产能计划来看，预计 2024 年底前 5 家组件企业产能将超过 559GW。随着下游应用端对于双面发电组件发电增益的认可，双面组件市场占比较2022 年上涨26.6个百分点至 67.0%，已成为主流组件封装技术，预计 2024 年双面组件市场占比将接近 7 成。根据光伏头条公众号统计数据来看，从 23 年下半年开始，光伏制造业签约投资额逐步回落，24 年 1-5 月份新增签约投资金额超 2600 亿元，4 月份出现签约金额小高峰。目前来看，签约、开工项目主要集中在电池片、组件环节，电池技术方面，TOPCon、HJT、钙钛矿仍在持续发力。

洁净室技术壁垒较高，少数企业形成稳定供给格局。洁净室系统结构复杂，技术要求高，行业内多为小型企业，技术与综合解决方案能力有限，主要集中在低端市场，价格竞争激烈。仅少数企业具备专业技术、资金实力、项目经验和管理能力，能够提供大规模、中高等级洁净室集成服务。大规模、中高等级洁净室市场应用广泛。一些企业由于规模、发展阶段、项目经验和管理水平有限，专注于某一领域以稳固其优势。而拥有丰富项目经验的企业则掌握关键技术，能在多个行业布局，将项目经验应用于各领域，形成多领域洁净室服务品牌，抗周期性变化能力强，业务扩展能力和盈利能力较高，在市场中保持稳定份额。头部企业主要包括中电二公司、中电四公司、柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成等。

中高端洁净室领域头部企业市占率较高，我们预计 23 年洁净室 CR5 为 33%。洁净室下游行业建厂投资规模大，洁净室作为其研发、生产环节的核心组成部分，建设工期紧，系统复杂，专业程度高，容错率低，因此中高端洁净室领域，客户更倾向于选择业内项目经验丰富、拥有良好品牌声誉、能够提供安全稳定洁净室系统且长期合作的头部企业提供服务，市场集中度相对较高。