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超长期特别国债 专项债资金申报 查看
一年多以来，“35号文”、“47号文”、“14号文”、“134号文”、“150号文”等文件陆续出台，将贷款、债券、非标等金融债均纳入覆盖范围，债务口径较以往更大，化债核心在于隐债和经营性债务。
重点化债区域，也逐步由12个重点省份拓宽至涵盖其余19省份辖区内债务负担重、化债难度高的地区。
从时间节点上来看，“35号文”主要支持化解重点省份2024年底前到期的存量融资平台债务，以及在中央应急流动性借款里提到，支持化解重点省份2025年底前的到期债务。
“134号文”又将化解债务的到期期限延长至2027年6月，“150号文”也要求融资平台化债和退平台要在此期限内完成；
基本符合2018年多地提出的“隐债十年化解期限”，2027年6月之前城投债的刚兑预期加强。
本轮“一揽子化债”采取自上而下方式，化债重点从“置换存量”到“化解存量”再到“严控增量”；
以“问责地方+约束投融资自主权”为手段推动化债，具体方式包括财政、金融等多种措施。
根据中诚信国际研究院统计，2023年10月至今，有27省(除了北上广藏)发行了1.5万亿特殊再融资债，或可节省利息超400亿元。
重庆、宁夏、广西、内蒙古等地通过银团贷款、政策行贷款等方式对债券、非标债务开展了置换，广西还获得央行应急流动性贷款支持。
重点区域，如贵州还探索了区域内“统借统还”模式，推进债务化解与管控“全省一盘棋”。
从化债效果来看，“一揽子化债”已取得阶段性成效，地方债务增速放缓、结构优化、成本压降，城投债市场情绪显著提振。
根据中诚信国际研究院统计，一级市场2023年8月以来31省城投债发行利率均下降，城投债认购倍数明显增高，如天津8月最高认购倍数达105.09倍；
二级市场2023年8月以来31个省份城投债交易利差均收窄，目前城投债利差已压缩至近五年低位；
2024年上半年31省城投债发行利率均下降，降幅最大的前10位(津云青甘贵辽吉宁广重)均属于重点省份;城投企业融资结构也得到改善，非标占比持续压降。
不可忽视的是，当前化债推进中，也出现一系列新问题：
1、融资受限，在“35号文”、“47号文”等政策约束下，地方新增融资受限、投资审批趋严，基建投资资金压力较大，将在一定程度上影响区域发展的长期可持续；
2、地方政府在债务化解中，面临多重压力，多地提出“砸锅卖铁”处置国有资产，短期内确实可以缓解化债资金短缺问题，但长期来看可持续性存疑；
3、债务化解更多以改善结构为主，并非实质性偿还，地方债务付息压力突出，据中诚信国际研究院测算；
2024年包括地方债、城投有息债务等在内的地方债务付息规模或超4万亿，占地方广义财政收入的比重或超过20%。
此外，“一揽子化债”也加速了城投整合及产业化转型，据中诚信国际研究院统计，2023年共发生超350起城投整合事件，同比增长超10%；从去年11月至今，已有超200家城投企业声明转型为“市场化经营主体”。
但值得注意的是，城投企业尤其是名单内主体传统的基建及公益性业务占比很高，很难与地方政府一朝划断；
且自身造血能力不足，自主化债能力有限，剥离政府信用、市场化转型相对难度较大。
综上所述，化债以时间换空间、以低息换高息，有效缓释了流动性风险，城投债短期风险无虞，短久期下沉策略仍可采用。
而长久期品种流动性不足，且利差保护偏薄，若赎回再现，防御性一般，对此投资人应予以关注。
同时，投资人也应关注城投转型中名单内、外融资平台的差异性风险演化以及置换资金到位后，城投债提前兑付的风险。
（声明：新闻来源丨城投猎人，版权归作者所有，如有侵权，敬请联络超级建筑管理）
关于助力地方政府抢抓2025年“争资争项”工作科学系统地开展项目谋划和资金争取的商请函
10月8日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍了“一揽子增量政策”，提到明年要继续发行超长期的特别国债，加力支持“两重”建设，并在年内下达两个“1000亿”项目计划，重点支持地方加快开展前期工作先行开工实施，明确指出提前谋划项目的重要性。10月12日上午，国务院新闻发布会上财政部重磅发声，推出加大逆周期调节力度一揽子财政增量政策，主要围绕债务化解、国债支持国有大型商业银行补充以及资本、专项债用于土储及加大重点群体的支持保障四个方向进行了深入的介绍。
如何精准谋划“超长期国债”项目？
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日 期：2024年10月28日
