今晚公布的数据，美国11月核心PCE物价指数为3.2%。
10月份的数据是3.5%，今天下修到3.4%。
市场预期是3.3%，这就有点离谱了。
在前值基数下修的情况下，实际公布值比预期值还低。
举个例子：
上次考试得了60分，预计再复习一周能有10%的提分率，也就是能提高到66分。
但实际上，上次考试老师把分算错了，实际得了65分，那么如果提高6分，是71分，提分率是9.23%。
如果仍然有10%的提分率，应该得到71.5分。
结果，这次考完一看，得了73分，提高了8分，提分率达到12.3%。
不管怎么看，都是喜出望外。
说回核心通胀，3.2%，是美联储12月利率会议给出的2023年度核心通胀预期值。
我在上一篇文章中验算过，基于美联储利率会议前掌握的11月CPI数据推算，3.2%是一个过于乐观、过于激进的预期。
从当时的视角看，想要核心PCE物价指数在2023年底降到3.2%是有难度的，结果这个数字在11月份就兑现了。
今天虽然是12月底了，但今天公布的是11月的核心PCE物价指数。也就是说，如果下个月仍有哪怕0.1%的回落，也会超预期实现美联储的激进预期。
美联储对通胀的预期是美联储的观点，观点是为政策行动服务的。
美联储将通胀预期“激进”的下调到3.2%是为了配合将联邦基金利率下调到4.6%服务的。
如果实际核心PCE物价指数更低，那美联储2024年的实际联邦基金利率会怎么样呢？
当然也会更低。
这种更低的预期必然反映在国债收益率上，越长期的国债收益率会下行的越深，而短期国债收益率也会向着4.6%越来越接近。
更关键的是，这种趋向性是有美联储和数据支撑的。
它不是情绪化的。
实际利率=名义利率-通胀预期
在通胀预期保持相对稳定的情况下，名义利率大幅走低，会拉动实际利率大幅走低。
实际利率已经从2.5%的水平大跳至1.7%，估计今晚过后，又得下一个台阶。
虽然不能激进的说实际利率在这个水平的下跌会刺激黄金大涨，但有一点是肯定的，实际利率下跌肯定会封锁住黄金的下行空间。
前几天，有小伙伴问我，黄金还能不能回到1600美元的水平，毕竟这一轮紧缩政策并没有让黄金表现出预期的下跌空间。
这个问题得问问美联储，还能不能让资产负债表回到5万亿的水平。
也可以问问中国央行，什么时候才会停止增持黄金做为央行储备的步伐？
一边是覆水难收，一边是持续增持，对黄金的定价要用发展的眼光来看啊。
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