13日早盘，30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率一度下行4.26bp报1.9999%。
长端利率超预期破位的背后，或主要有两股力量推动，一是存款自律新规落地后，收益受限的非银存款存在换仓需求，且部分对公存款或流向理财、债基等机构，市场对于来年潜在极致“收益荒”的担忧；二是海内外机构对2025年国内政策利率降息较强的一致预期，驱动市场提前为此定价。
3，美国银行业三季度末3290亿美元的未实现亏损，比第二季度有所改善
4，高估值是成熟长期牛市的一个显著特征
牛市通常从便宜开始，最后变得昂贵。目前推动当前长期牛市的因素大多仍然存在（利率是个例外）。税率较低，利润率较高，股票回购活动持续进行，导致股票的供需关系失衡。自2009年以来，股票的“内部”需求（并购和回购）是“内部”供应（首次公开募股和增发）的9倍。
图表1显示了标准普尔500指数的名义回报（横轴）和实际回报（纵轴），数据追溯到1871年。通过去掉时间维度，这样可以更容易地看出市场在运行和停滞的不同阶段。
图表2显示了关键资产类别的表现。这一次都是关于大型成长股的故事。
5，2024年美联储实际降息路径与年初预期的差异
