Deepseek爆火之后，要重估的或是整个中国资产。
在2月5日的最新报告中，德意志银行唱多称，2025年是中国超越其他国家的一年，预计中国股票“估值折价”将消失，A股/港股牛市将继续并超过此前高点。
德银表示：
2025年被视为投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年。越来越难以否认，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。 我们预计中国股票的“估值折价”将消失，盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期。港股/A股的牛市始于2024年，预计会在中期内超过之前的高点。
具体来看，德银表示，中国制造业和服务业在全球占据领先地位，而DeepSeek的崛起更像是中国的“斯普特尼克”时刻（指迎来变革和进步的重要契机）：
中国在服装、纺织品、玩具、基础电子、钢铁、造船等领域，以及电信设备、核能、国防和高速铁路等复杂行业中也占据领导地位。而在2025年，中国在一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和其低成本的人工智能系统DeepSeek。 马克·安德森将DeepSeek的推出称为“人工智能的斯普特尼克时刻”，但这更像是中国的斯普特尼克时刻，中国知识产权得到了认可。中国在高附加值领域表现出色并主导供应链列表，正在以前所未有的速度扩展。
此外，德银乐观地指出，中美贸易问题可能会带来正面惊喜，而且贸易和市场并非那么紧密相关：
随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，估值折扣似乎最终应该转变为溢价。我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。
01
中国制造业优势日益凸显
近年来，中国制造业在全球范围内的优势日益凸显。
德银表示：
从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到如今在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，中国制造业的发展轨迹令人瞩目。特别是在白色家电、太阳能等领域，中国企业的表现更是异军突起。 值得注意的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中的崛起，展现了其强大的技术实力。2024年底，中国在汽车出口领域的快速崛起引起全球关注，其高性能、外观吸引人且价格具有竞争力的电动汽车（EV）成功打入国际市场。
2025年，中国更是在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机和低成本人工智能系统DeepSeek，这被视为中国知识产权得到认可的重要标志。
中国制造业的实力可以从以下几个方面得到印证：
出口规模：中国的商品出口额是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%。 专利申请：2023年，中国占全球专利申请的近一半。在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，5G和6G电信设备领域也有类似优势。 人才储备：除印度外，中国拥有比世界其他国家更多的STEM（科学、技术、工程和数学）毕业生。 产业集群：中国为关键行业创造了类似硅谷的本地专业集群，并与大学在研究方面紧密合作。
自由化金融体系对促进消费是有帮助的，通过正常化利率，从而结束从存款人到企业的资金转移。这将减少过度投资和过度竞争，因为资本得到了配给，这将有利于提高国有企业回报率。
我们预计，随着国有企业提高回报率，将要求缓解过度竞争以提高股票价值。我们预计这将在2025年成为一个关键话题，该因素将成为推动牛市的关键因素。
02
中国经济和出口仍保持较快增长
制造业优势：在几乎所有行业中，中国都拥有世界领先的公司，并不断抢占市场份额。 "一带一路"倡议：该倡议打开了中亚、西亚、中东和北非等地区，扩大了中国的潜在市场。 自动化领先：约70%的工业机器人安装在中国，推动了生产力优势。 内需潜力：家庭存款增长放缓至名义GDP增长率的两倍，但自2020年以来，储蓄增加了10万亿美元，预计这些储蓄将在中期内流入消费和股票市场。
03
中美贸易问题可能带来正面惊喜，贸易和市场并非那么紧密相关
出口下降可能在一段时间内反而推动股市上涨。中国在各行业的主导地位是通过在许多领域的过度投资实现的。如果能够限制供应，可能对股票有利，并释放一些资本用于国内消费。
我们认为全球投资者往往严重低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。
我们看到今天基金对中国的持仓与此相似。喜欢领先公司、拥有护城河的投资者不能忽视，如今是中国公司拥有宽广和深厚的护城河，而不是西方公司。随着中国企业在全球范围内的主导地位不断巩固，中国估值折价似乎最终应该转变为溢价。
我们相信投资者将不得不在中期内迅速转向中国，并且在不推高股价的情况下很难获得中国股票。
我们之前一直看好，但对于找到什么因素会促使世界觉醒并购买感到困扰，我们相信中国的“斯普特尼克时刻”（或电动汽车领域的主导地位）就是这个因素。
