日本央行加息之路仍存“绊脚石”

学术 2024-11-22 17:59 浙江

来源：金融时报

作者：莫莉

在日本央行7月意外加息之后，市场一直揣测其下一次加息时点。最新公布的经济数据显示，日本第三季度经济增长略有放缓，但消费继续复苏；叠加日元大幅走软导致日本进口成本上升，这些都成为日本央行将在12月加息的理由。

然而，有谨慎的经济学家认为，目前来看，日本央行12月加息尚未“板上钉钉”：从国内来看，日本经济高度不确定性可能会牵制日本央行；国际而言，伴随着特朗普赢得2024年美国大选，这会否触发新的全球经济贸易风险，可能也会令出口拉动型的日本经济风险上升。

日本经济温和扩张为12月加息提供条件

最新公布的初步数据显示，日本第三季度国内生产总值（GDP）增长符合预期，较上一季度增长0.2%，低于第二季度0.5%的增幅。尽管三季度GDP增长幅度不大，但私人消费增长了0.9%——这是受到夏季奖金增加和一次性削减所得税和居民税的提振。另外，台风和地震预警抑制了支出，但增加了对紧急食品和其他物资的需求。

“日本经济目前正处于一个关键时刻，正在从长期以来的成本削减型经济转向由更高的工资和更多投资驱动的增长导向型经济。”日本经济产业大臣赤泽良星在经济增长数据公布后表示：“在就业和收入状况改善的背景下，预计日本经济将继续温和扩张。”

经济学家认为，经通胀调整后的工资水平、节省劳动力的投资以及入境旅游的强劲增长可能有助于日本经济增长。这可能会给日本央行12月加息提供条件。凯投宏观亚太区主管马塞尔·蒂连特表示，日本央行将受到第三季度消费者支出强劲表现的鼓舞。他预计，日本央行将在12月会议上加息。

不过，一些经济学家对私营部门支出持更为谨慎的态度。法国农业信贷银行经济学家向田左三表示，最新数据并不一定意味着日本消费者需求强劲，因为第三季度的增长主要是由减税等政府刺激措施支撑的。他认为，实际私人国内需求尚未恢复到2019年新冠大流行前的平均水平。另外，第三季度资本支出较上一季度下降0.2%，这在一定程度上反映了与台风有关的生产暂停以及一些海外经济体增长放缓的影响。向田左三还表示，日本央行在疲弱的经济环境下加息，将加大日本再度陷入通缩的风险。当前，不少市场人士均认为，明年的日本通胀率可能会低于日本央行2%的目标。

行长含糊其词日元再度陷入跌势

11月18日，日本央行行长植田和男重申，日本经济正朝着薪资驱动的持续通胀迈进，并警告不要将借贷成本维持在过低水平。日本将在每次政策会议上检查当时可用的数据和因素，以决定政策。

这是他自两周前特朗普赢得2024年美国总统大选以来首次就货币政策发表评论。尽管这番表态为日本央行最早下个月再次加息留下了可能，但植田和男并没有暗示会在何时加息，理由是需要研究各种不确定性。

11月18日，美元对日元上涨0.17%至1美元兑154.6日元。“日本央行没有发出任何新的信号。”班诺克本全球外汇有限公司首席市场策略师马克·钱德勒表示，在7月意外加息引发日元波动之后，市场预计日本央行将为下一步行动做好准备，而日本央行行长18日并未发出下月加息的暗示，这成为日元走软的原因之一。18日利率期货合约显示，市场预计日本央行在12月19日的例会上加息25个基点的可能性约为54%。

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