Wintermute 首席执行官 Evgeny Gaevoy 表示，超过 20 亿美元的加密货币因传统金融 （TradFi） 事件而被清算，而不是由于行业参与者。
在美国总统唐纳德·特朗普签署一项行政命令，对来自中国、加拿大和墨西哥的商品征收进口关税后，24 小时内至少有 22.4 亿美元从加密货币市场清算。
在市场低迷期间，加密货币交易者经常指责做市商和机构参与者故意压低价格以创造折扣购买机会。
然而，根据 Gaevoy 的说法，最近两次加密市场崩盘完全是由加密生态系统之外的事件引起的。
2025 年的加密货币市场崩盘“与 DeepSeek 和特朗普的关税等传统金融事件直接相关”，Wintermute 创始人在 2 月 3 日的一篇 X 帖子中写道：
“了解到我们的小加密市场现在与外面的现实世界非常直接地联系在一起 [...]对于成为（更）成功的交易者来说非常重要。但可以肯定的是，你可以忽略这些信息并选择相信 Wintermute + Binance 的阴谋。
其他分析师还将加密货币市场的崩盘归因于对特朗普关税可能引发全球贸易战的宏观经济担忧。
“加密货币市场的大幅下跌主要是由于唐纳德·特朗普总统宣布后对潜在全球贸易战的担忧不断升级，”Bitget Research 首席分析师 Ryan Lee 表示。
在 Bybit 首席执行官 Ben 周 估计加密货币清算可能超过 100 亿美元，比之前的数字高出五倍多后，投资者情绪进一步恶化。
“我们不寻找止损，也许我们应该” — Wintermute 首席执行官
市场调整后，一些交易员声称大型加密货币公司故意抛售资产以引发市场崩盘并以较低的价格购买。
在社交媒体指控之后，Gaevoy 表示该公司没有“纵价格”或参与其他非法活动，并补充说：
“我们不'寻找止损'。也许我们应该这样做——我一直认为这是一项相当冒险的业务，所以我们在没有的情况下管理得很好。
“我们的链上活动很容易解释。转移只是我们在库存用完的交易所之间移动库存，“Gaevoy 补充道。
为加密市场提供流动性的做市商确保交易者可以有效地买卖资产。
虽然它们不是崩盘的原因，但做市商可以在市场低迷期间造成抛售压力。
2024 年 8 月，五家顶级做市商共出售了 130,000 枚以太币，价值 2.9 亿美元，而以太币的价格从 3,000 美元暴跌至 2,200 美元以下。
