今年的铜行情基本上告一段落，11月以后宏观面和基本面均有较多的价格影响因素涌现，可能在明年开始会令铜行情翻开崭新的一页，带来全新的行情表现。整体上铜的逻辑是看多的，那么在较多的价格影响因素的作用下，铜牛预期合适能到来又会走多久？
在宏观方面，在前期世界主要经济体为应对过热的经济发展而持续采取紧缩的货币政策之后，CPI、PPI和PMI数据均出现持续回落，因此今年以来世界主要经济体开始转而采用较为宽松的货币政策刺激经济回暖。包括中国、美国、日本、欧元区等为代表的世界主要经济体持续宽松的货币政策支撑以美元计价的大宗商品价格高位运行。
2024年美国总统大选的结果预计在11月6日公布，新任总统也将在明年年初就职，美联储的后续货币政策也逐渐明朗。前美国总统兼共和党总统候选人唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州Lancaster的市政厅活动上回应现场观众关于住房负担能力的问题时重申，如果他11月5日再次当选，他会大幅降低美国利率。虽然市场上仍有不少言论充斥着美国经济即将陷入衰退的困境，反应在未来12个月美国经济衰退的概率保持在相对高位，但是实际上不论是COMEX还是LME 铜投机净多头寸仍然维持在较高水平。
在基本面的供应端上来看，短期内铜精矿供不应求成为冶炼厂电解铜产量不及预期的主要影响因素。SMM结合供需两端的干扰率，得到2024-2028年预期全球铜精矿供需平衡结果表。SMM认为今年供需平衡的结果已然为负，但是明年的供需平衡结果将严重失衡至-82.2万金属吨，此后供需平衡结果负值将逐步收敛，也就意味着在以亚洲为代表的铜冶炼厂可能会面临产能出清、兼并收购、破产清算等局面，目前来看或许未来只有清算部分粗炼产能才能扭转铜精矿供不应求的问题。
在基本面的需求端上来看，SMM认为中国各板块的铜消费或继续保持较高增速，从2024年至2030年，预计中国电解铜消费增速年算术平均可以保持在2.3%左右的水平。从细分的板块来看，国网投资成为电力板块的铜消费增长主力军；白色家电出口订单成为家电板块的铜消费增长引擎；海外市场新能源汽车的需求成为交通板块的铜消费增长的驱动力；海外工程机械、机械设备和电子产品的订单增长将带动机械电子板块的铜消费；另外如船舶制造、基建、房地产、军工板块的发展和改善亦将不同程度地带动铜消费的增长。
另外，SMM预计从2026年开始至2030年，全球电解铜的供需平衡结果呈现出的是不同程度的负数。供需平衡推算的结果也从侧面印证基本面助力铜价持续增长。综上，在明年年初美国新任总统就职后，SMM认为不论是宏观面上主要经济体的后续宽松货币政策，还是供需基本面上的原料供不应求和需求保持稳定增长，都将呼唤铜牛的到来。SMM预计在短期铜原料供不应求刺激铜价增长，在中期进口和国产废铜供应的增加以及铜精矿供需平衡的改善回归基本面逻辑，在长期未来的主要经济体持续执行宽松的货币政策持续抬升铜价至较高水平。
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