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作者：Anderson Sima，Foresight News
2024 年初至今，如果让众多加密货币信徒列一个最让人失望的加密资产排行榜，毫无疑问以太坊将会登顶。
在上一轮周期中凭借 DeFi、NFT 等新应用大放异彩的以太坊一度站上 4800 美元的历史高位，创造涨幅超 20 倍的致富密码，当比特币一骑绝尘，人们对于龙二的期待值也拉满了。
但在新一轮周期中，当比特币已突破 9 万美元，而以太坊才勉强站稳 3000 美元关口。甚至在年初短暂冲击 4000 美元后，一度跌至 2200 美元关口，期间套牢了一众对以太坊翘首以盼的加密货币信徒，连从不吃亏的「孙哥」也是其中一员，可见机构投资者同样不能幸免。目前，以太坊与比特币的汇率已经跌至 0.034 的历史低点位。
有道是「山重水复疑无路，柳暗花明又一村」。
笔者认为，以太坊目前面临的困境是 Web3 行业发展初期不可避免的阶段。当比特币在数字黄金领域占据共识高地时，以太坊的世界计算机愿景遇到了一些结构性矛盾，因此未能与其市场价值产生共鸣，短期内无法实现其价值预期。但笔者认为，目前所有的困境，本质上都是纸老虎，我们正处于“黎明”。
以太坊困境
此轮加密货币牛市与前两轮有着本质的区别，以太坊并没有引领技术革新的潮流，相比2017年的ICO热潮和2020年的DeFi之夏，本轮周期最大的热点是Meme，而Meme社区大部分都在Solana；以太坊引领的Layer2、Restaking等概念对以太坊生态产生了一些负面影响。
上百个Layer2生态虽然提升了以太坊的交易体验和性能，但也带来了严重的分流问题；升级后较低的Blob费用也影响了以太坊的经济模型和Staking收益。当ETH的需求减少，销毁速度低于预期时，通胀开始出现，也削弱了其价值存储潜力；同时，比特币在价值存储领域对机构投资者有着不可替代的吸引力。
另一边，V 神作为社区领袖，其理性主义气质深入影响整个生态。Vitalik 对以太坊的未来发展有着非常宏伟的愿景，近期他也怒写数篇长文，对以太坊实现去中心化、安全性、可扩展性等方面进行了各类研究。
但从社区角度看，其中有些目标过于理想化，与当前的技术限制和市场期待存在较大差距。同时，Vitalik 在以太坊的社区治理和决策中拥有过多的影响力，这与去中心化的理想相悖，可能导致决策过程不够民主和分散，社区的声音有意无意被忽略了，显得他与大家对于财富密码的追求相比，格外不接地气。
但这不就是 V 神吗？是那个为了暴雪削弱术士技能而落泪，一怒之下进入区块链世界创立以太坊的青涩少年。如果当 V 神变成喊单不停、纸醉金迷的 New Money，那或许才是以太坊社区需要担心 FUD 的危机。
黎明之时
虽然 Meme 文化和 Solana 的兴起在这个周期中吸引了大量关注，但并不意味着以太坊在技术创新上没有取得任何进展。虽然 Layer2 和 Restaking 可能在短期内带来一些挑战，但从长远来看，它们为以太坊生态系统的可持续发展提供了基础：通过降低交易成本和提高交易速度，Layer2 解决方案使以太坊更适合大规模应用，这对于吸引更多用户和开发者至关重要。Staking 机制鼓励 ETH 持有者参与网络的维护，增强了网络的去中心化和安全性。
对于 ETH 需求减少和通胀的担忧，以太坊社区和开发者正在积极寻找解决方案：社区正在讨论对 EIP-1559 进行进一步调整，以优化 ETH 的销毁和发行机制。
同时，虽然比特币在价值存储方面对机构投资者具有吸引力，但以太坊提供了更全面的生态系统，包括智能合约、DeFi、NFT 等。以太坊和比特币在很多方面是互补的，而不是简单的竞争。
以太坊的多功能性让它在加密货币领域拥有了独特的地位，能够支持更广泛的应用场景。这是任何其他公链都无法比拟的。所谓“以太坊杀手”，是以太坊本身存在问题，而不是其他公链可以取代以太坊。
以太坊的希望在于其持续的技术进步、强大的开发者社区和对新兴市场需求的适应性。但在这个周期中，以太坊需要着眼于长期可持续发展，同时兼顾现实发展中可以落地的商业应用，让每一个商业应用都能成为通向长期主义的阶梯。
一万美元不是梦
笔者大胆预测，以太坊有望在2026年中期选举前突破1万美元。渣打银行分析师Kendrick重申了渣打银行2025年底的目标价，即比特币20万美元，以太坊1万美元。
随着美国政局的变化和特朗普对加密货币市场的支持，大量传统资金流入加密货币领域。当传统资金真正进入加密市场时，以太坊作为拥有现货ETF的主流加密资产，很可能吸引更多资本关注。
据Farside Investors数据显示，美国以太坊现货ETF在11月12日净流入1.344亿美元，创历史最好数据。
以太坊现货ETF的推出为以太坊价格的上涨提供了重要的资金支撑，传统市场的ETF投资者通常都是长线投资者，现货ETF的流动性增加了市场对以太坊的需求。对于已经持有比特币的传统投资者来说，具有创新潜力和生态效应的以太坊也是他们进入加密货币的最佳渠道之一，这将进一步加速以太坊成为主流投资工具。
至于Layer2分流问题，随着以太坊主网体验的逐渐完善和竞争的结束，我们或将看到更多L2解决方案集成到以太坊主网。这一过程的顺利推进将为以太坊提供更强大的流量支持和Gas费收入，缓解通胀压力，使以太坊网络的经济模型更加稳健。
预计2025年上半年，以太坊L2集成的进度将逐渐进入实质性实施阶段，部分Layer2将被淘汰，L2集成将吸引更多开发者和用户回归主网，从而促进以太坊生态的繁荣。现阶段，价格有望稳定在3000美元至5000美元区间。
未来几年，PayFi、RWA等创新应用有望持续增长，特别是在智能合约功能完善、L2解决方案逐渐完善之后，将会出现更多高度复杂的金融应用。这些应用的诞生有望再次刺激市场对以太坊的需求。
例如，基于L2的跨链流动性整合、链上金融衍生品市场的成熟将带来大量交易量，进一步提升以太坊的价值。与传统资产互动的RWA和支付是潜在的应用杀手，预计2025年下半年，这些新兴应用将推动以太坊价值突破6000至8000美元。
同时，随着特朗普等支持加密货币的政客在美国影响力增强，预计未来美国加密市场将逐渐迎来宽松的监管环境。此外，全球经济放缓、法币通胀风险将使更多投资者将数字资产视为避险工具，加密货币市场需求将进一步增加。
如果未来1-2年美国等主要经济体逐步放松对加密货币的监管，全球投资者增加对抗通胀和法币贬值的需求，这将为以太坊价格上涨提供强有力的宏观背景支撑。预计2026年初，在市场利好的情况下，以太坊或将迎来大规模价格突破，站上1万美元大关。
近日，Vitalik接受了前瞻资讯的专访，专访中他提到，“唯一让人意外的是，如果没有人知道以太坊作为一种资产，它就不会成功，所以从这个角度来看，以太坊不能只是一块背景板。”以太坊的野心，有人知道。
声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议。
原文链接：
chaincatcher.com/article/2152625
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