【股指周报】节前流动性环境收紧，股指承压
文摘
金融财经
2025-01-18 22:25
上海
2025年1月18日 宏观-股指
节前流动性环境收紧，股指承压
供应：12月延续11月的情况，大股东减持的数量明显上升，同时回购意愿减弱。股价快速上涨和高波动的行情下，股东减持意愿的增加更倾向于是短期效果，随着股市制度的完善，融资端整体对股市流动性的影响有限，股指当前的核心矛盾依然是增量资金之间的博弈。
需求：
国内内部环境延续宽松+通缩的交易方向。增长方面，超预期的经济数据并没有带动市场看多的热情，主要是结构上仍有瑕疵，12月GDP高增带动全年保5%依然是靠生产端全面发力，工增大幅增长的同时12月PPI维持负增，供过于求的问题依然严峻，消费相对一般，地产投资下行斜率加大。
外部环境利差和汇率的压力进一步加剧，除了导致央行放慢货币宽松的节奏外，利差走扩、汇率承压的问题更加严峻，作为低息货币，人民币资产（A股）面临更大的空头压力。
微观上，市场面临成交缩量，资金节前休息，散户入市意愿低迷的问题。
投资者结构：
机构和外资对国内基本面依然持相对谨慎的态度，一方面是通缩的悲观叙事：认为当前的政策思路还是靠宽松货币来降低实际利率刺激内生信贷需求，财政的方向还是偏化债而非大规模刺激，这种政策预期下周期性通缩的叙事不会改变，债优于股或仍是大资金的交易方向；另一方面是特朗普加关税的预期，如果下周特朗普上台对贸易关税这方面继续释放鸽派的表态或有仓位回补9月底以来推动指数上涨的主力资金是散户、游资、杠杆资金这些针对政策预期做的交易，随着政策预期降温且来到年前资金休息，流动性收紧的时期，市场赚钱效应走弱后主动买盘减少，这波资金也开始大幅减仓，对应本周融资余额持续回落，博弈性资金阶段性净流出。
微观上，由于缺乏新的政策预期驱动，成交缩量-博弈性资金净流出的负循环，小微盘高位下跌对指数形成压力；宏观的悲观叙事要看到内外需有一方面大幅改善，对应财政加码或是中美缓和，短期只是关税的预期边际缓和，从60%的关税预期或转向贸易谈判的话，指数反弹的空间有限
宏观组：
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