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今年以来，A股出现巨幅震荡，1月份快速下跌后迅速反弹，大盘波动回归至3000点的关口，5、6 月份又进入深度调整。
面对大起大落的市场行情，投资者该何去何从？从近期公募基金披露的半年报来看，红利、科技、周期品种等板块获得了机构青睐，基金经理对后市普遍持谨慎乐观的态度。
01
资源红利股获公募青睐
在上半年弱势震荡行情中，红利风格、价值风格表现亮眼，中证红利、大盘和中盘价值显著占优，成长风格表现较弱，过去三年大幅领先市场的微盘股表现最弱。
红利基金通常选取长期发展稳定、现金流充裕的高分红上市公司作为投资标的，这些公司在不确定的市场环境中展现出较强的抗跌性，因此受到更投资者的青睐。
据证券时报·数据宝统计，截至8月末，今年以来有26只红利基金年内复权单位净值上涨超10%，中欧红利优享A，工银红利优享A、东方红中证红利低波动A、南方标普中国A股红利低波动50ETF、嘉实沪深300红利低波动ETF等红利基金均取得了不错的成绩。
以中欧红利优享A为例，该基金截至6月30日近一年、近三年业绩分别为12.96%、14.14%，分别跑赢了业绩基准13.46%、23.99%，均稳定位居银河证券同类排名前4%。该基金在2024年上半年的加仓了中国海洋石油、中国黄金、三一重工、紫金矿业等资源红利型股票。
中欧红利优享A的基金经理为蓝小康，作为中欧基金价值组组长，蓝小康凭借对宏观趋势的把握和自上而下的择股能力，屡创佳绩，其管理的另一只产品中欧融恒平衡A在截至6月30日近一年业绩为16.29%，跑赢了业绩基准19.1%，位居银河证券同类排名第一。在半年报中，蓝小康表示，“我们把自己的关注点继续聚焦在以下几个关键词上：高股息（大金融）、上游资源、一带一路等方向。另外，未来我们要更加关注传统重化工行业供给侧改革的机会，同时我们也看好国企和港股的投资机会。”
工银红利优享基金在上半年规模从一季度末的4.77亿元激增至二季度末的11.11亿元，增长132.91%，近一年收益率为13.32%，同类基金排名第7位，该基金重仓股同样以京沪高铁、华能国际、龙源电力、华润燃气、白云机场、首都机场等有红利属性的基础设施行业为主，其中电力和公用事业的持仓占比较高。
不过，工银红利优享A基金经理尤宏业对资源红利股后市展望颇为谨慎，在半年报中，他表示“红利类基础设施板块的估值经历了较为明显的上升。其中，水电、核电等板块的市盈率估值到了20倍左右的水平。因为估值的系统性上升，未来隐含的回报率将有所下降。这些板块未来的估值波动和无风险利率走势将高度相关。我们对水电、核电和高速公路板块要相对审慎一些：一方面板块估值和无风险利率相关，如果利率上升则估值承压；另一方面，目前的估值缺乏足够的安全边际。”
而东方红中证红利低波动A基金经理徐习佳则认为，在经济数据出现拐点，低利率环境得以保持，经济确认进入强复苏之前，红利低波动类风格仍然是获取相对收益和绝对收益的较优选择。考虑到长期国债利率不断下行，2.5%或更低似乎已是新常态，而股息率在4%以上的红利策略叠加未来可能面临因子价值重估的机会，使得这一次红利风格的延续时间可能更长。
数据显示，上半年东方红中证红利低波动A涨幅仅次于工银红利优享A，复权单位净值累计上涨16.9%，近一年收益率为8.03%，重仓股以格力电器、南京银行、北京银行等红利型股票为主。
02
基金经理保持谨慎乐观
对于后市，基金经理普遍认为，我国经济筑底向好趋势不变，市场估值已处于历史底部区域，国内外经济货币环境均有改善空间，对下半年权益市场并不悲观。
蓝小康在半年报中表示，无论是从经济基本面、全球安全秩序，以及未来全球秩序变革后的投资可行性来看，中国的权益市场是全球投资者非常重要的选择，这种重要性类似于实物黄金资产在动荡市场中的价值。全球大体量资金以意识形态而非价值规律为锚，从而低配中国资产，可能面临较大风险。
易方达安盈回报混合A基金经理张清华认为，上半年权益市场风险偏好仍相对低迷，但政策呵护态度明确，叠加估值处于低位，进一步下跌的风险不大，盈利与分红是决定股价的关键。今年以来需求侧的改善较为有限，供给收缩的逻辑更为重要，短期内依然看好上游资源行业和类债属性的高分红个股。此外，具备清晰的出海逻辑、受益于海外通胀环境的行业及个股，亦有较好的配置价值。
华夏行业景气混合型证券投资基金经理钟帅认为，中国经济依然具备较强的内生增长潜力，如果政策面能够尊重市场规律，进一步释放市场活力，经济基本面有望得到改善。“我们对中国抱有信心，同时相信技术进步的力量。人工智能技术的巨大进步将在不远的将来彻底改变人类社会的面貌，以人工智能为核心的数字经济产业链将成为市场下一个周期的主线。”钟帅在半年报中表示。
中欧时代共赢基金经理刘伟伟也持有相似的观点，他认为发展新质生产力是实现高质量发展的必由之路，而科技创新和绿色发展是新质生产力最重要的组成部分。科技、智能汽车、光伏储能等方向是发展新质生产力的重要产业载体。新一轮科技革命由AI引领，AI大模型、算力基础设施在全球范围内爆发，而应用层面最重要的端侧载体——AI手机有望在下半年开始推出市场，普通用户也将能够切实享受到AI助手带来的便利。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势。而随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段。
