摘 要
100根充电桩、100辆车，未来都可能变成数字资产进行融资。
近日，香港金管局公布了四项代币化资产案例，其中蚂蚁数科与朗新科技合作完成一项基于新能源实体资产的RWA（Real World Asset Tokenization），提供了实物资产融资的新可能。
RWA即“真实世界资产通证化”，或“真实世界资产代币化”。招银国际资产管理联席主管、董事总经理白海峰撰文称，RWA指的是将传统金融资产（股票、债券等）和实物资产（房地产、艺术品等）的相关权利转化为区块链上的数字代币，这些数字代币代表传统金融资产和实物资产的所有权或股份。
白海峰认为，理论层面，任何有价值的资产都能够实现代币化。资产代币化优势主要基于去中心化和区块链底层技术。通过创建生态应用，解决传统金融出现的弊端。
这是资产所有权以数字形式（Token）在区块链上进行交易的一种形式。在上述案例中，朗新科技将逾9000部新能源充电桩作为锚定资产，在区块链上发行并融资1亿元。
蚂蚁数科CEO（首席执行官）赵闻飙表示，传统融资方式高度依赖融资主体的信用，而RWA能够方便投资者对资产自身的信用进行评估，从而为拥有优质资产的小微企业解决融资难、融资贵等问题。
近年来，多家国际金融机构陆续布局RWA。据媒体报道，2023年，高盛旗下数字资产平台正式上线，该平台曾帮助欧洲投资银行发行1亿欧元的两年期数字债券：瑞银上线了一个通证化系统，可用于发行通证化的结构性票据；汇丰银行推出了一个平台，利用区块链技术将其伦敦金库中的实物黄金所有权代币化。
RWA如何实现真实世界与数字世界的链接？其想象空间有多大？市场空间几何？
9月5日，在上海举行的2024 Inclusion·外滩大会“Web3数字梦想的实体化”分论坛上，来自学术、产业、技术等领域的专家围绕RWA的前景和未来展开讨论。
实体融资新憧憬
上述新能源实体资产的RWA源于中小新能源运营商的融资难题。
新能源汽车的普及，催生了大批充电桩运营商。据朗新科技董事长徐长军介绍，当前85%的充电服务商是中小企业，82%以上的运营商只有10个以下的充电桩，50%以上的运营商投资小于100万。目前，在朗新科技旗下第三方聚合充电服务平台上，聚合了1600个新能源运营商，有14万座充电场站，超过140万的充电枪/桩。
“中小运营商本身的抗风险能力比较差，金融机构难以向中小运营商提供融资贷款，坦率讲也找不到门道。”徐长军表示。
新能源实体资产的RWA，是借助人工智能、区块链和IoT（物联网）融合技术，将充电桩自身价值、运营、收益等数据打包存储在区块链上，形成数字通证（即数字代币），进而发行融资，实现通证化。
在外滩大会现场，蚂蚁数科披露了这笔RWA的更多细节。
据悉，为实现内地新能源资产赴港RWA，相关各方从内地和香港协作角度搭建了两“链”一“桥”的架构，链接通证化资产和通证化资金。
在国内，通过资产链，将实体资产通证化，变成标准的数据和可被交易的金融产品。在香港，搭建交易链，将通证化资金，尤其是来自传统金融机构法币的资金通证化，统一在Ensemble（沙盒）项目上，将资金真正打通做交易。
随后的媒体交流会上，赵闻飙将RWA类比为mini-IPO（首次公开发行）。蚂蚁数科CTO（首席技术官）王维对《财经》解释，“RWA与IPO有个显著区别，就是融资主体从企业变成了优质资产，这一变化带来了很多想象和可能性。类似企业融资需要尽职调查，实物资产融资也需要做可信调查，而Web3技术解决了实物资产的可信问题。”
Web3，也称Web3.0。在今年6月发布的《2024上海WEB3.0创新生态建设调研报告》中，Web3.0被定义为以区块链等技术为核心的去中心化、由用户掌握自身数据身份和数字资产的下一代互联网。
业内人士认为，相较于实物资产确权难、交易难的问题，RWA可以把实物资产拆分为多份“链上”数字资产，借助全球区块链网络的互通性给实物资产带来更多的流动性，降低交易和融资成本。
上述业内人士表示，新能源资产RWA落地点燃了小微企业融资憧憬。朗新科技相关负责人表示，前述项目发布后，更多中小新能源运营商来电询问RWA情况，未来很有前景。
“RWA作为链接数字与实体世界的桥梁，是金融回归本源，服务实体经济高质量发展的生动实践。”第十三届全国政协委员、中国证券监督管理委员会原主席肖钢称。
肖钢提到，中国传统行业尤其是制造业沉淀了大量的真实资产，但往往由于缺乏流动性而处于折价状态，或者因为没有得到很好的运营，导致资产利用率比较低，制约了经济增长潜力的释放。而RWA 通过区块链等Web3技术，将真实世界里已经存在的实物资产，以及知识产权、碳信用、数据要素等无形资产，赋予其数字形态，在真实世界和数字世界之间建立起价值映射。
一方面，RWA数字化的特点可以提升真实资产的流动性和可交易性，让更多投资者获得对优质资产的投资机会，打通传统行业的融资堵点；另一方面，区块链、智能合约技术的使用可以提高资产运营、管理、处置、交易的透明度，降低道德风险，并有效提高资产交易效率，降低交易成本。
RWA前景与风险防范
据蚂蚁数科相关负责人介绍，前述项目是国内首单基于新能源实体资产RWA，这也意味着相关探索还处于早期，未来仍有不少问题待解。
首先是合规性问题。瑞士银行全球投资银行部，亚太区科技、媒体及电信业联席主管朱达之表示，“在不同的监管框架下，产品是不是完全合规，需要法律框架，给投资者和发行人提供信心。”
实物资产自身价值的变化亦是一个难题。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒提醒道，在其过往对实物资产做尽职调查的过程中，曾出现资产价值一段时间内贬值15%的情况。“这是很大的问题，不能以静态的方式看待（资产）。”肖飒说。
部分实物资产RWA还涉及隐私问题。前述朗新科技相关负责人表示，“用户侧新能源资产都会面向C端用户提供服务，这里面可能还涉及到用户隐私数据，如何充分披露又在用户隐私保护之间做好隔离？这是作为资产方需要考虑的内容。”
此外，整体行业规范性有待提升。慢雾科技创始人余弦提到，过往市场上存在一些打着RWA噱头项目，项目方隐瞒其增发权限，可能会损害投资者利益。“但真正意义上的RWA项目，基于区块链具备不可篡改、可审计、透明性的特征，跟实体结合对优质资产的流通性有很大价值。”
“在我们拥抱Web3技术时，也必须清醒地认识到，任何技术的进步都伴随着风险与挑战。如何在推动技术创新的同时，有效管控风险，是摆在我们面前的重要课题。”肖钢提醒道，在探索开展创新试点的同时，也应前瞻性地加强监管。
“比特币等虚拟货币不等于Web3，通证（代币）也不一定是完全去中心化。”肖钢强调，“应当采取技术中立原则，常讲的要秉持技术中性的原则，紧盯 Web3 可能带来的风险，重点监管 RWA资产真实性、合规性和波动性，在链下资产端严控风险，在链上交易端严控炒作。”
同时，要强化风险管理与技术伦理教育,提升公众的风险意识，加强行业自律。
此外，推动国际合作，鼓励科技实力较强的市场机构参与到国际上的创新项目中，汲取国际经验。同时加强跨国监管合作，协调政策制定，共同探索适应新技术的监管框架。
波士顿咨询报告显示，到2030年，全球代币化资产规模将达到16万亿美元，占全球GDP（国内生产总值）的10%。
“其他机构的预测值分别是2万亿美元和8万亿美元。”赵闻飙称，“无论是2万亿、8万亿、15万亿美元的规模，都是一个很大的赛道，也是我们想去布局的赛道。”
同时，赵闻飙坦言，目前RWA的商业模式还不太清晰。“我们是技术提供方，商业模式未来有很多可能性，但现在讨论还为时尚早。”
