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文：子木
来源：子木聊房（ID：zimuliaofang）
财政部部长蓝佛安在11月8日，举行的十四届全国人大常委会第十二次会议亲闻发布会上介绍：从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。
准确计算，是6万新增+5年每年8千亿元共4万亿元+2万亿29年后棚户区债务偿还=其中，6w中央直接出+4w地方分5年融专项债+2w中央棚改专项债=5年12万亿。要比之前小作文所传的10万亿还多了2万亿，目前全网沸腾，都认为这是全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措。的确是最大举措，但如果盲目吹高，就显得外行了。下面我用经济学视角帮大家看清本质。主要原因是之前预期拉得太满了，而且当初市场一致认为，中央会发债直接拉动消费，从上面发水直接补贴民生经济，但现在仅停留在化债层面。虽然都是在刺激经济，但是两套逻辑的玩法和结果是不一样的。什么叫化债呢？简单来说就是给之前地方的错误发展擦屁股……比如造大城，水工程，铺张浪费大基建等等。而这次化债方案出来，意味着把之前地方欠的钱，尤其是隐性债务，中央给兜底了，那么地方就有更多的空间，进行新一轮的债务经济。最基础的就是先用新增债务，补财力（发工资），还金融类债，还工程款等企业的拖欠款等等。相当于大家长给每个孩子擦了屁股，还给了一些钱，那么：有的孩子，用这个钱去换成消费券给民众补贴了，有的招商引资，有的补贴小微企业，有的继续拉动地产经济，有的则巩固了体制内福利，提高了既得利益者的待遇…这个钱发出来，只要经过地方的手，就意味着会产生剧烈的分化……营商环境好、运营能力强且之前债务少的城市，会有更大的新增发展空间，但之前营商环境差、运营能力弱之前债务庞大的城市，可能都用来还债了。这也意味着老百姓能不能接到福利和红利，全靠地方操盘手怎么想怎么做。所以当全网都在沸腾的时候，你要保持理性，也许你在红利范围之内，也许不在范围之内，这个你要去复盘你所在城市这些年的产业发展，可以倒推一下运营能力。当然，整体救市思路还是还是没问题的，国运还是大红线。在发布12万亿计划后，财政部部长蓝佛安特地强调了三点：
2、目前正在积极谋划下一步财政政策加大逆周期调节力度。3、目前支持房地产市场健康发展的相关税收政策已按程序报批，近期即将推出。这三点很重要，主要是为了强化预期，意思是弹药很多，不要担心，先给一波预期，接下来还有预期，能持续打，这个可能也在考虑刚上台的川普交易。前天美国大选川普上台，美元强势拉涨，全球各大资产都在下跌，人民币也在加速贬值。这时候就要缓出政策，因为打的弹药太足，会进一步拉低人民币，造成汇率风险。长期来看美元肯定要下去的，因为川普这次上台跟上次不一样，肯定要大幅刺激经济，大幅发国债。川普曾多次要求美联储要配合他降息，而且还想控制美联储。刚刚美联储也给了消息，11月下调25BP，进一步拉动全球降息。欧洲各国也在陆续降息，因为大家都扛不住经济衰退周期，直接降息降准是历史趋势，后续必然是大水泛滥，美元还怎么强？而且川普还要搞制造业回流，想把美国从消费国变成生产国，也要通过贬值美元来增强出口竞争力。所以接下来川普交易情绪下去，美元结束强势周期，汇率给了空间，财政新一轮大水还会继续放出来。总体来说，这段时间全球资产都在动荡，大家都在看菜下碟，没有绝对利好，也没有绝对利空。对于东大来说，最难熬的时期过去了。虽然川普上台，要开启各种经济战贸易战，但大家可以去翻翻川普上一任，我国进出口数据，以及2017-2020年的经济数据，恰恰是最好的几年。
