综述
继美联储超预期降息50BP，24日央行、证监会、金管所联合发布降准、降息以及8000亿等利多金融政策，商品气氛回升、实际共振性上涨。近端来看产业，PTA装置计划外减停增加，供应边际收窄缓和供需。然随着金融利多释放叠加沙特计划12月增产，些许打消积极情绪，期现市场价格快速上涨后回吐部分涨幅震荡整理。
关注点：
1、本周期国内PTA周产量136.29万吨，较上周-1.14万吨；
2、本周期聚酯行业周度平均开工86.92%，较上周+0.14%；
3、本周PTA行业库存量在462.09 万吨，环比+0.38万吨；
4、本周PTA加工费平均在312.81元/吨，较上周+19.68元/吨；
目录： 一：金融利多释放 PTA整体反弹 二：PX-N、PTA加工费修复 三：供减需增 累库缓和 四：产业缺乏实质改观 或疲弱整理 |
一、价格、基差：金融利多释放 PTA整体反弹
图1 PTA价格趋势变化 |
来源： 隆众资讯 |
本周PTA期现市场价格上涨，加工费有恢复。美联储降息后的高息状态延续，欧元区PMI不尽人意加剧需求担忧，叠加产业驱动有限， PTA市场价格拉升后窄幅下沿。周二国内金融政策集中发布，商品共振回升，叠加TA装置计划外减停有增及节前避险情绪存在，期现市场价格持续反弹。然随着利多释放、情绪回归，叠加尾盘 原油大跌，市场回吐部分涨幅下沿。
截止收盘，华东地区PTA现货市场周均价为4827.60元/吨，周均价环比+66.35元/吨。
图2 PTA基差趋势变化 |
来源： 隆众资讯 |
本周基差方面：周内期现基差稍有偏强，绝对价格偏强震荡，主流供应商报盘有升，买盘刚需、节前补货谨慎。本周下周主港交割01贴水55-67，10月中下主港交割01贴水45-60成交及商谈。（单位：元/吨）
二、成本、利润：PX-N、PTA加工费修复
图3 PTA成本趋势变化 |
来源：隆众资讯 |
图4 PTA利润趋势变化 |
来源：隆众资讯 |
本周期，据隆众资讯生产成本计算模型，PTA成本平均在4485.79元/吨，环比+27.25元/吨；PTA利润平均在-287.19元/吨， PTA加工费平均在312.81元/吨。
三、供需、库存：供减需增 累库缓和
图5 PTA产能利用率变化 |
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来源：隆众资讯 |
国内PTA产量为136.29万吨，较上周-1.14万吨，较同期+5.00万吨。国内PTA周均产能利用率至79.12%，环比-0.80%，同比-1.60%。周内， 逸盛大化2#降负后提负，威联提负、江阴汉邦、四川能投重启，海伦石化1#停车，已减停装置延续检修。
备注：若装置有延时调整，将修正本期及上期数据，感谢理解。
图6 下游聚酯负荷变化 |
来源：隆众资讯 |
产品 | 本周 | 上周 | 涨跌值 |
PX | 89.00% | 84.93% | +4.07% |
PTA | 79.12% | 79.92% | -0.80% |
MEG | 61.16% | 58.86% | +2.30% |
聚酯综合 | 86.92% | 86.78% | +0.14% |
聚酯切片 | 82.10% | 82.50% | -0.40% |
聚酯瓶片 | 66.76% | 65.41% | +1.35% |
涤纶长丝 | 89.32% | 88.92% | +0.40% |
涤纶短纤 | 74.10% | 68.87% | +5.23% |
涤纶工业丝 | 66.84% | 66.90% | -0.06% |
织造 | 66.18% | 66.18% | 0.00% |
本周期（20240920-0926），中国聚酯行业周产量：142.05 吨，较上周+0.23万吨，环比涨0.16%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：86.92%，较上周+0.14%。
中国PTA供需平衡表及预测
单位：万吨
数据类型 | 上周 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
PTA行业库存 | 461.71 | 462.09 | 0.08% | 462.49 | 462.55 | 464.51 |
总产量 | 137.43 | 136.29 | -0.83% | 137.66 | 137.26 | 140.16 |
进口量 | 0.01 | 0.01 | 0.00% | 0.02 | 0.02 | 0.02 |
总供应量 | 137.44 | 136.30 | -0.83% | 137.67 | 137.28 | 140.18 |
出口量 | 8.87 | 8.87 | 0.00% | 8.74 | 8.58 | 8.58 |
涤纶长丝消费折算 | 62.00 | 62.27 | 0.44% | 62.27 | 62.27 | 62.27 |
涤纶短纤消费折算 | 12.05 | 12.90 | 7.10% | 13.11 | 13.11 | 13.11 |
聚酯切片消费折算 | 23.12 | 23.77 | 2.81% | 25.51 | 25.51 | 26.32 |
聚酯瓶片消费折算 | 12.97 | 12.91 | -0.46% | 13.00 | 13.04 | 13.00 |
聚酯总消费量 | 121.26 | 121.45 | 0.16% | 123.01 | 123.23 | 124.21 |
其他消费量 | 5.60 | 5.60 | 0.00% | 5.52 | 5.42 | 5.42 |
总消费量 | 135.72 | 135.92 | 0.14% | 137.28 | 137.23 | 138.21 |
供需差 | +1.72 | +0.38 | -77.68% | +0.40 | +0.05 | +1.96 |
四、预测：产业未见实质改观 或疲弱整理
图7 2024年中国PTA供需平衡表 |
来源：隆众资讯 |
供应预测：微升。 下周，关注恒力3#待检装置检修，已减停装置或延续检修。预计下周，周度产量137万吨附近，周度产能利用率或80%附近。
需求预测：微降。下周，中国聚酯行业周产量预计：144万吨偏下，中国聚酯行业周度平均产能利用率：87%偏上，较本期小幅增加。
成本预测：下跌。下周，降息和亚洲新的经济刺激政策带来的效果或难短线迅速展现，经济和需求现状压力仍存。预计WTI或在66-70美元/桶的区间运行，布伦特或在70-74美元/桶的区间运行。
行情趋势预测：金融利好逐步释放，PX节后有检修，产业无实际改善，供需边际弱化。预期短轴期现市场价格或弱势整理，表现略抗跌。宜关注原油给与的成本支撑及宏观利多持续性。
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