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伴随9月底以来权益市场的震荡回暖，过去两年遭遇逆风的“固收+”基金迅速“回血”，部分产品净值更是创出历史新高。与此同时，近期波动较大的A股市场，也让既怕踏空、又怕波动的投资者开始将投资目光转向“固收+”这类攻守兼备的投资品种。
机构人士认为，当前市场环境下，“固收+”基金已迎来较好的投资机会：一方面，宏观预期扭转，A股在前期政策底、市场底基础上，有望逐步走出基本面底；另一方面，利率长期下行趋势未变，债市韧性仍存。因此，对于稳健型投资者而言，“进可攻、退可守”的“固收+”基金或是不错的选择。
九成“固收+”基金正收益，当前性价比高
Wind数据显示，截至10月31日，全市场有业绩数据统计的3384只（不同份额分开统计，下同）“固收+”基金今年以来的平均收益率为3.86%，其中，正收益基金数量达3088只，占比超过九成。具体来看，今年以来收益率超过5%的“固收+”基金逾千只，收益超过7%的基金也有484只，赚钱效应明显。
从回撤来看，“固收+”基金的表现同样亮眼。同源同期数据显示，今年以来全市场“固收+”基金的平均最大回撤幅度为-3.34%，平均最大回撤修复天数为19.64天。在今年权益市场长期震荡、债市三季度回调的复杂行情下，“固收+”基金能攻善守的特点表现得淋漓尽致。
拉长时间来看，“固收+”基金“稳中有进”的特点更为鲜明。以二级债基为例，过去十年来万得二级债基指数（885007.WI）涨幅59.65%，分别超越了上证指数23.05个百分点和中债综合指数46.49个百分点。
二级债基指数长期表现稳健
数据来源：Wind，区间：2014年10月31日-2024年10月31日
之所以能有这样的表现，就在于“固收+”基金是一类兼顾股债大类资产配置的基金品种。这类基金通常以固收类资产投资为主，权益投资比例低于30%，追求在不同市场环境中灵活应对。当股市向好时，它有望比纯债型基金更具进攻性；而在股市动荡时，它的回撤可能又小于股票型基金，具有一定的抗震性。
分析人士认为，在股债市场回暖背景下，“固收+”基金业绩有望继续向好。一方面，当前权益资产处于相对有利的政策环境下，同时居民对权益配置需求可能有所增加，未来1-2个季度内，权益市场仍有机会；另一方面，债券市场在经过三季度以来的震荡调整后，目前债券利率相对估值合理，当前具备一定的性价比，后市伴随稳增长政策不断出台，长端品种或面临一定压力，更看好中短端信用债配置价值。
近一年业绩同类前5%，14天修复最大回撤
“固收+”基金虽然整体表现稳健，但不同产品之间的风险收益水平差异也很大。这是因为，“固收+”基金的投研内涵广阔，对基金经理的投资管理能力有着较高的要求。在控制波动的前提下，权益资产如何配置、如何进行仓位择时等等，都是对基金经理的巨大考验。
在琳琅满目的“固收+”基金中，由天弘基金“固收+”基金经理张馨元参与管理的天弘增益回报（420008）是值得关注的一只。资料显示，天弘增益回报是一只二级债基，张馨元自2023年6月开始管理。
基金定期报告显示，截至9月底，由张馨元管理的天弘增益回报A近6月回报6.19%，同期业绩比较基准1.32%，超越基准收益率4.87%。其近一年回报在银河证券分类下的普通债券型基金（二级）（A类）中排名第19/434，位居同类前5%；近两年回报位列同类29/350，业绩表现突出（同类排名数据来自银河证券，截至2024年11月8日）。
从回撤表现看，Wind数据显示，截至10月31日，该基金近1年最大回撤-2.35%，远低于同类二级债券基金-3.68%的平均最大回撤水平，最大回撤修复天数仅需14天，回撤修复能力堪比纯债基金，投资者持有体验良好。
天弘增益回报近三年业绩均排名同类前26%
数据来源：银河证券，截至2024年11月8日
资料显示，张馨元在进入天弘基金之前，在头部券商华泰证券长期从事策略研究工作，这份工作让张馨元既具备了较高的宏观视野，能够从全局角度把握市场趋势，同时也能进行中观分析，深入理解不同行业、不同上市公司的运作机制和市场动态，能够更加全面、精准地把握市场主线。在对一线市场长达9年的紧密跟踪中，张馨元不断深化对宏观经济、中观产业、微观市场的认知，对企业盈利周期、风格研判、行业配置、主题投资、改革政策等有着深入研究，尤其是擅长宏观研判下的动态资产配置，致力寻找宏观中观微观共振的投资机会。
特殊的成长经历和能力圈，让张馨元更加重视行业配置带来的超额收益。在张馨元看来，经济是一个循环体，实体利润和实体资金的循环流转过程，形成了股票投资中的行业配置变迁。她的中观行业配置摒弃单一策略分析框架，以尽可能多的维度理解经济循环和资产变化，从宏观核心矛盾、流动性大小池、结构政策取向三方面把握择时机会，从产业周期位置、链内利润关系、财报三表分析三方面选择产业链，实现动态的中观行业配置。
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