“EVENT”号2023年春天造访新加坡的时候，丁玉梅还不是“被告”。彼时，忠诚于许家印的潘大荣、刘永灼等人在中国恒大的话语权尚存。离婚蓄谋已久。据说许家印和丁玉梅从2021年就开始着手办理离婚手续，那时恒大帝国崩溃态势已现。富豪离婚向来不简单，一直拖到2022年才办完各种手续。在这期间，中国恒大对老板夫妇离婚只字未提。直到2023年8月，中国恒大向纽顿集团出售恒大汽车股权，为此发了一份冗长的公告，一共1万多字，在最不起眼的地方，丁玉梅变成了“独立于本公司及其关联人士的第三方”，而不再是“许家印配偶”。想蒙混过关是不可能的。这份公告一发，众人哗然。据说，引入纽顿集团和离婚的操作，有关方面并不知情，是许家印等人隐瞒为之。9月，曾任中国恒大CFO的潘大荣就被带走；9月底，许家印也被采取强制措施。次年1月，香港高等法院判令清盘中国恒大，并且委任了两位清盘人，华裔女性黄咏诗和白人男性杜艾迪，他们都是安迈咨询的董事总经理。黄咏诗是一位“析产大师”，曾主持赌王何鸿燊家族遗产纠纷的处理，现在，夏海钧、潘大荣、许家印都进去了，黄咏诗、杜艾迪团队拿着清盘令填补了权力真空，中国恒大自此才终于不再是许家天下。虽然换了话事人，但面对国际债权人的偿债要求，中国恒大仍然一时难以拿出方案。黄杜团队花了一个多月的时间摸清情况，然后决定，先把许家印一干人等告了，也算暂时给国际债权人一个交代。此时，失去了前夫和家臣的掩护，丁玉梅退路上的篱笆开始越扎越紧。2024年3月，中国恒大在香港把许家印、夏海钧、潘大荣告上法庭，向他们追索2017年-2020年之间的工资和奖金，并要求冻结他们名下的所有财产。6月24日，香港法院签发了包含如是内容的禁制令。香港高等法院的法官比较聪明，意识到了“前许太”可能转移财产，所以在7月12日专门以“涉案第三人”身份向丁玉梅签发了一道禁制令，暂时冻结她名下的财产。中国恒大回过味来之后，随即把丁玉梅和她控制的公司也列入被告名单。7月29日，法官又向丁玉梅签发一道禁制令，冻结她名下的财产，直到诉讼结束。继香港法院之后，伦敦法院也向丁玉梅等发出禁令：在全球范围内暂时冻结丁玉梅名下所有财产。如何藏匿代许家印家族保管的几十亿美元，是个大问题。![]()
2023年初春的一天。夜幕掩映之下，一艘豪华私人游艇在南中国海上航行了5天之后，抵达新加坡来福士码头。船上的人鱼贯而下，快步登上接他们的汽车离开港口，迅速消失在这座花园城市的夜色之中。“EVENT”号豪华私人游艇，尽管注册在开曼群岛，它真正的主人却是：许家印家族。一位持有加拿大护照的中国裔女性曾使用过这艘游艇，丁玉梅，还曾乘坐过一辆港牌HD3333的劳斯莱斯幻影轿车。她是许家印的昔日发妻。当“EVENT”号在2023年春天抵达新加坡来福士港口时，他们已经办完了离婚手续。现在，这艘游艇已被香港高等法院冻结，一起被冻结的，还有丁玉梅名下的财产，以及那辆劳斯莱斯幻影轿车。HD3333的车牌，HD是恒大首字母缩写，3333系港股中国恒大（3333.HK）代码。8月5日晚间中国恒大在港交所公告，正在通过法律途径，向其执行董事许家印、前行政总裁夏海钧、前首席财务官潘大荣以及包括许家印配偶或前配偶丁玉梅在内共七名被告，追讨约60亿美元的股息及酬金。有意思的是，从公告内容看，直到现在，中国恒大也没搞清楚，它的老板许家印与丁玉梅究竟有没有离婚。![]()
“EVENT”号游艇 图片来源：Marine traffic7月30日，位于伦敦的一间法庭也向丁玉梅发出了内容相似的禁制令。这个禁制令非同凡响：由于英联邦国家和地区的商事法律互认程度很高，英国法庭发出的禁制令意味着，即便“前许太”选择天涯亡命，她通过离婚切割得到的财产也将无处遁形。过去一段时间，“EVENT”号频繁在南中国海出没，游走于菲律宾的苏比克、苏郎、印度尼西亚的比通以及新加坡的各个港口之间，直到今年6月30日才回到中国蛇口，此后一个多月未见出航，如今乖乖地停在香港黄金海岸乡村俱乐部的游艇会码头。7月30日，位于伦敦的一间法庭向丁玉梅发出禁制令，内容与香港高等法院两道禁制令的内容相似：在全球范围内暂时冻结丁玉梅名下所有财产，在未获同意、获准的情况下，不得转让、折价交易等。法庭还要求，在法令送达四天之后，丁玉梅必须如实披露自己名下的所有财产。禁制令冻结的许氏家族财产至少包括：香港尖沙咀祥景楼的一间单元房；香港大潭布利径10号的三套洋房；伦敦Rutland Gate2-8A号的豪宅；洛杉矶Sierra Alta Way 1307號的豪宅；Event号游艇；Evergrande No.1号游艇；两辆劳斯莱斯幻影轿车，一架Gulfstream G450公务机；一架空客A319客机；一架注册编号为VQ-BIG的空客A330客机。![]()
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洛杉矶Sierra Alta Way 1307號豪宅，曾标价对外出售这些财产可以折合成多少套中国内地尚未交付恒大烂尾房，值得仔细清算。因为它关乎成百上千个普通中国家庭的生活与命运。它们也可能出现在许家印、丁玉梅此前向外兜售的资产清单中，但这并不影响它们被列入冻结的清单。如果丁玉梅按照法庭命令，如实披露自己名下的所有财产，这个冻结财产的清单可能会更长。显然，丁玉梅不愿这么做。她一再申请，希望法庭能够向后延迟她披露名下所有财产的最后期限。![]()
香港大潭布利径10号外景，共有6套洋房，其中三套属于许家印家族可能是名下财产太多了，一时之间自己也算不过来，所以希望宽限几日，盘清再报，好歹自己也是首富的前妻，家产多到不自知实属正常。但是，法庭不会依着丁玉梅摆出首富前妻的架子，她必须在最近几天之内就向法庭如实披露其名下的财产，届时，这些情况也会为追索薪酬的中国恒大，以及债权人周知。在全恒大上下全力吹捧许教授的年代，他就是全能的神，而许太太则是那个重要的注脚。许家印传记写了这么个故事：许教授还只是个深圳打工仔的时候，岳父突发高血压，眼看人就不行了。他当时正在出差，得知消息后，许家印先后使用了火车、长途汽车和三轮车等多种交通工具赶回家，岳父奄奄一息向他提了一个要求：从河南舞阳回安徽老家。其时已经没有火车了。许家印找了一辆货车，自己抱着岳父，一路颠簸12小时回到老家。时值严冬，抵达之时，许教授一动不动的手已经冻僵掉了，而他的岳父，还剩下最后一口气。当时的许太抱着六个月大的儿子，看见冻僵的丈夫，“苍然大哭”。许家印自己曾经夸下海口，“别的我不敢说第一，但我们夫妻的感情，不自夸地说，一直是恒大人学习的榜样”。如今，许家印进去了，前妻坐上了被告席，这样的榜样，不要也罢。夏海钧与潘大荣都是许家印的左膀右臂，许教授曾推心置腹地和他们说，“我没有乱花钱的习惯，经常在办公室吃盒饭，经常深更半夜开会，一开就是一个通宵，如果真饿了，就让家里给我送个馒头”。至于丁玉梅，在全球追索令之下，如何藏匿代许家印家族保管的几十亿美元，是个大问题。总之，留给许家印家族的时间不多了。
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全世界一共有56个英联邦国家，法律基础相大都近，都是近似英国的普通法（Common Law）。更重要的是，多数英联邦国家在没有双边条约的情况下，会互认司法判决，尤其是在商事领域。这就意味着，英国伦敦法庭的禁制令一出，丁玉梅只要在英联邦国家，她的资产都会依照英国法庭的法令而被冻结。如果日后拿到英国法庭的判决，执行丁玉梅名下的财产，难度系数也会大为降低。持有巨额财产的丁玉梅，自然不敢擅自选择一个法律环境不健全的国家，因为“黑吃黑”要更为残酷且恐怖，规模如此之大的不义之财，能安全去往的英联邦国家或地区，只有少数几个。Event号游艇注册在开曼群岛，而上市公司中国恒大也是在开曼群岛的离岸公司基础上建立，许家印、丁玉梅多年来所享有的巨额分红，第一站也是流向开曼群岛，那里是许氏一族财富的重要一环。开曼群岛，是英国的海外领地；丁玉梅持有的是加拿大护照，而加拿大，正是英联邦大家庭的一员。逃亡路上的丁玉梅，已经感受到了禁制令初步的威力。她的大额支出已受限制，上限可能是十几万英镑。换句话说，如果丁玉梅要花十几万英镑的“大钱”，就要协商，获得同意或批准，否则，账户里的钱是不能花的。最近，丁玉梅就提出了一项申请，问能不能同意她支出一项15万英镑的开销，用途是：请律师。15万英镑，可以请到不错的律师了。香港高等法院的拉塞尔·科尔曼法官也看到了这个申请，但他更关心的，是丁玉梅在什么时候披露名下的全部财产。![]()
丁玉梅或其律师团队绝不是不懂香港的法律制度。今年年初，丁玉梅刚在香港高等法院把自己的儿子许腾鹤告了，让他赶紧把他妈的十亿港元还了。丁玉梅在哪，似乎没人知道。不过，投资人向位于伦敦的法庭申请签发禁制令，这个选择又好像在暗示，丁玉梅的去向并不是秘密。从香港到伦敦，再到加拿大、开曼群岛，既然许氏一族可以精心构筑一条将巨额财富转移出境的隐秘通道，那么，按图索骥，一张在全球范围内追索丁玉梅、许氏一族资产的法律大网，也在徐徐张开。从2011年到2020年的9年时间中，中国恒大年年分红，分红率高达50%上下。分红高峰出现在2017-2020年这四年。恰恰是在这四年中的两年：2019年和2020年，中国恒大分别虚增收入2139.89亿元、3501.57亿元，并以此财务数据为基础，继续分红、发债，发放薪酬和奖金。
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2017-2020年，中国恒大累积分红额高达900亿元，大部分流向了许氏家族。夏海钧、潘大荣等一干人等，拿高额薪酬和奖金拿到手软。夏海钧年薪最高时，高达8.99亿元，这还只是其中一年。正因如此，在夏海钧潘大荣个人名下的财产，香港法庭也发出禁制令冻结了。不过，夏海钧向香港法院提出申请，希望解除对他名下财产的禁制令。这个案件将在10月2日，在香港最高法院开庭审理。一、恒大们是如何将利润转移到境外的？
下图显示的是国内知名企业的注册地。除了华为注册在深圳外，其余公司无一例外都注册在开曼群岛。为什么公司都要注册在这个岛上呢？它是真的小，面积仅有264平方千米，也就是四分之一个香港，也不及上海的市区面积的一半，放在北京是半个朝阳区。没有商业、没有工业、没有高科技，逛街买衣服都要到海对面的美国迈阿密去。然而，就是这个小岛，它确实是世界第四大离岸金融中心（伦敦、纽约、新加坡、开曼），也是世界三大离岸公司注册地（开曼、维京、百慕大）中公司注册数量最多的。百度、阿里巴巴、分众传媒、人人网、奇虎360、TOM在线、腾讯、金山软件、哔哩哔哩、蒙牛、85度C、联想、中国联通、汇源、银泰百货、百丽国际、新世界百货、SOHO中国、绿城中国、恒大、碧桂园，几乎能叫得上来的公司，都是在开曼注册的。目前开曼群岛的公司已经有10万多家，并且每年都在以5000家左右的速度增长。那么为何这么多公司都选择在开曼群岛注册呢？回到历史的时间轴，为了促进当地经济增长，吸引其他地方的人到他们国家注册公司。1961年，开曼群岛颁布了一部惊世骇俗的公司法，后来也有陆续修订。1.政府为企业提供隐私保护，董事、股东资料完全保密2.一个人即可注册，取名自由；注册资金无上限；经营范围没有限制3.不需出具核数报告，只需保留资料反映经济状况即可7.各方面均处世界领导地位，其政策适合上市，可在香港、新加坡、美国上市开曼群岛公司的保密性，再加上无税收，自然也就成了许多公司的首选。和开曼群岛具有类似作用的还有英属维尔京群岛（The British Virgin Islands，简称BVI）。略微不同的是，英属维尔京群岛费用更低，隐私保护更好，更加灵活。所以，一般将英属维尔京群岛公司和开曼公司搭配起来使用。这就不得不提“VIE架构”，直译为“可变利益实体”，国内又称“协议控制”；这种模式最早来源于新浪，后广泛运用于互联网行业，紧接着被其它行业所沿用。VIE架构通俗点理解就是将上市主体和经营主体从股权上分离开，通过协议的方式控制，既能让美国证监会认为他是一个主体，又能让国内的监管和主管部门无可挑剔。如果在伦理上做个比喻的话，就是经营实体和上市实体没有血缘关系，但上市实体却是经营实体的监护人。一个完整的典型的VIE架构主要分为以下五个步骤：第一步：公司的创始人们，在英属维尔京群岛（The British Virgin Islands）等地设离岸公司，我们将其之为BVI公司。来自全球各地的企业和个人在这里设置BVI公司，并不是因为这里美丽的景色，而是根据该岛法律，除了每年必须的管理费，其他收入和盈余无需再交税费。而且这里几无外汇管制，对隐私高度保护，金融服务发达，多种原因共同缔造了这个离岸公司注册的天堂。但遗憾的是，因为这里的信息不公开，法律制度也并未那么完善，世界上主要的交易所并不认可注册在这里的企业上市。那么就要开展第二步。第二步：以风投、其他公众股东和BVI公司为股东，设立一家注册在开曼群岛（The Cayman Islands）的公司，作为上市主体。第三步：设立特殊目的公司SPV（Special Purpose Vehicle），一般将其注册地选择在香港。SPV可以基于境内外第三方的担保直接向境外机构进行债务融资，在境外筹措资金。而香港作为知名的国际金融中心，适用英美法系，有着便利的融资和金融服务体系，适合SPV的生存和成长。另外，根据内地和香港的协议安排，港资外商独资企业股东分红可享受5%的所得税，比其他外商少一半。第四步：SPV设立境内外商独资公司，WFOE公司（Wholly Foreign Owned Enterprise）。这是境外上市主体伸向境内的一只爪子，虽不能有实际经营，但就是由它控制了有实际经营的公司。第五步：WFOE签署一系列协议控制VIE（可变利益实体）公司，而这个VIE公司作为境内的经营实体，它的股东全部是国内的自然人或机构。这些协议包括但不限于贷款协议、股权质押协议、独家顾问服务协议、资产运营控制协议、认股权协议、投票权协议等。签署这一系列的控制协议后，按照美国的会计准则，作为经营实体的VIE实体实质上已经等同于WFOE的"全资子公司"。 因为VIE实体在股权上仍为境内控制，所以它也就可以在大陆开展外资禁入的业务。但在美国看来，他又是开曼公司的实际控制公司，也就因而认可了开曼公司作为上市主体。了解完以上内容后，我们再来回答恒大们如如何通过VIE结构来转移利润的？VIE结构下，利润一般产生在境内的运营实体，境外的控股公司、香港公司及外商独资企业（WFOE）往往没有实质性的资产及业务运营，因此一般也不产生利润。境内运营实体 → WFOE → 香港公司 → 境外控股公司。由于WFOE是股权上100%受控于香港公司，香港公司股权上又100%受控于境外控股公司（即图中的开曼公司）。因此，利润从WFOE到香港公司，并进一步从香港公司到境外控制公司，都是以“子公司向母公司”进行红利分配的形式完成的。问题的关键在于利润如何从境内的运营实体转移到WFOE？VIE 结构下，由于境内公司与WFOE不存在股权控制关系，是通过VIE协议实现控制的。因此，境内运营实体产生的利润也是通过VIE协议转移到WFOE的，（1）WFOE向境内运营实体独家提供技术咨询服务、企业管理等服务，并向境内运营实体收取咨询服务费；（2）在VIE结构下，往往将法律上可以由WFOE持有的IP都转让给WFOE，而后WFOE再许可给境内运营实体使用，并向境内运营实体收取知识产权许可使用费。WFOE通过上述一种或多种方式从境内运营实体收到的费用往往能够占到境内运营实体利润的几乎全部，由此实现利润从境内运营实体到WFOE的转移。如果不是恒大，恐怕很多人都不知道这个世界还有一个“开曼群岛”。同样希望这些个企业大佬们，能在勤勤恳恳赚钱的同时，踏踏实实交税。
二、恒大们是如何掏空上市公司的？
之所以想写这个话题，是因为看到很多老百姓花了毕生积蓄，掏空6个钱包，背负30年房贷，最后却连房子都拿不到；而那些既得利益者却采取各种手段早已抽身，吃香喝辣，不顾老百姓死活，把一堆烂摊子扔给GJ。
今天这篇文章，我们就揭露这些老板们是如何尽各种所能掏空上市公司的。
为什么要是上市公司？
首先大家要明白的是，上市公司和公司老板是两个主体。
上市公司的钱不等同于老板的钱，同理上市公司的负债不等同于老板的债务。
比如我们看恒大的上市主体叫：中国恒大集团，这个是许老板、小股东以及散户们持股的主体。
许老板是通过鑫鑫（BVI）有限公司持股的，持有股份是60%；
由于BVI公司我们无法再往上穿透，因此也就无法得知许老板在鑫鑫这家公司的持股比例，我们就不纠结了，姑且认为许老板就是持有这全部60%的股份吧。
也就是说，中国恒大这个上市主体，许老板顶多占60%，还有40%都是小股东和股民的。
表面上看，许老板和所有小股东、股民一条心，你赚我也赚，你亏我也亏。但实际上并非如此。
许老板们往往可以通过一系列手段把上市公司掏空，看似许老板是大股东亏得更多，但套出来的利润却全部是许老板的啊。
因此完全可以实现牺牲小我成就大我的结果。
那具体来看，老板们都有哪些手段呢？
1.通过总包、上下游供应商套取利润
这是最为常见的手段了。
老板们自己独资成立总包公司、供应商公司，专门承接自己集团的业务。
总包是大头，一个项目承包金额几亿、十几亿都有，而且利润空间巨大，一般净利润10%左右轻轻松松。
除了总包外，还有各类材料、建材供应，比如门窗、栏杆、瓷砖、苗木等等，全都可以用自己的公司。
再比如各类设计院也可以用自己的，包括建筑设计院、装修设计院等等。
上面所有的这些老板单位，实话说管理水平都是出奇的差，因为全部都是吃软饭的，没有市场竞争力，在外面是根本接不到活的。
在自家都赚的盆满钵满的，谁还有心思去外面拓展业务呢？做的好做的差都是这么丰厚的利润，谁还有心思去提高管理能力呢？
但谁叫别人是亲生儿子，做的差但丝毫不影响别人收费贵，单价都会比外面的市场单位单价高出一大截，对真的是一大截。
通过普遍做高单价，套取利润。亏了上市公司，肥了老板自己。
听说很多上市房企在暴雷前夜，往往都会优先将优质房源低价工抵到老板公司，然后再提高房源价格做高资产，再宣布暴雷...
2.通过影子银行套取利润
所谓的影子银行，就是在上市体系外的“银行”，在股权架构上是完全查不到的。
这个是房企老板们玩得最溜的一个操作了。
说是影子银行，实际就是老板们个人的放贷机构。
低息从上市公司走出来资金，然后在高息借给外部合作方，赚取息差；
低息从员工手中借资金，再转手高息借给上市公司，赚取息差。
这都是妥妥的空手套白狼啊，而且金额巨大，利益相当庞大。
几乎所有的房地产公司都有银子银行，因为这个生意太好做了，包括万科。
坊间传言，万科的关联公司（影子银行）通过套取上市公司的资金，向外部放款，收取高达16%的利率！
而外部的借款人往往都是自己合作项目的合作方，而这些借款往往是借给合作方用于投作开发资金；
项目开盘产生销售回款后，万科又会全部把项目自己归集走，再通过影子银行借给其他项目的合作方，周而复始，滚雪球般越滚越大。
而这些合作方一开始开开心心与万科合作，最后项目清算完，可能发现自己毛都没有，被万科玩得团团转。
这里，我其实最关心的就是：这些银子银行背后的金主是万科集团还是万科的高管们？
如果是万科集团，那我觉得还好，没有亏待小股东和股民们；
要是万科的高管们，万科的股民们可就同样被玩了~
（我也是万科股民，写到这里心痛）
3.通过关联公司走账
比如物业公司。
虽然各个上市物业公司都说自己是独立经营，和地产集团没有关系，清清白白。
但是正常人摸着屁股都知道，此处无银三百两。
比如最常见的就是，本该给业主的各类赔付，通通都不会直接给现金的。
往往都是赔付物业费，然后地产再把现金给到物业，好一个肥水不流外人田。
再比如影子银行公司。
有些影子银行公司找外面员工、社会资本融的资金，由于经营不善，到了刚兑时间无法兑付。
如果不兑付，将直接暴雷，影响太大。
这个时候往往就需要地产集团出来兜底了，比如还不上的借款，往往会先找地产集团先行拆借用于解决刚兑的问题。
至于后面这些影子银行如何还地产集团的借款，怎么还？有没有能力还？都要打一个大大的不确定性。
以上就是房企老板们主流的操作方式，当然还有一些其他手段，比如低价购买上市公司资产、通过预分红套取资金等等。
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