芝能汽车出品
特斯拉近日公布了2024年第四季度及全年财报，在全球电动汽车市场竞争加剧、需求疲软和降价策略压力下的复杂局面。
● 24年全年交付178.92万辆，同比下降1%，24年营收增长1%至976.9亿美元，但归属于股东的净利润同比下滑53%。
● 第四季度营收257亿美元，同比增长2%，但净利润同比大跌71%，整体特斯拉的利润空间被持续压缩。
● 储能和服务业务表现亮眼，但核心汽车业务面临着销量增长乏力、单车利润下滑和市场不确定性增加的挑战。
● 对于特斯拉的长期业务的角度，马斯克将特斯拉的战略重点进一步向AI和自动驾驶方向倾斜，试图以FSD、Robotaxi和Optimus机器人等概念来支撑未来增长。
Part 1
核心财务与业务表现解析
● 特斯拉2024年全年营收为976.9亿美元（增长1%）；
◎ 来自车辆的营收为770.7亿美（下降6%）；
◎ 来自储能的营收为100.86亿美元（增长67%）；
◎ 来自服务的营收为105.34亿美元（增长27%）；
● 特斯拉2024年毛利为174.5亿美元，较上年同期的176.6亿美元下降1%；
● 运营利润为70.76亿美元（下降20%）；
● 毛利率为7.2%，上年同期的毛利率为9.2%；
● 归属于普通股股东的净利为70.91亿美元（下降53%）；
● Non-GAAP下净利为84.19亿美元（下降23%）。
● 汽车业务：销量稳中有降，利润压力持续加大
◎ 特斯拉2024年全年交付178.92万辆，同比下降1%，其中Model 3/Y交付量下滑2%。
◎ Q4交付49.56万辆，同比增长2%，但汽车收入198亿美元，同比下降8%。
特斯拉在销量上基本保持稳定，但付出的代价是很大的，我们可以看到单车收入显著下降，单车均价环比下降2200美元至3.98万美元，是全年最大跌幅。
汽车毛利率持续创下历史新低，受库存清理、融资促销、旧款Model Y折扣及低价车型销量占比提升影响。在成本控制方面有所努力，但难以抵消单车均价下降带来的利润侵蚀。
2025年销量增长目标未能得到明确指引，在目前核心市场美国，电动汽车的需求25年大家心里都没底，在中国市场是不是能够有更好的表现，也需要持续观察。
● 储能与服务业务成亮点 ：特斯拉的储能业务迎来了爆发式增长。
◎ 2024年全年收入100.86亿美元，同比增长67%；
◎ Q4收入30.61亿美元，同比增长113%。
随着储能产品需求增长，以及Megapack业务的持续扩张，成为特斯拉财务报告中的一大亮点。
◎ 服务业务2024年全年收入105.34亿美元，同比增长27%；
◎ Q4收入28.48亿美元，同比增长31%，包括Supercharger充电网络、汽车维修、保险等，但相较于汽车业务，贡献仍有限，无法完全抵消主业利润下滑的影响。
Part 2
特斯拉的增长焦虑：
从造车到AI叙事
马斯克在Q3财报会议上给出的2025年销量增长20%-30%的指引相比，本次业绩会上未重申具体销量目标，仅表示2025年销量将恢复正增长，2025年汽车市场的不确定性，特斯拉自身对需求、竞争和政策变化的谨慎态度。
在造车业务增长放缓的背景下，马斯克开始将市场焦点从“造车”转向“AI叙事”，试图以FSD（完全自动驾驶）、Robotaxi（自动驾驶出租车）和Optimus（人形机器人）等新故事支撑特斯拉的估值。
马斯克在本次财报会上强调，FSD V13的性能提升将推动Robotaxi的落地，并计划于2025年6月在奥斯汀进行试点。
随着美国监管对无人驾驶的态度放宽，FSD的渗透率有望提升，目前FSD的实际用户接受度仍较低，且核心挑战在于技术成熟度和法规政策的不确定性。
Robotaxi业务的成功不仅取决于FSD技术的发展，还需建立广泛的车队运营网络，而这需要巨额资金投入。因此，虽然Robotaxi具备长期增长潜力，但短期内难以成为财务上的重要贡献点。
特斯拉预计将在2025年内部生产1万个Optimus机器人，主要用于工厂自动化。与电动车或FSD不同，人形机器人市场尚处于早期阶段，商业化落地的难度远超想象，Optimus在特斯拉内部工厂成功应用，其大规模对外销售和盈利模式仍需时间验证。
马斯克的发言：
2024 年第四季度，特斯拉交付超 200 万辆，Model Y 全球最畅销。同年 FSD 进步大，在制造、AI、机器人技术有大量投资。特斯拉价值高，成功靠自动驾驶和人形机器人，未来继续朝这发展。
2024 打基础，2025 完善产品和产能，2025 - 2028 业绩预计大增。
● 自动驾驶FSD：车自动驾驶利用率能从每周 10 小时提到 100 多小时，电池组是发展阻碍，正解决，2027 - 2028 会改善。
FSD 提升安全性，V13 到 V14 有大跨越，奥斯汀工厂集群助力 FSD。2025 年 6 月计划在奥斯汀推无人监督 FSD，多地测试中，车辆自主且防碰撞好。
今年公司造 1 万部人形机器人，年底数千部在工厂发挥作用，FSD 在多种状态表现好。2025 年因 FSD 推出对特斯拉意义重大，目前特斯拉在现实世界 AI 领域领先。
● 人形机器人和规划：用途广，训练多，用途或比车多 1000 倍。公司优化训练降成本，未来训练成本会降，收入有望超 10 万亿美元。
对人形机器人收入预测乐观，今年造约 1 万部，明年推 2.0 版本，加快生产。研发用现有设备，遵循物理原理，已能完成复杂手部工作。
● 能源：能源业务重要，要和电网协调，提升储能。上海第二工厂运营，第三工厂在建。2025 是关键年，做好产品提产量。
小结
特斯拉的两难境地主要体现在核心汽车业务面临需求不振、价格战和盈利能力下降的挑战；AI和自动驾驶虽然被赋予增长预期，但短期内尚未形成稳定的商业模式。2025年，特斯拉能否维持汽车业务的基本盘，同时兑现AI叙事，我们持续来观察。
