我的钢铁网讯：在重要会议结束后，市场预期回落，国内投资市场各品类价格都有所回落。上周，尽管美联储决定在12月降息25个基点，但主席鲍威尔的鹰派言论及点阵图调整打击外盘信心，市场对2025年联储快速降息的节奏预期降温（点阵图显示，2025年降息幅度由9月预测的100个基点下调至50个基点，同时暗示明年1月可能暂停降息）。内外市场预期降温叠加需求淡季压制需求，钢材价格持续走弱。上周，上海螺纹钢*价格回落至九月底这一轮行情爆发前低位。
距春节尚有六周，黑色商品价格整体呈趋势性下行，但下跌节奏可能不均，短期内甚至存在小幅反弹的可能。当前钢材需求韧性超预期，加之钢厂集中检修缓解供应压力，钢价底部支撑依然较强。预计在公历年年底前，钢厂利润或将实现短期修复。
钢价趋势下行的节奏反复具体原因如下：
1. 钢材供需短期弱平衡：
1）华东和华南地区的重点工程赶工需求依然强劲，上周Mysteel螺纹钢表观需求环比回升1.02万吨至238.7万吨，连续两周超预期回升，导致螺纹钢库销比创下历年同期最低值。同时，部分贸易商反馈市场资源中中间规格出现缺货现象（如HRB400E：Φ16mm、Φ18mm、Φ20mm）。
2）尽管热卷需求有所减弱，但由于华北和华东部分钢厂年检，热卷供应产量微幅下降。根据Mysteel数据，上周热卷产量环比下降7.4万吨，且钢厂排产计划显示检修将持续至12月底，因此热卷的短期供应压力依然较小。
2. 铁水减量节奏加快，短期原料压力上升
近期，高炉检修较为密集，上周247家钢厂的日均铁水产量降至229.4万吨，环比下降3.1万吨，降幅有所扩大。高炉检修暂时缓解了钢材供需矛盾的累积，同时也导致原料供给过剩的压力略有增加。上周焦煤总库存继续刷新年内新高，尽管下游持续采购，库存压力仍未得到缓解；此外市场反馈表明，环保限产等政策对焦炭供应的削减作用较为有限。
因此，短期内钢价表现出较强的韧性，相较于原料价格的疲软，钢材的支撑力量更为显著。根据模型计算，上周江苏钢厂生产螺纹钢的即期亏损为15元/吨，但钢厂利润可能出现小幅修复。
不可否认，随着需求淡季的到来，原料过剩的压力仍然存在，且仍有可能拖累黑色系价格中枢进一步下移。然而，钢材需求的超预期韧性或许带来短期反弹机会：
一方面，根据Mysteel调研，华东地区螺纹钢的实际生产成本约为3300元/吨，当前华东某主流品牌螺纹报价已降至3280元/吨，低于成本价，触及部分贸易商的冬储心理价位，抄底情绪有所上升；另一方面，12月样本钢厂热卷计划出口量为125.9万吨，较11月环比增加1.4%，出口表现仍具韧性，预计12月热卷需求下滑速度将低于往年同期。
整体来看，需求淡季的收缩仍将推动黑色商品价格中枢下移，但短期内价格下行节奏可能有所反复，钢材需求的韧性或将为钢价提供支撑，并促使钢厂利润出现小幅修复。
螺纹
上周，国内宏观预期走弱，且美联储降息引发市场扰动，导致上海螺纹现货价格环比下跌56元/吨，降至3398元/吨。
南方地区减量：华中部分高炉检修，西南电炉厂缩短生产周期，导致产量减少。 北方地区增量：东北及华北部分钢厂复产带来增量，使得整体产量变化较小。
赶工需求突出：华东和华南地区重点工程的赶工需求仍然强劲； 低库存推动采购意愿：当前螺纹库存处于低位，上周螺纹表需环比回升1.02万吨至238.7万吨，自10月下旬以来首次达到去年同期水平。
资金结算与气候影响：年底央企资金结算压力及冷空气天气可能限制建材需求的释放； 施工逐步收尾：部分项目进入收尾阶段，可能加速建材需求下滑； 产量调整滞后：螺纹产量尚未显现明显加速下滑迹象，供给压力仍存。
热卷
上周宏观预期回落后，上海热卷现货周均价格环比下跌32元/吨，报3468元/吨。周五，热卷盘面价格已回落至9月27日水平（即十月价格反弹前的低点）。
当前，热卷需求正逐步进入季节性下滑阶段：上周热卷小样本表需环比减少5万吨至312万吨，创近三个月最大单周环比降幅。且上周热卷全样本社库由去库转为累库，表明热卷需求季节性下滑趋势确认。
但展望短期热卷供需格局，热卷表需下滑速度或得益于出口韧性，慢于往年同期。据Mysteel调研，12月样本钢厂热卷出口计划为125.9万吨，较11月环比增长1.4%。
公历年年底前，热卷供应压力暂时缓解：由于华北、华东部分钢厂年检，上周热卷小样上周均产量环比下滑7.4万吨至312.7万吨，且根据钢厂排产计划，检修将持续至12月底，预计12月下旬热卷产量将维持在年内均值314万吨上下波动，难以快速上升。
出口韧性叠加产量节制，短期内热卷供需矛盾并不突出，预计热卷价格将持稳运行。
提示注意热卷供需在明年一月份的潜在下行风险：
供应快速回升压力：华北热卷钢厂生产吨钢利润仍在百元以上，预计12月底钢厂年检结束后，1月热卷开工率和产能利用率将快速回升。据Mysteel预测，1月热卷小样上周均产量有可能突破年内峰值330万吨。
出口需求回落：调研显示近期钢材“抢出口”现象有所缓解，上周热卷港口社会库存由去库转为累库。Mysteel数据显示，上周钢材出港量环比下滑16%至167万吨。钢材出口商反馈，由于1月临近农历新年假期，出口可能受阻，预计1月钢材出口量较12月有所回落，环比下降约5%。
制造业需求季节性回落：12月制造业完成年末冲量后，1月制造业需求可能进入季节性回落阶段，加剧热卷供需矛盾。
铁矿
双焦
上周山东地区独立焦化遭遇环保限产，但调研显示仅有日均1万吨影响量。数据显示，当前主产地焦化企业即期生产仍处于微利状态，且钢厂自有焦化产量连续一个月持稳，焦炭整体供应缩减有限。随着高炉检修增多，短期内焦炭市场仍处于供给过剩状态。
焦煤市场同样面临压力。随着一系列宏观预期的热度消退，除了终端焦钢企业的刚性需求外，投机需求明显减少，市场流拍情况增多。经过连续两周价格稳定后，各地煤矿再次出现小幅降价的情况。
伴随钢厂利润收缩，江苏地区螺纹钢即期利润已降至盈亏平衡点附近。如果市场预期继续走弱，钢价短期可能仍有波动。同时，焦炭期货盘面已经反映了降价空间（盘面贴水产地准一级焦集港仓单50元/吨以上）。因此，短期内焦钢企业利润博弈将重新开启，煤焦市场的价格下行压力仍将持续。
在双焦市场弱势盘整的背景下，近期供需边际因素的变化可能会对价格走势产生多空影响，具体如下：
焦煤煤矿季节性产量下滑预期：市场反馈显示，部分主产地矿山可能在12月底完成生产目标，产量有所减少。这一变化可能导致焦煤供应收紧，构成利多因素。
一月成材冬储行情的启动：随着冬储需求的提前启动，若需求端能够有效支撑黑色系价格，可能对焦煤和焦炭市场形成利多影响。
动力煤高库存压力：动力煤的高库存仍难以消化，可能对国内整体商品价格构成拖累，成为利空因素。
注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦
小编推荐
➤推荐服务：
聚焦钢铁行业，提供全国各地钢材、废钢、煤焦、铁矿石等现货贸易价格、实时行业快讯、钢厂调价信息、市场热点解读及研究报告。
▼速速扫码领取30天会员试用▼
免责声明：我的钢铁网提供的信息仅供客户决策参考，客户做出的任何决策与我的钢铁无关
➤推荐关注：
公众号回复【福利】获取粉丝专享福利
公众号回复【钢价】所有钢市价格短信免费订
