作 者丨余纪昕
编 辑丨周炎炎
12月20日，1年期国债收益率下破1%，为2009年来的首次。截至下午发稿时，1年期国债活跃券240015收益率较开盘大幅下行10BP，触及0.95%低位。1年期国债次活跃券240021一度低至0.85%。
20日当天债券二级市场延续牛市行情，利率债多个期限品种收益率下行幅度高达4BP。10年期国债收益率盘中下破1.7关口，行至1.6900%；30年期国债收益率则又来到了此前的极限低位1.95%。
资料来源：DM数据
记者发现，当天机构行为方面，从CNEX债券分歧指数可以看出，基金在大力抢券、券商亦有增配，银行则是20日净卖出的“主力军”。
21世纪经济报道了解到，12月18日上午，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，所提要求主要包括：要密切关注自身利率风险等风险状况，提高投研能力，加强债券投资稳健性，依法合规开展投资交易。央行近期已经严厉查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，同时正在全面摸排违规行为线索，后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为零容忍。
当日资金面延续此前的宽松态势，央行净投放量充足，叠加税期干扰退去，因此机构可用于买债的资金流动性仍相对充裕。
这段时间国债收益率不断刷新历史新低，意味着其二级市场成交价格的持续上涨。为何债券资产，尤其是国债品种，这段时间以来一直受市场机构追捧、行情热度不减？
有交易员告诉记者，近些天债市表现正是受到“降息降准短期内或将落地”的情绪面因素驱动，“预期还没实际落地之前，这段时间配债机构乐观情绪和想象空间都会比较大”。
回顾此前数日，30年期国债徘徊在1.7%的压力位之上。彼时有机构人士对记者表示，阻碍债券价格继续上涨、成交收益率继续下行的制约因素就在于资金成本。作为配置资金的来源，负债端的银行1年期同业存单利率还在1.69%左右。而资产端10年期国债利率却已来到临近1.7%的低位。再往下就会跟银行融资利率发生倒挂，即配债所得的投资收益不及借来资金的付息成本利率。
而近期资金成本端，利好消息频传。12月11日至12日召开的中央经济工作会议，提到了要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。
其次机构人士注意到，最新出炉的LPR利率报价相较上月维持不变。12月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。业内普遍认为，资金价格未来仍有较乐观的下调空间。
甬兴证券固收首席分析师郑嘉伟则对记者表示，1年期国债活跃券收益率下行破1%是多种因素综合作用的结果。
一是市场流动性充裕，近期央行通过买卖国债等公开市场操作手段使得市场资金面较为宽松，市场上资金供给增加；而可投的安全优质金融资产选择仍相对有限，因此国债备受青睐。
二是年末机构配置资金抢跑，带动了债市的做多情绪。
三是基本面预期仍然偏弱，国内社融和经济数据显示，未来经济增长面临一定的压力和不确定性，市场对未来经济前景的预期还是比较谨慎，投资者风险偏好有待进一步提升。
四是美联储降息后，全球资金流动格局发生变化，12月LPR报价维持不变给国内货币政策带来比较大的遐想空间，市场预期2025年货币政策仍有宽松空间，使得投资者对债券市场预期向好，资金向债券市场倾斜，增加了国债需求，推动其收益率下行。
亦有业内人士表示，抢配债券是因为“资产荒”的局面仍未改善，金融机构普遍欠配优质资产。
本期编辑 黎雨桐
