[温哥华头条Vancouverheadline 编辑]
通货膨胀是否会再来？
图自：The global and mail
正如普遍预期，央行将政策利率从 3.25% 下调至 3%，这是连续第六次下调。央行还宣布结束量化紧缩政策 (QT)，这是央行在早期疫情期间疯狂购买债券后为缩减资产负债表规模而实施的一项长达数年的措施。
由于通胀基本得到控制，央行自去年夏天以来一直在降低借贷成本，政策制定者也一直预计经济增长将加速。然而，美国关税威胁给加拿大经济和央行带来了重大打击。
“长期且广泛的贸易冲突将严重损害加拿大的经济活动。与此同时，进口商品成本的提高将直接给通胀带来上行压力。”
根据加拿大央行行长蒂芙·麦克勒姆在新闻发布会上的开场白，美国总统唐纳德·特朗普威胁要对所有加拿大进口产品征收 25% 的关税，最早可能在本周六（2 月 1 日）实施。
他还责成政府制定一系列贸易措施，旨在在 4 月 1 日之前缩小美国与加拿大和其他国家的贸易逆差。“不幸的是，关税意味着经济运行效率降低——我们的生产和收入比没有关税时要少。货币政策无法抵消这一点。我们能做的就是帮助经济进行调整。”
加拿大央行这一利率决定符合市场和经济学家们的普遍预期。
那么，此后今年的利率走势又将如何呢？
《环球邮报》报道称，此次降息之后，市场预计 2025 年还会再降息一到两次，将政策利率将降至 2.75% 或 2.5%。
与此同时，上周接受路透社调查的 31 位经济学家中有 25 位预计，未来几个月还将再降息两次，到夏季政策利率将达到 2.5%。然而，几位分析师认为，关税的不确定性使得预测变得极其困难。
但是，彭博社对22位经济学家的调查中，专家们对今年未来的降息持谨慎态度。
“预计央行将把利率降低 25 个基点，我认为这样做是完全合理的”德斯雅尔丹银行经济学家罗伊斯·门德斯表示：“即使没有关税威胁，也有足够的理由降息”，失业率上升和人口增长放缓是目前经济前景疲软的迹象之一。
专家表示，如果美国最早可在 2 月 1 日对加拿大商品征收关税， 加拿大经济可能陷入衰退，这就更加需要央行进一步降息来刺激经济。
与此同时，如果加拿大决定采取报复措施，加拿大消费者的价格将会上涨，这可能会导致该央行考虑暂停降息，甚至加息。
“我认为有理由相信唐纳德·特朗普将兑现对加拿大征收关税的威胁”门德斯说：“通过将利率降低四分之一个百分点来取得先机是有帮助的，因为你从一个对经济限制较少的立场开始。”
加拿大央行利率公告全文
加拿大央行今天将隔夜利率目标下调至 3%，银行利率为 3.25%，存款利率为 2.95%。该银行还宣布计划完成资产负债表正常化，结束量化紧缩政策。该银行将于 3 月初重启资产购买，逐步开始，使其资产负债表稳定下来，然后适度增长，与经济增长保持一致。
图自：Bank of Canada
今天发布的1 月份货币政策报告(MPR) 中的预测因政策环境的快速变化（尤其是美国新政府威胁征收贸易关税）而面临比以往更大的不确定性。由于无法预测可能发生的贸易冲突的范围和持续时间，因此本 MPR 在没有新关税的情况下提供了基准预测。
在 MPR 预测中，预计未来两年全球经济将继续增长约 3%。美国经济增长被上调，主要原因是消费增长强劲。欧元区经济增长可能放缓，因为该地区正在应对竞争力压力。在中国，最近的政策行动正在刺激需求并支持短期增长，尽管结构性挑战仍然存在。自 10 月以来，各国的金融状况出现分化。在强劲增长和更持久的通胀的支撑下，美国债券收益率上升。相比之下，加拿大的收益率略有下降。加元兑美元大幅贬值，主要反映了贸易不确定性和美元整体走强。油价波动剧烈，最近几周比 10 月 MPR 的假设高出约 5 美元。
在加拿大，过去的降息已开始提振经济。近期消费和住房活动的增强预计将持续下去。然而，商业投资仍然疲软。石油和天然气新出口能力支撑了出口前景。
加拿大劳动力市场依然疲软，12 月份失业率为 6.7%。在劳动力增长滞后一年多之后，就业增长近几个月有所加强。一直以来都难以缓解的工资压力也显示出一些缓解的迹象。
央行预测 2025 年 GDP 增长将增强。然而，由于移民目标减少导致人口增长放缓，GDP 和潜在增长都将比 10 月份的预期更为温和。继 2024 年增长 1.3% 之后，央行现在预测 2025 年和 2026 年 GDP 将增长 1.8%，略高于潜在增长。因此，经济中的过剩供应将在预测期内逐渐被吸收。
CPI 通胀率仍接近 2%，由于部分消费品的 GST/HST 暂时中止，因此存在一定波动。住房价格通胀率仍处于高位，但正如预期的那样，正在逐渐缓解。包括通胀预期调查和 CPI 各组成部分的价格变化分布在内的一系列指标表明，基本通胀率接近 2%。央行预测，未来两年 CPI 通胀率将在 2% 左右。
撇开美国关税威胁，前景的上行和下行风险相当平衡。然而，正如 MPR 所讨论的，长期贸易冲突很可能会导致加拿大 GDP 下降和物价上涨。
由于通胀率约为 2%，且经济供应过剩，管理委员会决定将政策利率进一步下调 25 个基点至 3%。自去年 6 月以来，政策利率累计下调幅度很大。较低的利率正在刺激家庭支出，根据今天发布的展望，预计经济将逐步增强，通胀率将接近目标。然而，如果实施广泛而重大的关税，加拿大经济的弹性将受到考验。我们将密切关注事态发展，并评估其对加拿大经济活动、通胀和货币政策的影响。央行致力于为加拿大人维持价格稳定。
央行行长谈“美国关税威胁”
在上午的新闻发布会的开场白中，加拿大央行行长强调了三点信息：
首先，自去年夏天以来，通胀率一直接近2%的目标。货币政策已发挥了恢复价格稳定的作用。
其次，较低的利率正在刺激家庭支出，经济活动正在回暖。
第三，美国对加拿大出口产品征收新关税可能引发贸易冲突，这是一个重大的不确定因素。这可能会对加拿大经济造成极大破坏，并使经济前景蒙上阴影。
图自：Bank of Canada
谈到美国关税威胁，蒂夫·麦克勒姆阐述了两点：
首先是通货膨胀。一年前，通货膨胀率为 3%，短期预期仍然高企，通胀压力比正常水平更广泛。近几个月来，通胀率一直保持在 2% 左右，企业和消费者预期已基本正常化，不再有证据表明存在广泛的通胀压力。住房价格通胀率仍然高企，但正在逐渐下降。
他说：“虽然我们预计临时税收措施会导致CPI通胀出现一些波动，但我们预测未来两年通胀率仍将接近2%的目标。”
第二，增长。有迹象表明，随着过去降息对经济产生影响，经济活动正在获得动力。较低的借贷成本正在刺激房地产市场的活动，以及消费者在汽车等大件商品上的支出。家庭支出的回升开始扩展到其他消费品，预计还会进一步加强。商业投资一直很疲软，但预计将逐渐增加。石油和天然气的新出口能力正在支撑出口前景。
近几个月来，就业形势有所好转。但由于就业岗位增加速度落后于劳动力增长速度已超过一年，劳动力市场依然疲软。12 月份失业率为 6.7%，而一直难以缓解的工资压力也显示出一些缓解迹象。
央行预测，GDP 增长将从 2024 年的 1.3% 增至 2025 年和 2026 年的 1.8%。随着利率下降和收入增加支持支出，人均 GDP 增长预计将加快。预计整体 GDP 增长增幅比 10 月份的预测更为温和，这主要是由于新的联邦移民政策导致人口增长放缓。
蒂夫·麦克勒姆表示：“我们的前景存在风险，管理委员会同样担心通胀率超过或低于 2% 的目标。在没有关税威胁的情况下，通胀前景面临的风险大致平衡。”
因此，他认为：“美国贸易政策是一大不确定性。可能出现的情况有很多。我们不知道会征收什么新关税，何时征收或持续多久。我们不知道报复措施的范围或将提供哪些财政支持。即使我们对将要发生的事情有了更多的了解，仍然很难准确判断经济影响，因为我们对拟议的如此大规模的关税几乎没有经验。然而，有些事情是清楚的。”
“长期且广泛的贸易冲突将严重损害加拿大的经济活动。与此同时，进口商品成本的提高将直接对通胀造成上行压力。对产出和通胀的影响程度和时间将在很大程度上取决于美国和加拿大的企业和家庭如何适应更高的进口价格。”
“不幸的是，关税意味着经济运行效率降低——我们的生产和收入比没有关税时更少。货币政策无法抵消这一影响。我们能做的是帮助经济进行调整。随着通胀回到 2% 的目标附近，我们更有能力成为经济稳定的源泉。然而，仅凭一种工具——我们的政策利率——我们无法同时对抗产出疲软和通胀上升。在考虑货币政策应对措施时，我们需要仔细评估经济疲软对通胀的下行压力，并将其与投入价格上涨和供应链中断对通胀的上行压力进行权衡。”
他表示，随着事态发展，央行会进一步评估和分析。
“在恢复低通胀并大幅降低利率后，货币政策能够更好地帮助经济适应新的发展。与以往一样，央行将以我们的货币政策框架和长期维持价格稳定的承诺为指导。”
信息源：Bank of Canada The global and mail Toronto star
欢迎关注加国报告视频号
（进入视频，点击账号头像，加关注）
注：为了及时收到我们的推送，请至本号首页点击右上角，将公众号加星标，感谢诸位读者。
本文所有内容未经版权方许可，请勿转载。
编辑：冬天
责任编辑：林伯儒
平台：温哥华头条
微信ID：Vancouverheadline
请点“赞”和“在看”，赏小编一朵小黄花~
