公司调研后，对基本面中我们关心的几个问题再做更新，从利润结构来说，明年设备+pvdf、sbr、paa等合计贡献5亿、涂覆膜15亿是稳定的基础盘，核心是负极的利润（由量和吨净利组合而成），因此我们更新的重点仍在负极。
1、四川基地为什么迟迟不投产？是能力问题吗？
最核心电是专门拉的，横跨眉山等多个地区，协调时间较长，一直到今年4月刚通电。
其次，因为降本方案，设备全新、工艺改造也需要时间，真正跑通是今年四季度。目前一期5万吨的已能够拉满，紧接着一期剩下的5万吨会跟上。而二期土建和厂房是跟随一期一起的，上设备其实会很快，产能有弹性。
2、成本到底有没有重获优势？
目前看剔除减值影响，基本盈亏平衡。前期的问题基因决定了擅长做高价高质市场，对低端降本品不擅长。但从最重要的指标，电耗已经能做到不高于同行top级的水平，意思是好学生原来眼高手低，觉得做中低端没意思。后来经受社会的毒打，不得不认错苦干，【一个浪子回头的故事】。
3、行业的转折点是什么？
重要，在B和C根基没有站稳的22H2-24H1年我们认为核心诉求是降本，也确实非璞泰来擅长的市场。而从年末B的供应商大会和C的交流，态度在转变从极致降本变成携手龙头供应商，和谐长效发展【类似阿特斯说的企业价值观正在发生变化】。
务实来讲，我们看到C对首效（本质是循环）和抗膨胀（本质是安全）负极需求大幅提升，也就有了璞泰来发挥之地。
4、未来负极值得期待的是什么？—— 硅碳
我们一直以来在四大材料里优选负极推荐的原因，1）底部盈利市值算得过来账；2）看好真正的产品迭代（而非小修小补）。
璞泰来硅碳也是从ATL和消费电子突破，我们预计25Q1投产千吨级别，今年已经有20t/月出货。明年有希望冲刺800-1000t出货。而往大里看，公司的壁垒在于#负极硬核壁垒在于设备掌握在自己手中，设备和工艺能同步迭代。
而璞泰来CVD沉积设备来自嘉拓（一直有个团队做CVD，当时招募这个团队是为钙钛矿等服务的）。外购设备大概是自制2-3X，更关键在外购设备24H出一炉，自制的或可节约40%时间。
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