冶炼加工成本方面，2024年煤炭价格自2023年高位回落，截至2024年12月17日，SMM一级冶金焦炭2024年均价较2023年均价下滑接近15%。
另外，随着冶炼厂余热回收、储能方案等节能技改完成后，能源价格及成本不再被铅冶炼厂高频提及。其他成本构成方面如人工、天然气、氧气及冶炼添加剂等并无无明显波动。 SMM调研了解，尽管国内原生铅冶炼厂原料结构差异较大，但冶炼工艺相对成熟稳定，经过多轮技改后基本以富氧底吹炉为主并配备独立制氧的工艺单元，部分厂家采用连炉设计降低能耗。
传统铅冶炼产能以45-55品味硫化铅精矿为生产原料，但2024年铅精矿TC价格持续低位的情况下，部分铅冶炼厂下调了铅精矿的投料品味转而增加铜锌银等伴生多金属的低品位（35-45度）铅精矿投料，铅投料品味会影响铅回收率从而抬高单吨铅金属冶炼成本但会明显提高其他有价金属回收效率及综合收益。
2024年中大规模原生铅冶炼厂及配套多金属综合回收项目的冶炼厂副产品利润及原料采购优势等可以完全覆盖铅冶炼亏损并维持盈利，但为保障产值利润会出现铅金属投料品味下滑导致精炼铅减产的情况。因此除少数以粗铅、氧化铅矿、含铅锌冶炼回收渣料为原料的厂家外，2024年原生铅冶炼厂电解铅冶炼加工成本估算约2000-2500元，较2023年小幅下滑。
另外冶炼厂原料结构差异也使采购成本出现巨大差异，随着河南、湖南几家冶炼厂综合回收项目、废电瓶拆解项目扩建投产运行，2024年电解铅冶炼厂非铅精矿类原料投料占比上升至约4成。河南地区冶炼厂在废电瓶回收旺季时含铅废料和铅精矿配比接近1：1，另有多家冶炼厂固定采购锡锑冶炼及锌冶炼含铅尾料进行配矿和综合回收。除了原料结构不同外，冶炼厂铅精矿采购渠道、股权结构等也使原料采购成本出现较大差异。此外，进口矿方面，据SMM调研了解，国内约一半企业涉及进口矿采购，2023年进口矿在国内冶炼厂生产总量中占比33.59%，2024年下半年进口矿集中到港等情况出现，进口矿占比预期或小幅攀升2-3个百分比。另外，因2024年进口窗口开启，采购进口矿的冶炼厂获得更好的点价机会，与2023年相比，某些冶炼厂进口矿冶炼获益更多。
根据原生铅成本曲线（含原料采购成本估算），37.3%的原生铅冶炼厂产能成本尚可低于SMM1#铅均价，其余冶炼厂铅冶炼本身则出现0-2200元/吨不等的亏损。与往年相似，铅冶炼的亏损主要由综合回收及产业链延伸收益获得弥补，此外2024年白银价格高位运行也使冶炼厂银精炼收益得到保障。
展望2025年，铅冶炼定位将仍以白银、铜锌及其他稀有金属综合回收为主，尽管铅锌资源投建增量存在预期，但多金属资源增量相对有限，部分稀缺资源的富含计价亦出现微调，因此不同类型铅矿原料加工费报价差异或将再度扩大。因原料结构及产业链延伸程度不同，原生铅冶炼厂盈利水平差异较大，两极分化更加明显。
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