( 图片来源：《澳华财经在线》)
【导读】
● 铜金矿需求旺盛而总体供应受限的背景下，临近投建期（pre-construction）的大型铜矿项目备受觊觎，一场场激烈的资本角力即将在全球范围内上演。
● 随着Xanadu Mine（ASX股票代码：XAM；中文名称：仙乐都矿业）哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目预可研报告9月季度完成，Xanadu Mine有望迎来一个重要的价值重估窗口期。
RXM，一家市值原在2 亿澳元左右，在澳大利亚南澳州拥有 Hillside 铜金矿的小盘股勘探公司，7 月初在印尼企业集团 Salim提出以3.93 亿澳元报价大幅溢价收购后股价暴涨，年内涨幅已攀升超过 120%。（延伸阅读：《【异动股】 铜金矿公司 RXM 暴涨 56%：大股东拟以超高溢价收购全部股份》）。
RXM 近一年股价走势（图片来源：Tiger App）
对RXM铜矿并购似在表明，随着供应断崖临近，锁定铜产量的争夺和布局已经开始。
而同为大型临建铜金矿项目，同样由 ASX 澳交所上市矿业公司持有，但产量规模和资源储量更为庞大的另一铜金矿藏——坐落于北半球蒙古国，与力拓奥尤陶勒盖铜矿在同一斑岩带的哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目及其背后的澳交所上市矿业公司 Xanadu Mine（ASX股票代码：XAM；中文名称：仙乐都矿业），随着预计的项目预可研报告9月季度完成，Xanadu Mine有望迎来一个重要的价值重估窗口期。
Xanadu Mine公司方面期待以此为契机，解锁这一重大项目并将其价值最大化。
（图片制作：澳华财经在线 / 信息来源：XAM）
PFS预可研报告，会否成为一段不寻常的价值催化与增长之旅，以及令业界、股东和市场投资者翘首以盼的“重大流动性”时刻？
（图片来源：Tiger App ）
7 月 24 日，由 ACB News《澳华财经在线》主办的 “澳股投资午餐会” 在悉尼成功举办。
本次投资午餐会特别邀请到 ASX 澳交所铜金矿上市公司 Xanadu Mines Ltd（ASX 股票代码：XAM，中文名：仙乐都矿业公司）高管团队。该公司董事局执行主席、澳大利亚矿业行业资深专家 Colin Moorhead 先生专程飞抵悉尼，就 Xanadu Mines Ltd（ASX 股票代码：XAM）公司最新项目进展和与会人士做分享，并和与会投资者进行互动。
迄今为止，Moorhead 先生超过30年的职业生涯一直投身铜金矿行业，不仅有着极为深厚的专业技术背景，系澳大利亚冶金矿业协会（AUSIMM）特许专家和前任主席，同时还拥有全球矿业运营以及成功并购的经验。他曾长期担任采矿巨头纽克雷斯特技术部门主管，并作为创始管理团队成员，全程推动著名的卡迪亚谷超级铜金矿场开发，而他曾任首席执行官的 Merdeka 铜金矿公司股价更是在短短五年上涨超过 7 倍。
（图片来源：澳华财经在线）
Colin Moorhead 对于铜矿行业趋势的分享是此次投资午餐会备受与会嘉宾期待的一个环节。
随着大型企业争相锁定铜矿产量，近年来对铜生产商的并购活动较为密集，在他看来， RXM 的 临近建设期项目被收购，表明买家正在寻找投产在望的铜矿资产——这对同样即将步入这个阶段的Xanadu Mines Ltd而言，无疑是一个令人鼓舞的行业动向。
由于面临供应挑战，目前行业内对铜产量的关注提升到了空前高度。从推进节奏看，XAM旗下的哈马戈泰（Kharmagtai），有望成为全球十大新增铜矿项目中率先开始生产的项目，预定的商业化投产日期在 2027 年。
哈马戈泰是 XAM 2014 年收购的一处大型富金斑岩铜矿床，该项目位于蒙古南戈壁省斑岩铜矿区内，距离力拓奥尤陶勒盖矿场以北 120 公里车程，距离铁路线10公里，周边拥有成熟的供电和供水网络
最新于2023年12月8日更新的蒙古国哈马戈泰项目资源量报告显示，该项目资源量及高品位矿石总量均有大幅提升，目前拥有13亿吨矿石资源量，其中含金属铜340万吨、黄金850万盎司（折合约260吨）。详见《紫金矿业入驻，座拥13亿吨资源量（340万吨铜、260吨黄金）最新市值不足9000万 Xanadu Mines Ltd (ASX :XAM )：龙年会否再出惊喜？》
在此之前的2023 年 3 月，哈马戈泰成为 XAM 与紫金矿业集团 50:50 合资项目（延伸阅读：《Xanadu 专访：信心满怀喜迎战投 紫金矿业入驻 蒙古国巨型铜金矿藏开发掀开新篇章》）。紫金矿业直接向哈马戈泰注资 3500 万美元，Xanadu 负责完成预可研（PFS）并选派任命合资委员会主席。
（ 图片来源：XAM）
眼下有望步入投产阶段的全球十大铜矿项目中，大部分或者停滞不前，或者投产时间较为靠后。相比之下，哈马戈泰项目按计划推进，有望驶入价值潜力释放的快车道。
从目前情况看， 本年8月到年底的时间中，Xanadu 和哈马戈泰项目有望迎来多个重要的时间节点：
——控制类资源量升级；
——交付以产量增长及矿石品位提升为重点的预可研（PFS）；
——交付首份矿石储量报告，以及
——迎来与基石股东、全球采矿巨头紫金矿业集团密切相关的“重大流动性交易”。
哈马戈泰的预可研将有哪些亮点？围绕“重大流动性交易”有哪些值得关注的信号？
自 2022 年概略研究发布以来，受紫金矿业交易和积极的运营进展提振，XAM 股价已取得1.5 倍的上涨，未来半年可能出现的“重大流动性交易”将以怎样的形式出现，又是否会为 XAM 股价带来新一波的提振和支撑？
哈马戈泰预可研即将出炉 聚焦产量与价值增长
《澳华财经在线》澳股投资午餐会上Moorhead 表示，哈马戈泰预可研（PFS）报告预计很快出炉，2024 年的预可研报告以“规模更大、价值更高”为核心特点，重点聚焦产量和矿石品位。
（图片来源：XAM 近期公告）
去年下半年以来，Xanadu Mines和紫金矿业在哈马戈泰项目层面投入资金3500万美元，用于该项目的进一步勘探和资源量报告的更新，以及哈马戈泰铜金矿项目预可行性研究（PFS）的完成。
项目预可行性研究致力于扩大露天矿场可开采的 JORC 合规控制类矿产资源量，提升最初 6+年的待采矿石品位，通过拓展式钻探大幅提升哈马戈泰 White Hill 矿床的矿产资源量等。
按照 PFS 规划，哈马戈泰将开采一系列露天矿坑，在铜选矿厂加工矿石，并预先进行黄金的重力回收，最终产品为铜金精矿和金块。PFS 的目标是大幅提高产量，这将通过提升矿石品位来实现，而利润率也将因此提升。
Moorhead 指出，概略研究中的矿山寿命为 30 年，年产 5 万吨铜和 11 万盎司金，PFS完成后 ，上述指标有望进一步优化，在资源钻探方面，大部分资源量将升级到控制级，并划定高品位区块。
“在最初投产的 6 年内，我们的目标是高品位矿石，重点聚焦矿石品位和营业利润率，之后将会提高加工量以保持良好盈利水平。并且我们在冶金测试方面已取得重大成功，未来可以从单吨矿石中提取更多的铜和金。”
RXM 交易凸显哈马戈泰价值 未来 6 个月为关键窗口期
无论在企业层面还是项目层面，哈马戈泰预可研结果的出炉，都是一个重大时间节点。
它可能触发几种情形，其中尤其值得关注的是与控制权变更有关的“重大流动性事件”（Material Liquidity Events）。
目前紫金矿业通过旗下金平矿业持有 XAM 仙乐都矿业 19.42%的股权及项目运营主体辉腾金属 50%的股权，进而拥有蒙古哈马戈泰铜金矿项目约 45.7%权益。
根据紫金矿业 2023 年 3月披露的投资交易安排，紫金矿业预计会“在项目预可研（PFS）交付或自交易交割之日起 18 个月（两者孰早）后主导项目开发运营”。
开发大型铜矿的最大障碍首先是资金，紫金矿业强大的资产负债表足以支持项目直至交付。
其次是 ESG 要求，蒙古是比较容易开展 ESG 管理的国家之一，当地人口稀少、地势平坦且 基础设施完善，ESG 方面的复杂性较低。
换言之，哈马戈泰面前没有这两点阻碍，作为战略伙伴的 XAM 和紫金矿业需要确定的是，如何重新划分责任与利益，而落脚点便是控制权。
（图片制作：澳华财经在线 / 信息来源：XAM）
根据XAM 和紫金矿业早前签署的战略合作协议，紫金矿业可以通过提出收购要约，争取董事会认可/股东支持获得 XAM 的控制权，即紫金矿业可以通过公司层面的收购控制哈马戈泰，然后着手建矿。
在此选项下，紫金收购邀约报价是关键。其要约需要公平定价，否则可能会被拒绝。同时不排除第三方“害怕错失机会”而发起竞购战的可能。
于 Xanadu 而言，也有几个明确的选项来推进项目，包括为了防范和抵御下行风险，将所持 25%的股份出售给紫金矿业，另外 25%出资义务通过向紫金矿业贷款完成。
此外， XAM 也可以选择按照 50%的权益比例，采取债务或股权融资方式，进一步参与项目开发。
Moorhead 表示，PFS 开启了 6 个月的窗口期，XAM 将在这段时间与紫金矿业就未来的项目资金进行商谈。
值得注意的是，RXM 收购案在当下对于 Xanadu 有着一层特别意义。RXM 在澳大利亚南澳州的 Hillside 铜金资产是和哈马戈泰非常相似的大型露天矿项目，但哈马戈泰的黄金资源及整体产量明显更为丰富，且剥采率明显较低。由下方表格的分析可见，保守估计哈马戈泰的铜与黄金产量分别是 Hillside 的 197%和 659%。
（图片制作：澳华财经在线 / 信息来源：XAM）
在Moorhead 看来，印尼 Salim 集团为 RXM 支付的巨额溢价，将交易定价为 207 澳元/吨铜资源，为铜金矿并购提供了非常好的实时交易（live-deal）基准，也很好地映衬出哈马戈泰的价值。
项目持续去风险 价值增长路径清晰可见
从 2014 年收购哈马戈泰，2022 年发布项目概略研究，2023 年引入紫金矿业战投，再到 2024年即将发布的预可研，在以 Colin Moorhead 为首的高管团队带领下，哈马戈泰项目在去风险工作持续推进，与此同时，XAM 和它所握的庞大铜金矿资源的价值也在逐步增长并有望继续大幅上升。
展望前路，随着Colin Moorhead 去年提出的“三级地平线”战略计划，XAM 的价值增长路径越发清晰。详见《座拥13亿吨资源量（340万吨铜、260吨黄金）最新市值不足9000万 Xanadu Mines Ltd (ASX :XAM )：龙年会否再出惊喜？》
目前看，Xanadu Mines 1 亿澳元左右的市值，相较于概略研究的净现值（NPV），本身就存在巨大折让——而这些尚未将过去一年来铜价上涨，项目初始矿石储量和矿产资源量更新等因素考虑在内。
换而言之，2024 年底 Xanadu和紫金矿业的合资项目，将迎来重要的决策期。而期间存在的多个影响项目估值的关键‘催化剂’，也将会随着PFS的发布浮出水面。
（图片制作：澳华财经在线 / 信息来源：XAM）
从预可研、项目融资与建设到投产阶段，资源勘探和新矿藏的发现一直是推动哈马戈泰价值长期增长的一条主线。
哈马戈泰的估算矿石量为 13 亿吨，含 340 万吨铜和 850 万盎司金（470万吨铜当量）——这里面包括准备在矿山早期阶段开采的 1.25 亿吨铜当量，铜含量 0.75%，其中有 64%属于较高等级的控制资源量，并且这部分还在增长。
目前的初始矿石储量，足以支持 30 年寿命的大型露天矿，而矿坑下面的仍向纵深处保持开放的矿化系统，意味着像著名的卡迪亚矿场一样，哈马戈泰未来会有更多勘探发现的潜力。
位于澳大利亚新州的卡迪亚矿场有着与哈马戈泰类似的斑岩系统。卡迪亚于 1997 年启动开采寿命为 13 年的露天矿，随后发现了高品位的 Ridgeway 地下矿场，项目的矿石品位、矿山寿命和盈利能力均得到提升。之后又发现了 Cadia East，这座矿场在 2023 财年为 Newcrest带来约 13 亿澳元的息税折旧摊销前利润，随后被纽蒙特收购。目前 Cadia East 是澳大利亚吨位最大的地下硬岩矿场，还有 30 年的开采时间。
“这些矿化系统是会随着时间的推移而发展的”，Moorhead 说道。
类似的，随着拓展式钻探和延伸式钻探的推进，哈马戈泰露天矿场下方的矿化系统也将逐步显现“庐山真面目”。Moorhead 提到，紫金矿业地质团队近日实地参观了哈马戈泰项目，他们对项目地下深处的资源钻探潜力感到非常兴奋。
（图片制作：澳华财经在线 / 信息来源：XAM）
Moorhead 表示，哈马戈泰的预可研目前已经进行到最后阶段。
“哈马戈泰 PFS大部分已经完成，即将会在 8 月交付。这就像盖房子，看起来已经完成，最后一部分仍需要时间和精力。”
相比概略研究，哈马戈泰 PFS 将在产量增长方面提出哪些具体的可行性方案，预可研的发布将引发哪些催化剂事件，是否会出现类似于 RXM 交易因控制权变更而引发的股价波动？市场正翘首以待。
本网将陆续发布后续报道，敬请关注。
上周三发布项目收购公告的ST George Mining Ltd (ASX股票代码:SGQ)， 股价上演座山车——上周三大涨后，次日放量狂跌。
上周三，ST George Mining Ltd公司公告称已签订具有约束力的条件性协议，拟收购位于巴西Minas Gerais州的Araxa项目100%股权。详见《【异动股】 ST George Mining(ASX:SGQ)在世界级铌矿区收购新项目（+21%）》
公告当日，股价当日应声飙涨二成。
然而出人意料的是，次日也即上周四，该股股价放量暴跌39%——不仅将上周三股价涨幅全部回吐，股价更是跌至上月低位0.025澳元。
澳华财经在线数据库显示，ST George Mining目前在西澳州拥有数个电池金属材料勘探项目，主要是锂和稀土元素（REE）勘探。
ST George Mining在上周的公告中表示，历史钻探作业曾在Araxa项目区发现500多个高品位铌矿块，Nb2Os含量>1%，并有铌含量高达8%的超高品位矿块，同时还发现有稀土元素和磷酸盐。
公司方面同时表示，新发起的配售计划收到投资者认购意向，计划所募的2125万澳元资金将用于支付收购对价和勘探费用等。
上周四股价暴跌后，公司方面申请紧急停牌，以待发布最新澄清公告。
ST George Mining公司称，市场上流传着有关 Araxa 项目的错误信息。
房地产巨头Mirvac （ASX:MGR）上周发布2024财年财报，之后股价出现下跌。
财报显示，报告期内公司实现税后营业利润5.52 亿，较2023 财年的5.8 亿下降 5%。
息税前营业利润 (EBIT) 为 8.6 亿，较2023 财年7.67 亿增长 12%。全年派息 4.14 亿，对应每股派息 0.105澳元， 公司利润75%用于分红。每股收益为0. 14澳元，较 2023 财年下降 5%。
受劳动力和材料成本持续上涨冲击，Mirvac 的一些大型公寓项目利润率减半，新财年集团盈利水平预计将大幅下降。
公司方面表示，上财年受加息等因素影响，Mirvac的商业房地产投资组合蒙受了11亿澳元的资产减记，主要出现在办公楼资产上。
截至6月底的12个月内，Mirvac共录得8.05亿澳元的法定亏损（ statutory loss）。
自疫情结束，有不少预售公寓的Mirvac陷入了建筑成本上升的恶性循环，债务和建筑材料成本上升，加之破产的分包商数量激增，侵蚀了集团的正常利润率。
Mirvac表示，相较而言，住宅房地产开发项目的损失更严重，集团旗下一些知名项目的利润率已降至10%，较18%~22%的典型利润率缩减一半。
Mirvac预期，2025财年集团营业利润将下降13%，远低于市场预期。
上周四MGR澳交所股价重挫9.01%，报1.92澳元，成交量6957万股。过去一年该股跌幅达17.60%。
澳洲电子产品和家电零售商JB Hi-Fi（ASX:JBH）周一发布公告称，2024 财年总销售额为 95.9 亿澳元，息税前利润（EBIT）为 6.472 亿澳元，税后净利润（NPAT）为4.388 亿澳元。每股收益为 401.4 澳分。本财年普通股股息为每股261澳分，并派发每股80澳分的特别股息。
此外，该公司还宣布，已经签订收购零售商 E. & S. Trading Co.的协议，以进一步进军厨房、洗衣房和浴室用品市场。该交易初始收购比例为75%，现金对价为4780万澳元。
公告发布后，JB Hi-Fi股价周一早盘上涨。11:33成交价为每股73.22澳元，上涨5.85澳元，涨幅8.68%。该股近一年的投资回报率为55.09%。
Singular Health Group（ASX股票代码:SHG）首次将第三方人工智能模型Relu BV牙科AI模型成功集成到3Dicom系统平台内。
未来SHG将可提供由AI驱动的分割和3D打印等先进牙科成像功能,方便用户在云端进行详细的牙科分析和可视化展示。
根据公告，该进展已引起潜在客户极大兴趣，包括澳大利亚、欧洲和美国的教育机构、牙科诊所和研究机构，Singular Health目前正在确定相关商业协议。
澳华财经在线数据库显示，Singular Health的3Dicom软件解决方案能够使患者和医疗从业者更好地观察、理解医学影像数据，其技术已在美国获准应用于诊断领域。
SHG首席运营官兼首席技术官James Hill表示，实现第三方应用程序的许可和集成，标志着Singular Health向着发展按使用付费AI市场的目标更进一步。
（延伸阅读：《Singular Health确认加密币大亨Craig Sellars百万投资款到账》）
上周四SHG澳交所股价上涨1.27%，报0.08澳元，成交量6万股。过去一年该股上涨116.22%。
（图片来源：SHG）
受劳动力和材料成本持续上涨冲击，房地产开发巨头Mirvac(ASX股票代码:MGR)的一些大型公寓项目利润率减半，新财年集团盈利水平预计将大幅下降。
上财年受加息等因素影响，Mirvac的商业房地产投资组合也蒙受了11亿澳元的价值减记，主要出现在办公楼资产上。
截至6月底的12个月内，Mirvac共录得8.05亿澳元的法定亏损。
自疫情结束，有不少预售公寓的Mirvac陷入了建筑成本上升的恶性循环，债务和建筑材料成本上升，加之破产的分包商数量激增，侵蚀了集团的正常利润率。
Mirvac表示，相较而言，住宅房地产开发项目的损失更严重，集团旗下一些知名项目的利润率已降至10%，较18%~22%的典型利润率缩减一半。
Mirvac预期，2025财年集团营业利润将下降13%，远低于市场预期。
上周四MGR澳交所股价重挫9.01%，报1.92澳元，成交量6957万股。过去一年该股跌幅达17.60%。
LTR Pharma Limited（ASX股票代码:LTP）宣布，在澳洲医疗用品管理局(TGA)特殊准入计划监管下，第二位医生已获授权开具勃起功能障碍（ED）速效喷鼻剂SPONTAN处方。
根据公告，男性健康专家、昆士兰大学全科医学高级讲师、布里斯班袋鼠点医疗中心（Kangaroo Point Medical Centre）主任Tom Silva博士已开始为特定患者开具SPONTAN处方。
Tom Silva博士表示，SPONTAN能够在常规PDES抑制剂片剂无法满足患者需求时发挥作用，它起效快、使用方便、副作用较少，成为医疗中心治疗ED的宝贵补充。
澳华财经在线数据库显示，LTR Pharma主打产品SPONTAN主要通过PDE5抑制剂的鼻内递送技术实现。鼻腔是身体一个高度血管化的部分，支持药物的均匀快速吸收，使其能够在10分钟或更短的时间内发挥作用。而相比于口服片剂，鼻腔喷雾递送剂量更低，有望在降低副作用的风险和影响时间的同时保持疗效。
（图片来源：LTP）
与Tom Silva博士等关键意见领袖（KOL）合作推进药品试用是LTP的重要市场战略，有助于促进Spontan市场引入并收集有关产品有效性的真实数据，与KOL合作也将支持该产品在医学界获得更广泛的接受。
LTR Pharma董事局主席Lee Rodne表示，与知识渊博的医生合作，通过妥善管理的方法将SPONTAN引入市场符合公司既定战略。
上周二LTP曾披露药品准入的突破性进展，另一KOL，著名执业护士和性学家Melissa Hadley Barrett领导的恢复性性性健康诊所（RSHC）成为首家获准开具和管理SPONTAN处方的机构。
（延伸阅读：《LTR Pharma (ASX:LTP) 勃起功能障碍速效喷鼻剂Spontan获准试用》）
受连番利好消息推动，近日LTP澳交所股价强势上涨。上周四截止发稿，LTP劲涨6.33%，报0.84澳元。
过去一年该股涨幅达320%。
（图片来源：LTP）
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