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新西兰储备银行行长Adrian Orr在最新讲话中暗示，官方现金利率（OCR）的下调速度可能不会像上调时那样快。
Orr目前正在美国华盛顿参加国际货币基金组织（IMF）和世界银行的年会。在一次演讲后的提问环节，他提到RBNZ在2021年至2023年间将OCR从0.25%迅速提升至5.5%的速度。
“如果我们是逐步回到中性利率，那么按照传统方式，现在我们才达到一半的路程。所以，我们迅速行动，让大家适应。”
目前OCR已经开始下降，现为4.75%，金融市场预计这可能会很快发生变化。市场定价显示，下个月OCR有75个基点的降息几率较大，明年年初则完全预期OCR会降至3.75%或更低。
然而，Orr在讲话中对这种预期表达了些许保留意见。
“在下降过程中，我们可以更加逐步行动——而我们也确实这样做了。”
“我们现在更加渐进，因为我们处在较为平稳的环境中，但国内仍存在一定的通胀持久性。因此，我们愿意稍微减少限制性政策，但并不是说我们已经进入了放松货币政策的阶段。”
Orr还表示：“相对于上调利率的速度，我们在下调时会更谨慎，这是整体思路。”
他开玩笑说，尽管市场已经为200到300个基点的降息做好了定价，但“这没关系，这就是市场的运作方式”。
此前，Orr提到RBNZ曾需要通过货币政策应对新西兰国内通胀预期上升和价格制定行为的变化，制止新西兰发生货币政策“叛乱”。
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在题为《在未知领域驾驭货币政策》的演讲中，Orr将通胀回到1%至3%的目标范围内形容为“值得庆祝”的成就。
“驾驭货币政策就像是绕地球航行，政策行动与最终结果之间存在一到两年的滞后期。”
他指出，在2020年疫情初期的冲击过后，到2022年初，“导航信号已经改变”。经济深度且持续衰退的风险已经减退，但持续的通胀已经开始渗透到经济中，通胀预期显著上升。
“我们面临的最大风险是高通胀会根深蒂固，随之而来的经济和社会成本将非常高昂。因此，我们很快就停止了量化宽松政策。”
“我们的关键导航星之一——估计的中性利率——远高于我们当时的水平，因此我们再次迅速采取行动，重回正轨。货币政策委员会（MPC）果断调整政策，避免最严重的风险，即通过紧缩政策设置，将通胀恢复到目标水平。这意味着在短期内冒着浅层衰退的风险，以避免长期内深层次通胀和更深的衰退风险。”
Orr还提到，随着通胀预期上升和价格设定行为的改变，需要阻止货币政策“叛乱”。但现在他表示，情况已经平稳，公众再次相信低且稳定的通胀是可实现的。
“我们目前处于一个可以展望经济复苏、低通胀稳定回归的环境中，利率将逐渐变得不再那么紧缩，经济活动将重新活跃起来。”
然而他也警告，要对未来不可预见的风险保持警惕，并在必要时迅速采取行动以避免危机。他指出，货币政策制定者所面临的风险之一是长时间且持续的经济低迷，另一个风险则是通货膨胀螺旋上升。
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“目前能够在新西兰放松货币政策是令人欣慰的，但利率仍处于我们认为具有紧缩性的水平，因此我们需要继续抑制可能存在的任何剩余通胀倾向。”
截至2023年中，储备银行已将官方现金利率（OCR）提高至5.5%，但随后在今年8月和本月初进行了连续的降息，将OCR降至4.75%。
市场预计今年最后一次OCR审查时（11月27日），可能还会进一步下调至少50个基点。
然而，Orr仍在思考“剩余的通胀压力”需要多长时间才能完全消退。
“越早看到通胀压力消退，我们越能确信新冠疫情导致的通胀——以及其他重大冲击引发的通胀——已经成为过去。”
新西兰的通胀率自2021年3月的1.5%迅速上升至2022年6月的峰值7.3%。然而，当前通胀率已经回落至2.2%，预计还会继续下降。
Orr回顾了2020年初时的情景，他反思道：“如果当时有人告诉我，两年后通胀将达到7.3%，而失业率约为3%，我是否会接受这个结果？答案是肯定的！”
“相比于当时世界面临的严峻局势，这个结果已经相当理想。这就是新西兰最终的结果——在过程中我们学到了很多经验教训，也面临了新的冲击，例如俄罗斯入侵乌克兰、能源价格飙升以及与天气相关的食品价格冲击。”
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通胀压力会持续多久？
Orr表示，新西兰通胀压力持续的时间很大程度上取决于企业如何做出价格设定决策，以及这一过程的持续性。
“企业通常根据国内外经济中广泛的价格信号来设定价格——包括竞争和互补产品的价格、工资水平、劳动和资本的成本、运输成本、汇率等。”
“由于这些价格和成本都与通货膨胀相关，企业的定价决策往往反映最近的实际通胀和预期通胀。工资也是如此。这种相互依存的价格变化可能会导致实际通胀持续存在，即使经济的供需基本平衡。”
Orr指出，在新西兰，尽管经济中已经出现了明显的过剩产能，但国内和服务业的通胀依然持续，这并不令人意外，毕竟高通胀刚刚出现不久。
“我们在新西兰看到企业的通胀预期已经回到了我们的2%目标中点附近，这非常鼓舞人心。然而，调查的通胀预期并不能完全解释过去一年我们观察到的通胀持续性。”
Orr表示，RBNZ已调整了其价格设定假设，使其更快适应低通胀环境，这一改变对8月份的货币政策决策产生了重要影响。
他还透露，随着经济回归低通胀环境，价格设定行为可能会更快恢复正常。
