【深度】2025年氢能产业各环节如何发展？

文摘 2025-02-03 09:28 海南

展望2025，氢能产业即将迎来中长期规划的考核时间点，政策已为行业放量奠定基础，上中下游加速推广过程中，产业链公司有望受益。1)制氢环节:绿氢项目密集推进，看好2025年电解槽环节的投资机会;2)储运环节:管道提速、Ⅳ型瓶标准落地，关注输氢管道及压缩机、氢瓶企业;3)加氢站:关注加氢站压缩机等核心零部件的投资机会;4)燃料电池:2025 年迎来第一个规划时间点，推广进程有望大幅提速。

政策：强化制度保障，氢能“1+N”政策体系逐渐完善

2024年国内氢能政策端亮点：1)顶层重视程度提升，如《能源法》将氢能列入能源范畴；2) 地方项层设计相继出台，配套政策快速推进。重点政策包括：①更多省市推动非化工区制氩松绑、危化许可松绑；②绿氢补贴加速出合，主要集中非城市群地区，推动绿氢降本；③储运端：内蒙古出台首个省级绿复管道规划；④山东等地率先对氢能车辆免收高速公路通行费。展望 2025,即将迎来产业发展中长期规划的考核时间点，政策已为行业放量莫定基础。

制氢：电解水制氢项目蓬勃发展，电解槽需求预计放量

光伏平准化度电成本的下降带来电解水制氢降本，有望推动绿氢规模化应用，测算电价0.25元 /kWh 时，碱性电解水制氢成本为17.0元/kg, 已接近化工副产氢成本，且远期仍有降本空间。绿氢主要下游方向需求潜力广阔，存量+新增需求远期超9400万吨。绿氢存量替代主要用于合成氨、甲醇制备等领域，增量主要用于交通领域重卡、氢冶金、建筑用能、船舶等方向，主要方向远期预计形成绿氢需求潜力9403万吨。经济性方面预计合成氨最先实现平价。

看好2025年电解槽环节的投资机会。8省市公布2025年107.1万吨的绿氧产能目标对应电解槽市场空间达402亿元。2024年1-11月我国电解槽中标1762 MW, 进度较慢因大型制氢设备的稳定性和可靠性仍需时间验证；此外下游应用场景尚未大规模铺开，制约了上游绿氢项目的落地进度。2025年绿氢项目密集推进有望推动电解槽需求释放，关注华光环能等。

储运：供需错配下亟需解决的核心瓶颈，管道提速、IV 型瓶标准落地

管道提速、V 型瓶迎政策节点。全国目前在运营及规划的天然气掺氢运输管网及纯氢管网长度约4,121公里，2024年已经有多个纯氢或掺氢管网竣工或正在建设，表明在下游需求逐渐起量的背景下(如燕山石化用氢、北京燃科电池车推广用氩等),大规模输氧的经济性得以凸显。2024年6月1日四型储氢瓶国标实施，预计气瓶制造企业将积极推动四型瓶产品的取证、上市。关注输氧管道及压缩机、关注储氧瓶企业相关机会，推荐冰轮环境等。

加氢站：随着政策松绑，基础设施加氢站建设有望提速

《能源法》将氢能列入能源范畴，有望推动全国放开加氢站的报批和建设限制。截至2024年10月我国已建成加氢站463座，较各省/市规划1264座目标仍有较大增长空间。上下游产业链的快速发展将控动中游的加氢站建设，重点眼踪中石化、中石油等央国企加氢站建设落地情况，关注加氢站压缩机等核心零部件的投资机会，利好冰轮环境等。

燃料电池：2025年迎规划时间点，推广进程有望大幅提速

经济性叠加地方示范城市先行先试。燃料电池车2025年具备放量基础。①政策目标指引高增，测算若完成考核目标，2024年11-12月及2025年总销量需要达到27,647辆。②系统国产化降本显著,如亿华通燃科电池系统成本2019至2023年复合年均降幅30.1%,利于持续放量。③2024年5月，燃科电池汽车示范应用第一、二年度奖励资金累计达27.67亿元，国补发放利于改善企业现金流，关注燃科电池系统企业亿华通等。

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来源：长江证券

氢能和燃料电池