股市的规律总是涨跌跌跌，在上涨和下跌中间循环。
最近这股市，经过前段时间火热，明显又凉下来。
比如大家看上证指数，最高的时候突破3600点，最近已经多次跌破3300点。
还有成交量，最高的时候3.48万亿，日均2万亿以上，最近下跌到1.5万亿左右。
就算在财经媒体上，看空的声音也是越来越多。
那么问题就来了：在这种情况下，是不是要卖出？
还有没有必要坚持定投计划？
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投资的短期收益和长期收益
股票投资的收益主要来自两部分，
第一是短期估值波动，比如牛市来了，买股票的人越来越多，推动股价上涨；
第二是长期价值增长，比如行业发展，上市公司盈利增加，给投资者更多分红。
这有点像是吃东西。
比如有兄弟两个。
哥哥不挑食，啥都爱吃。突出一个吃啥啥不剩。
弟弟嘴巴叼，没有爱吃的东西就宁愿饿着，偏偏他爱吃的东西又很少。
哥俩对比起来，
弟弟更像是美食家，能享受食物的美味。对好吃的/不好吃的，明辨是非，爱憎分明。
哥哥则会更加营养均衡，身体倍棒，吃嘛嘛香。
如果兄弟俩出生在富贵人家，有专门的厨师伺候，像弟弟一样也不是不行。
但是如果他们生在动荡年代，所有人都吃不饱饭，更加不会有人照顾弟弟的喜好，哥哥这种能茁壮成长的概率更大。
把这个道理放在投资上：
哥哥就属于是长期投资者，一直坚持定投，不挑食。
不管牛市还是熊市，也不管疯狂还是萧条，他就认准一个心思，一路定投。
这种方式对大环境要求不高。只要宏观环境能保持在温饱线以上，上市公司一直赚钱，最后的成绩总错不了。
弟弟则是短线投资者，不仅要择时，还要择股。
要选择最好的投资时机，买入最好的品种。买对了就是吃大肉，如果一直没有机会，抓不住机会，就要一直饿着。
对这种投资者，除非背后有足够的资金+技术支持，成长历程会相当艰难。
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穿越牛熊的利润
长线投资的收益来自公司盈利增长，更加稳定。
短线收益则是要依靠市场情绪，难以捉摸。
先锋领航集团的创始人约翰·伯格(John Bogle)曾经把这个观点量化，用一个公式表达出来：
股票长期回报＝股息率+每股盈利增长+每股估值的变动
公式里前两项来自上市公司：公司盈利+盈利增长。
最后一项估值变动更多来自市场，受到短期情绪的影响。
举个例子。
很多人调侃“A股永远3000点”，实际并非如此。
大家可能知道沪深300全收益指数。
跟沪深300指数相比，沪深300全收益指数涵盖了历史上的股票分红。
比如某权重股价格10元，分红1元。分红后股价除息到9元。
除息后的价格下跌，会导致沪深300指数下跌，但是不会影响沪深300全收益指数。
自2004年12月31日的基点1000点，到今年11月29日，沪深300指数上涨了291.6%，沪深300全收益指数上涨了460.9%。
多出来的169.3%，就是这么多年的红利和红利再投资的收益。
简单说：如果你完全模拟沪深300指数持仓，并且红利再投资，这些年的收益大概就是460%，年化收益8.9%。
接下来，咱们按照约翰·伯格的公式，把沪深300全收益指数这些年的收益分成三个部分：
股息率-历年股息率累计值；
每股盈利增长-每股净利润相对于期初值的涨幅；
每股估值的变动-市盈率TTM相对于期初的涨幅。
通过把利润分解就能发现，这些年来投资的大部分利润，都来自股息率累加和盈利增长的贡献。
最后估值变化的影响很小。如果遇到牛市，确实能通过市盈率增长赚钱。但是在随后的熊市里边，这些赚到的钱很快也会还回去。
只有上市公司盈利带来的收益才是实实在在的，最后赚在手里的钱。
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总结
无论前段时间强势上涨，还是最近再次走弱，都属于是短期情绪波动的影响。
做投资不要太在意这些波动。
通过长期坚持定投计划，可以赚到上市公司盈利持续增长的收益。
这才是长期投资过程中更可靠的利润来源。
