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导 语
作者：金联创化肥-王菲
磷、钾、硫磺纷纷涨价，市场喊涨声音明显变多，尿素不堪负重仍在弱势震荡。供应的压制、需求的拖累、库存的暴增都在纷纷显示尿素的基本面是有多差，经历过三季度的大跌后，10-11月份尿素价格不上不下频繁震荡，是期货的托举，还是成本的托底？另外尿素后市还有大行情吗？近几年大批量尿素新增产能陆续落地，国内尿素供应能力明显提升，但需求增长速度显然慢于供应的增速，尤其尿素出口已持续严格管控一年有余。出口历史地位+日产历史高位，致使国内尿素企业库存暴增至近五年高点，且一波波的抄底让社会库存日渐充盈。2024年晋城差异化管理实行自主减排，气头尿素工厂的停车从11月中旬陆续开始，11月底内蒙部分气头也有检修计划，但集中停车时间还要关注12月份西南区域气头尿厂的停车时间。另外需注意，今年气头尿素装置停车时间或有缩短，且后期明年1-2月份检修陆续完成，春耕备耕的关键时期国内尿素日产大概率要冲破20万吨。高供应弱需求持续利空尿素市场，需求的萎靡不振致使整个化肥市场满目萧条。2024年复合肥冬储启动时间明显滞后，9月份东北区域动手抄底大颗粒的阴影仍在，导致目前开工迟迟未见明显提升。9月等10月，10月等到11月，终于磷复肥会议结束了，磷钾涨价了，朋友圈关于化肥涨价的消息也多起来。磷肥涨价因为成本强势，钾肥涨价因为货源集中，实际氮磷钾还是在集体寄希望于复合肥，而复合肥开工虽有小幅提升，但依旧显得步履维艰。目前复合肥的启动是“微动”，是“蠕动”，并且湖北、河南等区域复合肥工厂的原料储备并不少，后期还是需要进一步关注复合肥工厂的冬储预收情况及下游心态变化。另外新国储政策虽较往年灵活宽松，但部分承储企业在11月份的储备任务量是10%-30%。因此随时间推移，复合肥冬储以及国储需求是逐步增加预期。自国庆前后，尿素期货持续升水，对现货的情绪影响非常明显，尤其在现货跌至年度低价时，尿素期货总能救现货于水火。11月上旬以来，国内外宏观大事件相继落地，内需向好发展，后期更多的宏观调控及改革措施或将持续发力。综合来看，国内供需矛盾愈演愈烈，但尿素仍在夹缝中寻求机会。或等气头检修利好，或等冬储国储需求能有重叠，或等关键时刻情绪的锦上添花，亦或三两利好叠加，尿素阶段性行情也可有所期待。但就前方供应的巨大压力来看，若出口无望，明年大春行情难言乐观，因此入库还需谨慎，不赔即是小赚。免责声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议，如因文中观点造成经济损失本单位一概不负责；转载、投稿及合作请回复关键字“转载”或“投稿”
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