2024.12.28
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作者 | 第一财经 樊志菁
随着年末新一轮涨势，苹果有望成为第一家市值超过4万亿美元的公司。一项行业数据显示，苹果将迎来一个强劲的假日季。分析师预测，随着具有人工智能功能的新iPhone将亮相，这可能会开启一个“超级升级周期”，带来新的收入来源，带动市值迎来里程碑。截至周五收盘，苹果距离创造历史还有3.4%的距离。
AI或助力换机高峰
道琼斯市场统计显示，今年以来苹果累计上涨31%。其中仅在12月股价就飙升超8%，并已经刷新11个历史新高，26日公司市值来到了3.92万亿美元，距离4万亿美元已经咫尺之遥。这家科技巨头与英伟达的市值差距已经扩大至5000亿美元以上，甚至已经超过了德国股市的总市值。
值得一提的是，苹果也是全球第一家市值达到3万亿美元的公司，如今投资者继续押注其Apple Intelligence将成为人工智能技术的第一个重要消费者用例。分析人士表示，新推出的iPhone 16正在整合人工智能功能，这将推动公司进入多年的增长阶段。
韦德布什证券Wedbush Securities分析师艾夫斯（Dan Ives）本周将苹果的目标价上调至325美元，这对应4.5万亿美元的市值。他在题为“iPhone 16周期只是库比蒂诺（苹果总部）新时代的开始”的报告中写道，“苹果正在进入一个多年的人工智能驱动的iPhone升级周期，而华尔街仍然低估了这一周期。罗马不是一天建成的，苹果的人工智能战略也不会，但苹果智能战略的种子正在形成，并将在未来几年改变苹果消费者的增长叙事。”
艾夫斯认为，随着围绕Apple Intelligence开发的数百个应用程序的开发，本质上创造了一个新的数十亿美元的年度服务收入流，这将是另一个增长催化剂，同时在未来12到18个月内催化iPhone的全面升级。
摩根大通分析师查特吉（Samik Chatterjee）也看好苹果前景，主要是由于即将上市的iPhone 17的销量增长。他在最近的一份报告中告诉客户：“我们看到了公司向服务业转型、装机基础增长、技术领先地位以及资本部署的可选性的积极面。”
按照艾夫斯的测算，全球大约有3亿部iPhone在四年多的时间里没有升级。因此，根据最近对苹果供应链的检查，他认为，随着苹果智能的人工智能驱动升级周期的持续，该公司在截至9月的2025财年可能会售出创纪录的2.4亿部新iPhone或更多。相比之下，FactSet对2025财年iPhone销量的共识是2.076亿部。“我们相信，iPhone 16的成功以及假日季将是库比蒂诺在未来12至18个月内复苏增长的跳板。”他补充道：“重要的是，Apple Intelligence尚未在许多其他国家或地区推出，4月份可能是新一轮时间表，以加快在关键地区推出的时间。”
摩根士丹利分析师伍德林（Erik Woodring）表示：“尽管近期iPhone需求受到苹果智能功能和地理可用性有限的制约，随着两者的扩大，这将有助于推动iPhone需求的改善。”他重申，苹果是大摩进入2025年的“首选”。
截至目前，FactSet调查的53位苹果分析师观点显示，建议买入的有34位，16位持中立态度，只有3位看跌。
短期考验与挑战
行业数据显示，2024年第三季度，苹果的全球市场份额由去年同期17%提升至18%，已经与榜首三星持平。四季度受iPhone16系列驱动，出货量有望重回首位。
近年来，苹果曾因未能及时布局人工智能战略而受到批评。去年开始，公司开始加速在AI领域的布局。今年6月，苹果宣布计划在其应用程序套件中集成生成式人工智能技术，并于12月初开始将OpenAI的ChatGPT集成到其设备中。这些举措被市场视为苹果在AI领域的重要突破。
节日消费效应似乎已经显现。根据应用性能分析厂商Flurry发表的最新报告，在12月19日至12月25日期间激活的智能手机和平板电脑中，苹果产品占据了高达51.3%的比例，三星次之，占据了17.7%的份额，诺基亚排名第三，设备激活份额为5.3%。
Flurry分析和营销部门副总裁尤斯顿(Jarah Euston)表示：“从某一角度而言，如果消费者激活了一部三星设备的话，这就意味着同时有2.9部苹果设备被成功激活；而如果消费者激活了一部诺基亚设备的话，这就意味着同时有8.8部苹果设备被成功激活。”
对苹果而言，阻碍股价进一步冲高的潜在阻力也有不少，根据LSEG的数据，最近股价飙升使苹果动态市盈率达到近三年来的最高点40.2倍，而微软和英伟达的市盈率分别为31.3倍和31.7倍。
BTIG策略师Johnathan Krinsky指出，苹果已经连续五周上涨超过2%，这是自2010年以来首次出现这种情况。他表示，这为1月的股市走势设置了一个困难的局面，历史统计显示，在类似的上涨走势后，苹果一个月内的回报前景通常非常负面。“最近9次类似的情况，苹果股价在接下来的四周内平均下跌4.7%，中位数下跌5.5%。”
贸易摩擦的风险也不容忽视。如果美国当选总统特朗普兑现承诺，加征商品关税，苹果公司将面临报复性关税的风险。伍德林表示：“我们认为，苹果很可能暂时会在iPhone、Mac和iPad等产品上被排除在外，类似于2018年的第一轮关税。”
